【西部利得严志勇】流动性环境仍会对债市走势形成较大扰动

严志勇

公募固定收益投资部总经理、基金经理

深入研究，精细投资，信奉研究创造价值

代表基金

西部利得汇享债券（R2）

西部利得得尊债券（R2）

近期市场回顾

上周债市震荡小幅走强，10年期国债全周下行约3bp，短券由于资金面收紧有小幅上行，曲线呈现平坦化走势。上周央行公开市场操作较为克制，每日维持100亿的七日逆回购和100亿的十四日逆回购投放。受跨年因素影响，shibor14D利率上行至3.2%以上，跨年价格仍高，但流动性并未明显收敛，资金价格高企对市场情绪有一定打压。上周降息预期兑现，但1年期LPR下调，5年期报价未动，显示虽然后续政策还有宽松空间，但节奏仍会稳扎稳打。债市走势受资金面影响较大，上周二资金面略有缓和，尾盘后国债期货开始上扬，上周三周四国债期货维持强势走势，上周五情绪有小幅回落，期货强于现货的特征较为明显。

投资展望

展望后续，降准降息预期快速落地后，短期政策缺乏进一步的想象空间，债市整体无明显交投方向，流动性环境仍会对债市走势形成较大扰动，我们认为债市短期或仍在震荡区间。

后续将维持中性仓位的中长久期利率债，适度关注3年以内的中高等级产业类信用债，规避地产债和低等级城投债。继续关注低估值相关行业以及新能源、新材料以及军工行业的个券机会。

数据来源：西部利得基金、wind，20211224。

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