2021年12月20日，兴证全球基金增聘徐留明先生共同管理兴全恒益债券基金、增聘叶峰先生共同管理兴全汇享一年持有混合基金。徐留明曾连续五年获得“新财富基础化工领域最佳分析师”大奖；叶峰作为兴证全球基金自主培养的基金经理，深耕半导体、电子通信领域。
投资中，这两位新生代基金经理有什么独特的亮点呢？今天，通过与两位新生代基金经理的访谈，让小编带大家一同了解这两位基金经理的进阶之路。
“以求真的心态做研究 以企业所有者的心态做投资”
徐留明 先生
中国科学技术大学物理硕士
兴全恒益债券基金 基金经理（共同管理）
个人简历：基金经理徐留明拥有多年的卖方研究经验，并连续五年获得“新财富基础化工领域最佳分析师”大奖，加入兴证全球基金后，研究能力圈从化工进一步扩展至食品饮料、互联网等行业，研究功底扎实深厚。
提问：在卖方多年，获得五次新财富奖，过去这些资深的经验甚至“光环”，您觉得对您在买方做投资带来的影响是？
徐留明：我是在2013年进入这个行业，主要研究的领域是化工行业。
做卖方的工作经验，给我产生了两个影响，首先在工作中，我接触过大量的上市公司和投资人，让我可以进行比较、学习，去筛选去梳理哪些是符合我自己的投资价值观，让我逐步形成了自己的投资理念和风格。其次，在2016年的时候，我也开始带团队进行研究。这个过程让我发现，同样一个企业，不同管理层可能会产生非常大的影响，所以之后在投资和研究中，我会非常看重企业管理层对企业的影响。
然后2018年也是我职业生涯的另外一个重要节点，当时市场受到中美的影响，短期的市场预期较为悲观，很多优秀企业的股价已经表现出较强的安全边际。事后回看这些优秀企业的股价表现，让我明白，在不确定这些公司未来短期的股价走势，甚至可能短期进一步承压的时候，我们还是要勇敢拥抱这些企业。这也让我逐渐形成自己的投资方法论——以合理的估值买高品质的公司，我觉得宏观层面的因素，是我们不能改变的，必须去接受的，所以我们能做的更多是从自下而上的角度去进行投资。
提问：进入兴证全球基金后，您有什么印象深刻的地方吗？
徐留明：进入兴证全球基金之前，我已经了解到我们是一个立足长期的公司，愿意给年轻人成长的空间和时间，庄总曾经负责过兴业证券的投资部，是深谙投资之道的高管，公司的文化不会要求上手之后马上做出成绩，而是会用更长期的时间考核你。在加入公司之后，我更进一步发现公司的投研文化是过去十八年来不断传承发展起来的，具有很强的内在生命力和外在吸引力。
除此之外，我很喜欢公司的研究风格，以求真的心态去研究公司。投资中，我们往往会探究整个行业、公司发展的本质。我在构建投资体系的时候，会以求真的心态，抽丝剥茧地去研究透一家公司，我个人也是倾向于以企业所有者的心态做投资。
提问：您是理工科出身，什么样的机缘走上了投资道路？对您擅长研究的化工行业，您又如何理解？
徐留明：虽然我本科和研究生学的是化学和物理，但是我对金融投资非常感兴趣，读了很多巴菲特、芒格、彼得林奇的书，做了很多努力，才实现转行。
从我的角度来讲，化工是一个很不错的行业，因为化工里面有很多百年老店，很多企业能够发展超过百年，说明这个行业商业模式对龙头公司是偏友好的。虽然化工行业有一定的周期属性，但是如果剥离周期之后，我们会发现很多化工企业，有着很深的护城河，能够在相当长的周期中实现较快的内生增长，时间是行业龙头公司的朋友。
总结来说，化工行业具有周期性，同时很多公司依托自身的护城河实现了长期较快的复合增长；当行业周期处于底部的时候，股价往往会有明显的回落，这样我们有机会以合理的估值甚至是便宜的价格买入一家非常好的公司，从而有机会享受到公司的内生成长。
提问：您觉得基金经理这个职业吸引您的地方在哪里？
