市场又回调？南下资金已经在悄悄布局了

四季度末市场震荡加剧，12月20日收盘，上证指数下跌1.07%，深证成指下跌2.01%，创业板指数下跌2.96%。

万家基金认为，当前市场回调更多是短期资金面因素导致，而基本面、政策面均在持续向好，预计元旦后资金面情况可能会有明显改观，当前位置回调不悲观，在后续政策仍有持续发力预期的基础下，依然看好明年一季度的春季躁动行情，建议趁回调积极配置。

12月20日港股市场也延续跌势，恒生指数下跌1.93%。事实上，今年港股在1-2月延续上涨行情之后，3 月开始筑顶回落，并在 4-7 月横盘震荡后继续调整。

市场情绪悲观之际，机构资金却在抓住现在获取港股便宜筹码的时机。截至12月17日，南向资金已连续18个交易日净买入港股资产，其中12月17日为近日来流入金额最多的交易日，达40.17亿元。

(来源：wind，截至12月17日)

“港”香不怕巷子深

对比A股而言，港股市场拥有A股市场没有的稀缺板块。2018年，港股上市制度改革，为“新经济”公司上市提供更多便利，香港不但成为新经济公司上市聚集地，且 “新经济”板块市值占比逐年提高。从板块情况来看，新经济板块总市值占港股市场市值比重自2018年起快速增长，当前达到近61%，2018年仅38%左右，且可选消费和信息技术板块占比尤为突出。

资料来源：Bloomberg，万得资讯，中金公司研究部；数据截至2021年4月30日

向前看，随着港股市场逐步汇聚中国新经济优质龙头公司，其吸引力也将进一步增强。

从长期资金流向看，自港股通开通以来，聪明的“南向资金”在不断的“港淘”，加仓港股市场，港股通开通以来，南向资金净流入18726.21亿元。（来源：wind，截至2021/12/16）

（来源：wind，截至2021/12/16）

此外对比全球主流市场的指数，港股“估值洼地”仍有吸引力，目前恒生指数市盈率为10.6倍。

（来源：wind，截至2021/12/17）

港股“香”，但配置方式有讲究

首先，港股、A股交易方式不同，不熟悉的投资者容易吃亏。

香港股票市场与我们沪深交易所在交易规则上有很大不同。比如交易时间：A股交易日为9:30-11:30，13:00-15:00，而港股通则为9:30-12:00，13:00-16:00。

比如买卖单位：A股是按股数申报，买入是需要100股的整数倍，卖出低于100股的部分需一次性卖出，而港股通则为按手数申报，买入分个股有所不同，有的每手20股、或100股、或1000股等等。

比如交易费用，A股的交易费用有手续费、过户费，卖出增加一个印花税，而港股通的费用还增加了交易征费、交易系统使用费、结算及交收服务费、证券组合费等。

比如风险等级上，港股没有涨跌幅限制，而A股分板块不同，有10%、20%、30%的档位控制，相对而言，港股的交易风险比A股大。

如果投资者对港股交易方式不熟悉，盲目买入港股，可能收益并不能达到预期。

其次，基金可能是配置港股相对便捷的方式。借道投资范围包含港股的基金是广大投资者值得选择的方式。

主动型港股基金由基金经理和投研团队进行一篮子股票的筛选，精选股票组合进行投资，通过基金经理的择股、择时和资产配置能力，获取超越市场的收益空间。

选一个长期耕耘“港圈”的人

港股与A股投资环境不同，借助基金投资“港圈”的投资者，还得选个懂行的基金经理。万家基金的刘宏达是港股研究资历深的基金经理，12年研究及投资经验，其中5年投资管理经验，超过10年港股投研经验，有8年任职于香港金融机构，多年耕耘“港圈”的经验，也让他总结出一套较为完善的投资框架。

在投资框架上，刘宏达偏好淡化复杂的宏观经济判断，把握简单的行业周期规律，同时精选确定的优质成长机会。其组合构建可谓“守正出奇”。“守正”即在投资组合里会于左侧买入核心竞争优势明显、优秀管理卓越的白马股长期配置。而“出奇”则是指刘宏达会挖掘出一些具有竞争优势但存在市场认知偏差的股票，在右侧买入以期实现“戴维斯双击”效应。

在个股选择上，刘宏达注重企业成长的可持续和业绩的可追踪性，选择有未来、有优势、有靠谱的管理层的好公司。

对于港股市场的投资机会，刘宏达认为，港股经过大幅调整后，体现出更好的配置价值。随着新冠肺炎疫情影响减弱，宏观经济依然处于复苏通道，由于此次经济复苏的不均衡性，仍需要宽松的流动性环境支持，因此，港股不具备熊市基础。此外，市场回调让很多优质公司的估值很有吸引力，前期的估值调整为投资者提供了很好安全边际。看好港股市场在2022年的表现，应重点关注互联网、消费、医药等行业。

刘宏达拟管理的港股新基金正在发售中——万家港股通精选混合（A类013009；C类013010），基金股票资产占基金资产的60%-95%，其中投资于港股通标的股票的比例不低于非现金基金资产的80%，顺应港股市场发展趋势，重点关注消费、科技、医药、优势制造等“新经济”方向，行业配置均衡，分散风险，以期获取长期相对稳健的回报，是现阶段配置港股的好工具。