2021 年，受到国内地产后周期消费疲软，上游原材料价格上涨，出口逐步走弱影响，家电行业基本面持续承压。目前地产政策边际改善、原材料价格见顶、政策对于家电消费促进支持方向明显。家电毛利率企稳，估值亦回到中位偏低区间。随着传统家电景气企稳、新型家电延续高增，家电行业迎来较好的布局窗口。

1、12月14日发改委及工信部联合发文，提出释放重点领域消费潜力，提价家电的回收处理、以旧换新、智能家电下乡等方向，整体基调促进家电消费；

2、11月奥维云网及阿里线上数据披露，清洁家电行业量减价增，洗地机品类维持增势，集成灶全渠道销售量价齐升，新型家电渗透率提升；

3、地产政策调整，11月数据显示房企端加速竣工交付与居民端按揭批复，带动地产后周期包括家电消费以更强的弹性回暖。

截至12月17日，申万家用电器指数PE（TTM）17倍，市净率3.2倍，均处于过去5年40%-45%分位区间。四季度以来，国内家电消费持续复苏，且上游铜、铝、塑料等原材料价格有所回落。随着毛利率触底企稳，且原材料价格回落传导到终端价格存在滞后性，盈利剪刀差值得期待，部分经营韧性较强的企业有望迎来较大的业绩弹性。在传统家电品类之外，高端化、品质化家电需求推动细分赛道高成长，加上疫情的催化作用，集成灶、清洁电器、智能微投等细分新型家电有望保持20%以上的年化高增长。

数据来源：Wind，截至2021/12/17

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