PPI降了，CPI又起来了，这可真有意思

昨天，统计局公布了11月份的经济数据，老伊觉得有一组数据是值得留意的，就是PPI与CPI。

11月份，生产者出场价格也就是PPI同比上涨12.9%，环比持平。值得注意的是，10月份PPI的同比增幅是13.5%，两相比较可以知道，PPI的增幅是下降的。再叠加美联储加息的预期以及已经开始的缩减购债规模，估计，PPI的高点差不多就是上两个月了，大宗商品的牛市差不多也要结束了。

回顾过往，本次PPI大幅度上升的原因主要有两个：一个是美元大幅度放水导致工业原材料价格的上涨；另一个是我们自己的限电、碳中和等政策的影响，造成了短期工业原材料价格的大幅度飞速上涨。

事实证明，原材料价格的上涨对我们工业利润伤害是很大的，即便国际订单饱满，内需充盈，可企业依然面临赚不到钱的尴尬。未来PPI同比增速趋缓甚至是下降，有利于工业加工利润提升，对当下的中国经济来说，是好事。

11月份，居民消费价格也就是CPI同比上涨2.3%。虽然去年同期基数较低，但是这个数据上涨的也有点出乎意料。通过对细分板块的了解才知道，CPI增速的提升，主要是受到蔬菜价格影响所致，致使CPI上涨约0.6个百分点，另外，食品烟酒的价格也上涨了不少，影响CPI上涨约0.49个百分点。

值得特别注意的是，畜肉类价格对CPI的影响是还是存在的，但是与前几个月比如9月份吧，影响幅度有所减轻。

11月份，畜肉类价格下降19.7%，影响CPI下降约0.81个百分点，其中猪肉价格下降32.7%，影响CPI下降约0.68个百分点。9月份，肉类价格下降28.5%，影响CPI下降约1.26个百分点，其中猪肉价格下降46.9%，影响CPI下降约1.12个百分点。

换句话说就是，猪肉价格近期一定是有所反弹的，它对CPI同比增速的负面影响正在减弱。那是不是说，猪肉价格会持续上涨呢？

老伊倒是不这么认为，通过历次猪肉周期的变化可以得知，每次猪肉价格大幅度回落之后都会有一个类似于V型的反弹。主要原因是当地相关部门收储导致，猪肉对民生的影响太大，通常情况下，相关部门不太想看到猪肉价格的大起大落，因此会主动出手干预，在猪肉价格过高时放出储备猪肉，平抑市场价格，当猪肉价格过低时收揽猪肉填充空置仓库，稳定市场价格。

从过往的经验来看，猪肉价格在经历过相关部门收储后，都会出现再一次的下跌，当然，跌幅不一定会比前一次低，只是说价格波动大可能还会继续，因此投资者可以等下一次猪肉价格接近底部时，着重跟踪相关标的，看看有没有投入的机会。

接下来，我们集合PPI与CPI的变化，来展望一下未来资本市场可能产生的变化。

表面上看，PPI下降一定是利好于对原材料价格较为敏感的行业，比如机械工程、大型家电、家具、汽车等行业。毕竟他们涉及的产品对工业原材料，像是铝、铜、钢等金属的需求量极大，一旦相关材料的价格下降，对行业的利好是显而易见的。

CPI上升会导致通胀走高，那么猪肉企业甚至养殖类企业未来可能会出现机会，而对未打通猪肉产业链的to C端的企业来说，却是利空。

如果我们再深入一个层级，也就是叠加经济未来发展潜力的思路，就可以推导出PPI与CPI剪刀差收缩，虽然有利于多个行业，但是像房地产，传统汽车、家具以及机械工程等行业的天花板较低，行业利润有机会增长，可潜力有限。而那些必选消费，与消费者关系密切的行业既有利润复苏的机会，也有长远的持续性的投资机会。

如果我们再深一个层级，也就是叠加上经济环境、国际环境和货币政策对比着看，就可以发现，如果明年美联储加息，那么全球其它经济体的货币政策大可能是偏紧的，虽然我们与美国的经济周期并不同步，可货币太宽松的可能性也不大。再叠加明年猪周期可能会有反弹的趋势，因此，货币大放水的可能性就更小了。在经济不确定，货币不可能太宽松的情况下，坚持保留一定的货币类资产是很有必要的。

总体来说，老伊觉得明年股市整体快速大涨的可能性不太大，大可能还是坚持慢牛的思路。另外对于行业来说，老伊还是看好必选消费和成长的中长期投资机会，以及传统行业尤其是今年受成本影响，股价过分被压制的企业，明年估计会有机会。

不过我个人对于成长股的波动是畏惧的，对于传统行业反弹的力度，也是持有怀疑态度的，因此，老伊个人明年仍然倾向于投资大消费中的必选消费。

最后我们回看本篇文章的内容可以发现，其实自上而下的分析投资方向大概就是这么个思路，先根据宏观经济数据划定未来可能利润有所提升的行业，再通过市场潜力来挖掘可长期投资的标的，然后再结合经济状况、货币趋势以及国际环境来确定仓位比例。

希望本文的内容会对您的投资有所帮助。