行业量化基金，长期能否跑赢行业指数？

Q：行业量化基金，是否比买指数更靠谱？

12月28日晚上，千亿私募幻方量化发布了一封致歉信。尽管今年来产品还是正收益，但是近期业绩回撤达到历史最大值，背后原因主要是规模扩张太快、策略同质化严重。同时还表示，目前正在不断调整策略，希望在未来的竞争中继续取得领先。

司令之前的文章，也多次介绍过量化基金特点，包括部分小伙伴熟悉的指数增强基金和基本面量化基金。最近几年由于A股极致化的抱团行情，对行业或赛道的精选已成为重中之重，而原本量化框架中的行业中性化的处理，直接抛弃了强势行业的贝塔收益，使得量化基金的收益很难跑赢（重仓）押中赛道的主动型基金。

不过，还有一类产品叫做行业量化基金。从名字上看，行业量化基金既“押中”了特定的选股范围，同时还结合了主动选股的特点。

那么，从交易行为、资金偏好、行业景气度变化等多维度入手，综合构建交易信号模型的行业量化基金，是否真的能够在重要细分行业上进行有效配置，细分行业轮动是否真正有效，从而能够获取长期稳健可靠的超额收益呢？

今天，司令就来剖析几只规模相对较大的行业量化基金，一起来看看是不是比行业指数更靠谱？以下数据来源：Wind，截至日期：2021年12月28日。如有多类份额，均以A类为例。

长信国防军工量化混合A（002983）

产品成立于2017年1月5日，成立以来总回报97.64%，同期中证军工指数上涨27.91%，长期超额收益较为明显。从2021年中报的行业配置来看，申万一级权重行业包括国防军工（58.36%）和电子（21.49%），2021Q3前十大重仓股依次是：振华科技、中航沈飞、鸿远电子、中航光电、爱乐达、新雷能、紫光国微、中航机电、中航重机、钢研高纳，其中有6只与中证军工指数重合。

长信低碳环保行业量化股票A（004925）

产品成立于2017年11月9日，成立以来总回报168.70%，同期中证环保指数上涨49.02%，长期超额收益非常显著。从2021年中报的行业配置来看，申万一级权重行业包括化工（30.10%）、电气设备（28.14%）、有色金属（16.15%），2021Q3前十大重仓股依次是：恩捷股份、天赐材料、华友钴业、赣锋锂业、宁德时代、诺德股份、比亚迪、璞泰来、新宙邦、石大胜华，其中仅有3只与中证环保指数重合。

长信电子信息量化灵活配置混合A（519929）

产品成立于2016年7月27日，成立以来总回报37.50%，同期中证电子指数上涨50.05%，长期收益明显跑输。从2021年中报的行业配置来看，申万一级权重行业包括电子（68.03%）和计算机（15.16%），2021Q3前十大重仓股依次是：捷捷微电、顺络电子、中兴通讯、国联股份、中颖电子、东方财富、吉比特、晶晨股份、韦尔股份、全志科技，其中仅有1只与中证电子指数重合。

华商电子行业量化股票（007685）

产品成立于2019年9月17日，成立以来总回报98.80%，同期中证电子指数上涨51.23%，超额收益较为明显。从2021年中报的行业配置来看，申万一级权重行业主要是电子（85.65%），2021Q3前十大重仓股依次是：北方华创、韦尔股份、紫光国微、歌尔股份、海康威视、北京君正、立讯精密、圣邦股份、三安光电、三环集团，其中有6只与中证电子指数重合。

华商计算机行业量化股票（007853）

产品成立于2019年10月30日，成立以来总回报30.90%，同期中证计算机指数上涨16.06%，超额收益较为明显。从2021年中报的行业配置来看，申万一级权重行业主要是计算机（75.13%），2021Q3前十大重仓股依次是：东方财富、科大讯飞、深信服、恒生电子、宝信软件、中科创达、浪潮信息、安恒信息、广联达、紫光国微，其中有6只与中证计算机指数重合。

银华食品饮料量化股票A（005235）

产品成立于2017年11月9日，成立以来总回报177.94%，同期中证食品饮料指数上涨126.78%，超额收益较为显著。从2021年中报的行业配置来看，申万一级权重行业主要是食品饮料（86.98%），2021Q3前十大重仓股依次是：贵州茅台、山西汾酒、五粮液、重庆啤酒、泸州老窖、海天味业、伊利股份、青岛啤酒、洋河股份、百润股份，其中有8只与中证食品饮料指数重合。

东吴智慧医疗量化混合A（002919）

产品成立于2016年8月11日，成立以来总回报47.34%，同期中证医疗指数上涨62.71%，长期收益明显跑输。从2021年中报的行业配置来看，申万一级权重行业主要是医药生物（90.58%），2021Q3前十大重仓股依次是：药明康德、爱尔眼科、通策医疗、欧普康视、迈瑞医疗、泰格医药、九州药业、美迪西、凯莱英、昭衍新药，其中有6只与中证医疗指数重合。

长盛信息安全量化策略混合（004397）

产品成立于2017年5月3日，成立以来总回报5.20%，同期中证信息安全主题指数上涨23.95%，长期收益同样明显跑输。从2021年中报的行业配置来看，申万一级权重行业相当分散，包括电子、化工、食品饮料、银行、医药生物等，2021Q3前十大重仓股依次是：立讯精密、运达科技、生益科技、安恒信息、中芯国际、歌尔股份、浪潮信息、绿盟科技、新易盛、深南电路，其中仅有1只与中证信息安全主题指数重合。

综上来看，多只行业量化基金还是取得了不错的长期超额收益，它们的前十大重仓股与指数的重合度也较高。而一旦重仓股重合度较低，跑输行业指数的概率也较大。此外，医药主题基金再次验证了优选主动型的绩优基金经理。

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