如果问起今年基金的收益率，那些甜滋滋的基民回答大多数都是“很多新能源”。
以本身渗透率急剧攀升的新能源汽车为代表的新能源板块，遇上了今年“双碳”目标下的能源改革，从此乘风破浪为不少基金赚取了耀眼业绩，成为贯穿全年的投资主题。相反，核心资产、大消费、医药在今年的市场却陆续震荡往复，那些没有“乘风”的基金究竟怎么样了？
不押注新能源的基金 现在怎么样？
翻看大成家的基金三季度报，大成国企改革近一年收益105.00%，业绩翻倍；大成新锐产业、大成睿景收益同样不俗，近一年斩获97.00%、88.66%收益（数据来源：各基金2021年第三季度报告，截至2021年9月30日）。
业绩如此，十大持仓中却没有新能源半点身影。
同时管理这三只宝藏基的基金经理、大成基金研究部董事总经理韩创在“新能源”站在最大风口的2021年，未“乘风”但“破浪”，逻辑何在？
1
风口之外并非没有阿尔法
风口之外并非没有阿尔法，只是更依靠基金经理的投研硬实力，主要体现在基金经理的投资框架上。
事实上，在“抱团”瓦解前的2020年，韩创管理的大成新锐产业和大成睿景以不沾“茅”不碰“宁”的持仓在2020年就分别获得79.41%和77.59%的亮眼收益，但适逢基金大年，翻倍基众多，韩创是百花齐放中的一支。
直到2021年白马股“抱团”瓦解，市场收益普遍不再如去年风光，韩创管理内0“茅”0“锂”的持仓在这样的市场环境里仍然赢得领先市场的收益。
数据来源：大成基金，业绩已经托管行复核，2021年截至2021/09/30。大成核心趋势、大成景气精选成立时间较短，暂不披露业绩。单位，%。
投资框架
韩创
大成聚优成长
拟任基金经理
这得益于韩创基于行业景气度、公司竞争优势和估值形成的投资框架。
韩创认为，中短期的企业现金流常常受到行业景气度的影响。以两三年维度来看，他认为，公司的业绩增长大部分是行业给的，而不是公司自身的优秀带来的，大部分公司的业绩很难逆行业趋势而动。
韩创将用于判断企业价值的现金流折现模型中的现金流分为中短期和中长期两类，前者主要受到行业景气度驱动。
企业的中长期现金流，则依靠公司自身的竞争优势，体现为公司的护城河、商业模式、竞争壁垒，决定了企业能否未来几十年、上百年继续创造价值。
筛选行业、公司的同时，韩创始终严守对估值的要求。尤其近两年白马股抱团，终局思维席卷市场， 他认为，人的认知非常有限，把未来几十年的情况判断清楚很难，尤其是在市场乐观、估值很高时，犯错的概率就更大。估值既是对基金经理判断的保护，还是进攻的矛，戴维斯双击少不了估值提升的贡献。
韩创认为他获得的超额收益首先来源于上述的投资框架，其次则是自身的勤奋，因为景气度投资需要基金经理的悟性和全身心的投入。
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2021绩优基金“独门”股票普遍多
随着“抱团”瓦解，无团可抱的环境下，是否有自己独到的选股能力对业绩表现至关重要。
从2021年已披露的季报、半年报看，韩创十大重仓内0“茅”0“锂”，行业也较为分散，遍布建筑建材、化工有色、能化、可选消费和大金融。
韩创在其投资框架基础上，选股偏好“灰马”股。
他认为，“白马”相比“黑马”在公司经营方面不确定性小很多，“灰马”介于这两者之间。“灰马”配置居多主要是从投资回报的角度来考虑的，个股从黑马变成白马或者从灰马变成白马，都可以带来非常高的投资回报，往往可以实现业绩增长和估值提升的戴维斯双击。
韩创一直以“独门选股”著称，今年继续凭借过硬选股能力斩获亮眼业绩。
基金行业研究报告显示，2021年业绩出色的基金在个人特质股的配置比例较高，截至12月7日，收益排名靠前的15只主动权益基金在2021年半年报的持股结构，个人特质股的平均配置比例达到67.53%。韩创的三只基金大成国企改革、大成新锐和大成睿景个人特质股配置比例均高于平均，分别为71%、71%和69%。
从持股集中度看，也充分体现了韩创对个股选择的信心。以大成新锐产业混合为例，2021年前3个季度报告披露的持仓显示前十大持股集中度平均达52%，持股集中度较高。对于选股，韩创称如果他能找到标的公司都非常符合要求，会集中配置。
不“乘风”但“破浪”的基金经理韩创，在大成聚优成长混合（014224）1月4日即将发售之际，将于12月27日与大家分享他的2022年投资策略，欢迎扫码观看！
业绩说明
注：韩创目前管理产品情况如下，业绩数据来自大成基金，已经托管行复核。截至2021/09/30，大成核心趋势、大成景气精选因成立时间较短暂不披露业绩。
1.大成新锐产业基金成立日：2012/03/20。基金业绩比较基准：沪深300指数收益率*80%+中证综合债券指数收益率*20%，基金及基准成立以来每年度（2013年度-2020年度）回报分别为：35.98%/-5.90%、27.87%/42.57%、24.88%/7.37%、9.07%/-8.39%、-1.06%/17.23%、-19.00%/-19.28%、47.43%/29.52%、79.41%/22.46%。2021年以来（截至2021/09/30）基金及基准回报为：76.52%/-4.37%。大成新锐产业成立以来发生过基金经理变动，2012/03/20-2013/07/17由刘安田管理，2013/04/08-2014/05/29由袁巍管理，2014/05/29-2015/05/22由徐雄晖管理，2015/05/23-2017/12/05由周德昕管理，2017/12/01-2019/01/10由侯春燕管理，韩创自2019/01/10任职至今。
2.大成睿景基金成立日：2015/05/26。基金业绩比较基准：中证500指数收益率*60%+中债综合指数收益率*40%，基金及基准成立以来每年度（2016年度-2020年度）回报分别为-14.17%/9.44%、9.08%/0.23%、-28.88%/-18.50%、43.97%/17.93%、77.59%/14.29%。2021年以来（截至2021/09/30）基金及基准回报为：73.09%/7.67%。大成睿景成立以来发生过基金经理变动，2015/05/26-2015/09/30由焦巍管理，2015/09/18-2020/01/13由李本刚管理，韩创自2020/01/02任职至今。
3.大成国企改革基金成立日：2017/09/21。基金业绩比较基准：沪深300指数收益率*60%+中债综合指数收益率*40%，基金及基准成立以来每年度（2018年度-2020年度）回报分别为：-23.81%/-14.01%、50.63%/21.49%、61.58%/16.24%。2021年以来（截至2021/09/30）基金及基准回报为：78.89%/-3.11%。大成国企改革成立以来发生过基金经理变动，2017/09/21-2019/01/09由王磊管理，2017/09/26-2021/05/26由张烨管理，韩创自2021/01/13任职至今。
4.大成产业趋势基金成立日：2021/02/09。基金业绩比较基准：沪深300指数收益率*60%+恒生指数收益率*20%+中债综合全价指数收益率*20%。基金成立以来（截至2021/09/30）基金及基准回报为：38.07%/-10.41%。韩创自基金成立以来任职至今。
风险提示 基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。基金管理人管理的其他基金的业绩表现也不构成新基金业绩表现的保证。基金产品存在收益波动风险，管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请投资者认真阅读相关基金的《基金合同》、《招募说明书》等文件，根据自身风险承受能力购买产品。
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