A股成立30多年来，全面牛市(行业齐涨)的盛况很少发生，并且持续时间较短，比如2007年和2015年大牛市，这一生也遇不到几次，遇到了也难以保证能稳稳抓住，其余大部分时间内市场都是调整或者震荡的行情，不同行业会在不同时间内有所表现，即行业轮动行情。
图：2000年至今仅两轮全面牛市
来源：Choice
就拿最近几年来说，上证指数围绕3000点宽幅震荡，但医药板块自2019年1月至2020年8月涨幅达131.75%;食品饮料自2020年3月至2021年2月涨幅达139.82%;煤炭、钢铁自2021年2月至9月涨幅分别达到90.56%、83.10%。此外还有今年表现非常突出的军工、光伏、锂电池等。如果投资者能够在适当的时候做好行业切换，获得的投资收益将是非常可观的。
来源：Wind
不过想做好行业轮动，并不容易，需要对全市场众多行业的研究既有广度，又有深度，普通投资者往往难以做到。正好，华夏基金最近正在发行一只致力于把握行业轮动机会的FOF产品，华夏优选配置一年封闭运作股票型FOF(A类160326，C类014092，场内简称：优选配置FOF-LOF)，FOF团队将借助平台力量，汇聚团队智慧，高效执行行业轮动策略。下面就来为大家介绍一下华夏基金FOF团队在这方面的优势。
一、如何才能踩准行业轮动节奏?
行业轮动策略，是利用不同行业强势时间的错位进行切换，以达到投资收益最大化的目的。如果想执行好这个策略，我觉得至少要做到以下几点：
1、明确行业轮动的原因和形式
行业轮动的原因和形式主要从两个方面来研究和理解。第一种是行业景气度的周期波动影响其在股市中的定价，由业绩等基本面因素驱动，形式有顺逆轮动(顺周期与逆周期)，比如经济高速发展对钢铁、煤炭、有色等顺周期行业拉动明显。
另一种是投资者风险偏好变动引起，牵涉到流动性松紧、市场行情热度等，形式有攻守轮动，从进攻性较强的行业(如科技股)切换到防御性较强的行业(如消费股)，或者估值轮动，即资金从高估值行业流入到低估值行业。
2、在宏观上，能自上而下找准配置方向
顺势而为，执行行业轮动策略才能事半功倍。比如顺应宏观经济发展趋势，符合政策鼓励方向的行业，往往处于较高的景气，能够有力支撑行业表现，比如双碳目标下的新能源车、光伏等。还有和市场风格相契合，比如周期、价值、成长风格的轮动。
3、在中观上，行业覆盖有广度，有深度
行业覆盖面广，才能有足够的选择余地，如果有些行业投资前景很好，但是没有研究过，就容易错失机会。
行业研究程度深，才能提高把握行业景气度拐点的能力。因为不同行业的研究方法并不完全一样，像周期行业研究重点在于寻找供需关系的拐点，成长性行业研究重点在于分析产品生命周期，价值股则重在把握价格相对内在价值的波动。
4、在微观上，挖掘对行业代表性更强的基金
为了获得更好的超额收益，要能够挖掘最能反映某个行业、某类股票整体表现的产品。因为即使投资于同一行业的基金，也有主动管理和被动管理之分，或者在选股思路、规模等方面有不同之处，导致业绩差异。比如在同类行业ETF基金中，筛选出选股规则更合理、成份股更优质、对行业代表性更强的ETF，有望在获取行业贝塔收益之外，收获阿尔法收益。
5、做好组合构建和灵活调整
做好行业轮动，还需要能够将多只基金构成组合，并进行灵活调整，在主动追求行业轮动机会时，注意控制回撤，降低单个行业黑天鹅事件的影响。
做好以上几点，将有望高效的把握行业轮动机会，但靠单兵作战很难完成，必须借助团队协作、平台支持，在我所了解的团队中，华夏基金的FOF团队在这方面实力雄厚，下面来为大家介绍一下。
二、团队作战，经验丰富，实力在线
华夏基金是国内首批公募FOF管理人(2017年9月)和首批养老目标日期FOF(2018年8月)管理人，FOF团队目前已经有10名左右成员，在业内属于高配，并共享公司超过120人的研究团队支持，经验丰富，业绩亮眼。
1、FOF届的“业绩一哥”
截至2021年12月15日，华夏基金旗下所有成立满一年的FOF产品中，成立以来收益均超过22%。其中华夏聚丰(005957)基金经理为郑铮，近一年上涨29.37%，位列全市场FOF冠军;华夏养老2045(006620)近两年收益率为64.45%，位列全市场FOF第二。可见，FOF团队整体业绩相当出色。
图：全市场FOF业绩排行榜
来源：Choice，截至2021/12/15
2、自上而下确定资产配置方向
在资产配置层面，华夏基金FOF团队会先借助业内独创的MVP模型，通过判断宏观经济运行周期、估值比较、货币政策导向等因素进行战略资产配置。然后再凭借接地气的“五因素六象限”的模型，判断哪些资产相对占优，理清不同风格、行业之间的比价关系，进行战术资产配置。通过战略和战术的配合，找准资产配置方向，优化组合结构。