徐留明：基金经理这个职业吸引我的有三点：首先，这份职业充分满足了我探索的好奇心，因为我是学理科出身，之前一直探索的是物理世界，我也非常愿意以求知的心态去探索商业世界运行的真相。
其次，因为我自己曾带过一个团队，让我知道打造优秀的团队是非常不易的。但是做投资能够让我们通过较低的门槛，成为一家高品质公司的股东，这是一件非常幸福的事情。
再次，做投资就是自我价值观和投资理念落实的过程，我可以按自己的价值观梳理出公司陪伴他们共同成长，陪伴他们渡过难关，我觉得这也是具有很强的社会责任的一件事。
提问：从研究员到基金经理，您是如何拓展能力圈的？
徐留明：首先，化工行业属于中游制造业，它的下游应用领域非常广泛，与半导体行业、光伏行业、新能源车、电池都会有所交叉，有助于帮助我加深对其他行业的理解。
其次，在拓展投资能力圈的时候，我会在不同的行业之间，发掘一些他们的相似性。比如我在研究食品饮料行业中，会发现这个行业非常吸引人的一点在于长期打造的深入消费者心智的品牌，这是报表所无法体现的，其实化工行业也有类似的无法体现的无形资产，比如反应的工艺、各类配方的组分等，这些也是企业长期积累下来的无形资产，难以在短期内复制的。所以在投资中，我们还是要深入理解不同细分子行业的商业模式的特点。
提问：对于投资者，您有什么推荐的书籍吗？
徐留明：我觉得有很多值得推荐的书，比方说关于投资方面，我推荐《聪明的投资者》、还有一些巴菲特、芒格的致股东的信；除此之外，我也会推荐大家阅读企业家的传记，去看企业家在复杂情况下是如何做决策的，加深我们对很多企业的认知。
“兵无常势、水无常形”
叶峰 先生
北京大学法律硕士
兴全汇享一年持有混合基金 基金经理（共同管理）
个人简历：基金经理叶峰2017年毕业后就加入公司，为兴证全球基金自主培养的基金经理，以半导体、电子通信等行业的深耕见长，善于把握偏成长的机会。
提问：您刚毕业就加入兴证全球基金，从研究员成长为基金经理，我们都知道，兴证全球有“老带新”的机制，这给您带来的影响和收获是？
叶峰：在我看来，兴证全球基金的“老带新”机制，并不是意味着需要别人手把手教你下单买股票，而是公司优秀的基金经理会通过身体力行的方式，通过自己投资过程和结果，向你传递一些正确的投资观、价值观。而我作为一名旁观者，观察他们在投资中是否言行一致、观察他们在投资的每一步中做了哪些动作，自然而然会有成长，会有所得。
提问：如果用一个词概况公司的投研氛围，您会选择什么词？
叶峰：如果用一个词形容公司的投研氛围，我觉得是“自由”。因为在具体的投资工作中，公司领导不会特别多地干预过程，而是会更看重投资的结果。这种没有过多约束、结果导向的投资氛围，非常适合我们的个人成长。
提问：您在2017年进入金融行业开始做研究，您觉得过去的市场历练如何影响了您的投资风格？
叶峰：我自己信奉一句话：“兵无常势、水无常形”。如果我们将自己固化在某一行业中，短期时间可能会很顺，但是拉长来看，可能不会收到太好的回报。
比如2018年初，市场上普遍比较看好的一些公司，认为可以给很高的估值，但是后期受到外部环境冲击、内部调控、自身基本面变化等影响，其表现也不是特别突出，有点类似今年年初。如果我们回过头拿更长的视角去看，可以看到在不同的经济环境、市场风格下，结合不同的行业周期、公司自身经营周期，表现突出的股票是不一样的。
所以，我现在的投资风格会比较灵活，不会拘泥于某一类资产，也不会过分关注过去市场风格会对未来产生什么影响，而是会选择往前看，去思考未来手上的资产组合，长期发展的性价比如何，不断动态地调整自己地持仓，适应市场风格的变化。
提问：如果用一句话概括您的投资方法论，您会用什么？
