【融通基金刘安坤】四季度市场估值切换，2022年A股怎么投？

回顾A股历史，四季度末往往容易出现市场风格转换。随着央行降准以及LPR的调降，宽松周期逐渐开启，稳增长政策托底下，估值切换跨年行情仍可期待。展望2022年，A股怎么投呢？今天就来和大家聊聊这个话题。

1、从整体A股的投资环境来看，2022年会和2021年有什么不一样？

首先，我认为和2021年相比，2022年的基金中位数收益可能差别不大，但是布局方向的差别可能会比较大。从结构性角度来说，2022上半年的分化不会像21年有这么大的差异；从收益预期角度来说，剔除2021年高基数影响，没有那么悲观。而且今年极致结构化的行情会造成相当一部分公司被低估，比如：消费、金融、TMT等。从沪深300指数也能够得到相似结论，目前沪深300的估值还在历史中位数以下，因此全市场中一些结构化的挖掘还是有机会的。

2、目前从投资角度上来说，比较关注哪些领域的投资机会？

从基金组合管理期限来看，短期我会比较关注稳增长政策不断加码过程中受益的资产，如地产及地产链。2021年是二十大，稳增长政策会慢慢加码，然后慢慢出现经济底，前期跌幅比较大的、而长期商业模式较好的一类资产如消费，大家会考虑慢慢开始布局。

再往后看，当稳增长的政策效果出现，经济再次往上走。我们可以更多的关注顺周期资产。在这个过程中，蓝筹价值的风格是偏占优的，如金融处于经济触底回升的过程，都会有相应表现。或者说对于上半年指数层面，我认为沪深300是相对乐观一点的。

从全年来看，我对高景气类资产非常看好，如新能源的长期产业趋势、军工资产性价比等。

3.军工板块的投资逻辑是什么？

2019年之前，很多人对军工行情的理解都是偏短期、偏博弈的。从2019年开始，订单放量对应到业绩增长，很多军工企业上市业绩持续超预期，业绩逐渐推动军工板块行情。军工投资框架发生转变，往往会带来阶段性高点收益。还有到目前为止，落实到PEG指标，很多军工企业处于相比新能源相关会低不少的水平。

对于军工这类资产，我建议大家做长期基本的布局。例如，在中国经济高速增长的2001-2010，大家大都会对银行股进行基础的配置。当时银行股的权重配置，大家可以类比一下军工。我认为从现在到未来四五年时间里，军工也存在这种价值。