比如今年年初，FOF团队意识到流动性收紧预期将引发估值收缩，赚业绩的钱将是市场主线，于是确定将受政策支持、业绩增长确定性较高的新能源车、光伏、军工等作为重点配置方向，管理的 FOF产品借此获得了亮眼的业绩。
图：华夏FOF团队的资产配置模型
3、多维度识别行业景气波动，把握交易时点
华夏基金FOF团队成员大多是做股票投资、期货投资、资产配置出身，具备丰富的实战经验，对行业景气度的变化比较敏感，再加上公司权益团队投研资源的支持，能够实现全市场覆盖，并对各个行业进行持续和深入的研究。
在把握行业景气周期、确定交易时点方面，FOF团队主要通过动量、估值和资金流三个层面进行研判。动量是指资产的价格具有趋势性，即过去上涨的资产在未来一段时间还有可能继续保持上涨;估值需要根据行业所处不同阶段使用不同估值指标;资金流是股市涨跌的重要驱动力，持续的资金流入是股价上涨的核心推动力。
年初至今，FOF团队从具体的政策信号和宏观信号中发现，医药和消费的景气度迎来拐点，果断对这两类资产进行了减仓。同时判断轰轰烈烈的大市值龙头股行情已经走向极致，将配置重点转向擅长投资中小市值股票和周期股的基金。
4、从内行视角，深挖黑马基金
华夏基金FOF团队成员本身就是基金经理，因此在研究基金经理、挖掘优质基金方面具有内行视角，优势独特。
主动基金方面，FOF团队成功挖掘出了众多黑马基金经理，例如华安基金的刘畅畅、海富通基金的周雪军、中信保诚基金的张弘、鹏扬基金的邓彬彬等等。
被动基金方面，FOF团队会先通过指数编制方案、成分股及细分行业、盈利和估值、历史表现等进行指数优选;然后从超额收益、跟踪误差、规模、日均成交金额和打新收益等方面进行指数基金的筛选。
5、追求超额收益的同时，做好风险控制
华夏基金是业内最早建立独立风控部门的基金公司，在“全员风险管理”理念指导下，FOF团队也建立了全面、有层次的风险控制体系。管理中会不断进行投资组合的动态再平衡，做好投资约束，实现风险调整后收益的最大化。
凭借这些优势，华夏基金FOF团队推出了专门捕捉行业轮动机会的产品，华夏优选配置一年封闭运作股票型FOF(A类160326，C类014092)，一键解决投资者在把握行业轮动中的“配置难”、“择时难”、“选基难”等问题，下面就来给大家详细介绍一下。
三、存量博弈下，行业轮动策略迎来施展空间
自2019年以来，A股始终以结构性行情为主，不同行业轮番表现，存量资金博弈的背景下，行业轮动策略迎来了较好的施展空间。为此，华夏基金FOF团队推出了专门捕捉行业轮动机会的产品，华夏优选配置一年封闭运作股票型FOF(A类160326，C类014092，场内简称：优选配置FOF-LOF)，已经于12月8日开始发行，是一只非常具有特色的产品。
1、ETF层面。华夏优选配置主要借助行业ETF来参与A股板块轮动机会，因为ETF运作透明、风格稳定，策略容量大，规模对收益的影响较小;ETF每天都可以在二级市场交易、一级市场申赎，交易灵活，效率高。
2、LOF层面。华夏优选配置的A类份额上市后，可在场内交易，给持有人提供了更加高效的资金进出途径，让该基金处在封闭期时仍有足够的流动性。
3、FOF层面。华夏优选配置作为FOF基金，能够对多只行业ETF进行分散配置，更有利于行业轮动策略的执行，在主动追求收益的同时，做好风险控制。
4、公司层面。华夏基金的ETF规模和数量都在全市场排名第一，存在投资内部基金管理费率免除的优势。FOF团队对公司内部产品熟悉，对外部产品覆盖广泛，相对于普通投资者，和基金经理交流紧密，存在信息优势。
5、FOF团队层面。华夏基金FOF团队成立时间长，人员配置规模在业内数一数二，过往业绩优秀。其中的郑铮和李晓易，作为华夏优选配置的拟任基金经理，是合作近4年的老搭档，配合默契。其中郑铮有20年证券从业经验，目前是华夏资产配置部总监，也是全市场首批FOF基金经理之一，有丰富的FOF管理经验。李晓易毕业于全球顶尖金融学府芝加哥大学，金融数学硕士的学习经历为他打造了良好的金融工程功底，拥有6年证券从业经验。
因此，华夏优选配置有望在公司FOF团队的管理下获得出色的表现，感兴趣的投资者不妨认真了解一下。
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- 华夏优选配置一年封闭运作股票C(014092)
- 上证指数(000001)
- 华夏养老2045(FOF)A(006620)
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