叶峰：我认为价值投资，就是给你看得懂的东西去定价，并形成一个组合。对于我个人而言，投资方法论的建立和执行是两件事情；投资方法论构建起来可能没有太多差异性，但是如何知行合一，把投资体系认真地、一丝不苟地执行下去，才会体现出每一位基金经理的差异。
我觉得我的方法论和我的人生观相类似，就是和对的人，在对的时间，做对的事情：首先，“和对的人”是要摆在第一位的，对的人是说要找到做事靠谱、想法很好、执行力很强的企业管理层，找到“这个人”的关键程度，远远高于挑选赛道或者行业；其次，对的时间是指我们应该在比较合适的时间节点进入，过早买入，可能会付出较大的时间成本和机会成本；过晚买入，可能无法获得符合预期的收益率；最后，就是要做对的事情，选择商业模式能够被理解、能够为社会在该特定时间段做出正向贡献的企业为友。
在投资中，我不会害怕犯错，相反，我们应该利用好错误，让它为我们之后的成长做铺垫。除此之外我不仅会对自己的错误进行反思，也会对自己正确的地方进行反思，通过不断地沉淀，让时间站在我这一边，在我下一次做决策地时候，我就会有一些框架性地东西支撑我做决策。
提问：您觉得基金经理这个职业最吸引你的地方在哪里？
叶峰：因为基金经理实际上会成为不同公司的股东，自己可以经历很多轮不同的行业周期，去了解不同行业的商业模式、属性并且遇到不同的人，见证很多公司一步步成长为优秀的企业，这是一个人很难做到的事情，所以这个职业非常吸引我。
提问：您在投资中对行业有偏好吗？您如何扩展股票的投资能力圈呢？
叶峰：在投资中，我可能会喜欢偏成长的行业，例如电子行业、新能源行业等。而我拓展能力圈的方式，主要是自己偏向于提早去布局行业，我不会那么着急马上拓圈，但是我现在做的每一步都是为了未来扩圈。不能看到某个行业近期表现好，我们就急着扩展出去。但是如果我们通过两三年、持续跟踪一个全新的行业，挖掘好的公司和其中的细分行业，在稳扎稳打现有能力圈的同时，一步步往外扩展，通过十年、二十年时间，扩展出较大的投资能力圈，这样的效果可能会更好。
在拓展能力圈的同时，我也会有一套自己的量化跟踪模型，辅助我在每一个季度挑选出比较好的公司，放入跟踪池中，并逐季更新，在经过两三年的跟踪之后，自然会沉淀出一批不错的公司，而且能通过客观财务数据矫正此前的偏见。
兴全汇享一年持有混合A(009611)
兴全汇享一年持有混合C(009612)
兴全恒益债券A(004952)
兴全恒益债券C(004953)
风险提示：文中观点仅代表个人，不代表公司立场，不作为投资建议，仅供参考。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成基金业绩表现的保证。基金投资有风险，请审慎选择。徐留明投研履历：2013年3月至2014年9月，就职于国联证券股份有限公司，2014年9月至2020年3月，就职于兴业证券股份有限公司，2020年4月至今就职于兴证全球基金管理有限公司，先后担任研究员、基金经理助理。2021年12月起任兴全恒益债券型证券投资基金基金经理（共管），新财富奖获奖来源《新财富杂志》，获奖年份为2015、2016、2017、2018、2019。叶峰投研履历：2017年7月至今就职于兴证全球基金管理有限公司，先后担任研究员、基金经理助理。2021年12月起任兴全汇享一年持有期混合型证券投资基金基金经理（共管）。
- 兴全汇享一年持有混合A(009611)
- 兴全恒益债券A(004952)
- 兴全恒益债券C(004953)
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