跨年行情来临？布局新基要考虑什么？

风云变化的2021年快结束了，A股市场历来就有跨年行情的传统，每次“过年”市场总会迎来一波行情或风格切换，不少投资者都会选择在这个窗口期进行资产配置的更新。而今年众多券商表示，跨年行情已逐步提前，或许我们可以开始提前观察市场动向。

01传说中的跨年行情要来了？

先来说说“跨年行情”的逻辑。实际上这是个投资者多年下来总结的“没有逻辑的规律”，因为一般在岁末年初的时候，国家可能在宏观政策上打开窗口，走向宽货币宽信用，一些支持经济增长的政策也或许会陆续出台。因此往年在春节前后，A股往往会迎来一波小行情。

海通证券就回顾了2002年以来A股岁末年初的行情，除了在启动时间和涨幅会有差异外，其均有一定程度的跨年行情。2002年以来，跨年行情最早于11月中启动，最晚于次年2月初启动。

来源：海通证券。过往情况不代表未来表现。

只是今年而言，四季度与明年一季度市场基本面仍然有支持；另外一方面，国内政策也提前下达，因此不少券商表示，跨年行情有可能比以往更要提前。

从近两天的市场表现来看也是如此：12月8日、9日，大盘连续大涨，上证指数两日分别涨1.18%和0.98%；北上资金也连续两日“爆买”，分别净流入96.85亿元和216.56亿元。

02跨年行情开启，我们要布局新基吗？

那么，如果跨年行情真的开启了，那和我们投资者有关系吗？

答案是有的。首先，根据历史经验，跨年行情往往是市场风格的调整期，所以一些久历市场的投资者也会选择在这个窗口期进行建仓或调仓。

正如上文所说，跨年行情一个重要的逻辑是政策面的启动，因此，每年跨年行情的主线都会根据当年的政策风向有所调整。就今年而言，12月6日国家高层会议召开，分析研究2022年经济工作。会议强调要“实施好扩大内需战略，促进消费持续恢复，积极扩大有效投资，增强发展内生动力”。这是继去年七月之后，再次重点提及消费。

当然，从严谨的角度说，这并不能确认消费板块会成为今年跨年行情的主线之一，但侧面也说明了，跨年行情的确会为市场带来风格的激烈扰动，这或许也是不少投资者认为的“抓住机会”调仓建仓的时机。而对于我们投资者来说，如果选择在此时更新资产的配置，那么相比于行业风格型的基金，均衡型的产品或更值得关注一些。

一方面是跨年行情带来了对市场风格的扰动，另一方面，A股受影响因素很多，从政策层面，到技术发展，再到市场需求，更要面临国际环境和不时而来的黑天鹅冲击，尤其在今年的疫情有所反复的背景下，A股的结构性行情或可能会延续到明年，风格和热点切换也很可能继续保持频繁。今年的主角也许是新能源、锂电池等赛道，但2022年坐上“铁王座”的是哪个行业，或许又要根据时势而研究了。

因此，比起“压中赛道”的策略，强调分散行业配置，挖掘各行业内好公司，力争绝对收益的均衡投资思路或许也是投资者们值得关注的。

比如招商基金的投资管理一部副总监李崟，就是这样一位均衡型的投资选手。

03结构性行情延续2022？均衡配置思路或能捕捉结构性机会

在结构性的震荡行情中，“压中赛道”的风险还是相当存在，因此追求“绝对收益”或许更要放在首要目标去考虑。所谓的绝对收益目标，就是力争去获取正收益的方式。“不赌赛道，长期看稳”，比如通过量化、挖掘好公司、寻找低估值等方式来获取。

李崟的投资思路便是“上下结合”，臻选中国经济各行业优质公司。相对而言，不过于注重你所在的行业是否炙手可热，而是公司的质量是否优秀，价格是否合理；不注重“一年三倍者”，但力争长期能拥有较好的绝对收益。

如李崟的代表作品招商安泰平衡和招商睿逸混合，都是“长期型选手”，前者近三年回报达86.79%，同类排名居3/188，也是晨星评级三年期、五年期五星级；后者近3年回报达66.15%，获晨星、银河、招证、海通三年期五星级评级。

数据来源：基金业绩数据来源于基金定期报告，排名来源于晨星，评级结果来源于招商证券、银河证券、海通证券、晨星，数据截至2021年9月30日。李崟在管同类混合型基金包括招商安泰平衡、招商睿逸混合2只混合型基金。招商安泰平衡基金成立日：2003-04-28，李崟任职日：2016-2-3。业绩比较基准：中证国债指数收益率*50%+上证180指数收益率*45%+同业存款利率*5%，近5年基金及基准每年度(2016-2020)回报分别为：-13.12%/-2.67%、7.80%/7.57%、-15.65%/-5.87%、31.33%/15.66%、33.17%/10.83%，基金成立以来总回报及基准总回报分别为：558.23%/ 181.08%，近五年历任基金经理：李恭敏（2015-06-11至2016-02-03）。招商睿逸混合基金成立日：2016-04-13，李崟任职日：2019-06-22，业绩比较基准：中证全债指 数收益率*65%+沪深300指数收益率*30%+同业存款利率*5%（业绩比较基准于2020年6月2日由原业绩比较基准“沪深300指数收益率*50%+中证全债指数收益率*50%”修订变更），成立以来基金及基准每年度(2017-2020)回报分别为：0.50%/10.30%、-7.41%/-9.32%、15.69%/20.09%、31.18%/9.05%，基金成立以来总回报及基准总回报分别为：61.50%/34.87%，历任基金经理：何文韬（2016-04-13至2019-06-22）。基金近3年排名是晨星开放式基金-保守混合型基金的排名情况。李崟自2021年10月19日任职管理招商稳健平衡混合基金，业绩比较基准：沪深 300 指数收益率*30%+中证全债指数收益率*65%+同业存款利率*5%，成立不满6个月按照规定不披露业绩情况。

风险提示：基金评价机构的评价结果和排名并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。过往业绩不代表未来表现，基金业绩具有波动的风险，同一基金经理管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证。

这两个产品的特点，都是体现了李崟的均衡思路：行业均衡配置，遴选优质公司，注重长期回报，力争绝对收益。

李崟表示，目前市场未来的机会可能存在于结构之中，因此他更倾向选择能力圈范围内，且均具备较好的盈利预期叠加较低的估值，符合好公司加好价格的价值观的企业，当市场回到对企业盈利反馈的阶段时，力争为投资者获取持续、可预期的投资回报。

A股市场有句老话，“一年三倍者如过江之鲫,三年一倍者却寥寥无几”，尤其在结构行情之下，我们投资者不妨把目光放得更加长远，以绝对收益的思路，来考量我们的投资配置。