Q1 : 怎么看2022年的消费赛道？
2022年的消费赛道或具有比较稳健的属性。
在中国经济的三驾马车投资、消费、出口中，包括地产，机械等在内的投资趋弱，整体处在复苏过程中，特别是地产销售还处在弱复苏状态；出口方面，中国的出口和国际主要经济体的零售数据是比较相协同的，今年美国的零售数据在圣诞旺季达到一个比较明显的高点，对应中国的出口也处在一个阶段性高点。三驾马车中只有消费整体上还比较稳健。
长期来看，消费行业具有长期的高“性价比”。过去5年，消费领域的细分赛道如食品饮料、家用电器、医药、轻工等，都具有不错的ROE水平。比较收益与波动后，我们可以发现消费细分行业的收益/波动比在所有行业中处在较高水平。
数据来源：wind，数据统计区间：2017.1.1-2021.12.24
短期来看，消费2021年消费行业的调整较为充分。截至2021年12月24日，在28个申万一级行业年初至今的涨跌幅排行榜中，消费细分行业如家电、医药、传媒等行业大多处在下半部分，经历了大半年的调整，目前整体的估值已经回归到一个比较合理的水平。（数据来源：Wind，截至2021.12.24）
数据来源：wind，数据统计区间：2021.1.1-2021.12.24
另外，受到PPI向CPI传导的影响，很多消费企业进行了提价，而原材料有可能自高位回落，一涨一跌之间，消费利润空间有望打开，明年一季报或中报的业绩上会有所体现。
所以，综合来看，2022年的消费赛道总体上有机会是比较稳健的。
Q2：具体的消费细分赛道，您看好哪些呢？
的确，在消费行业中，也会存在结构性机会，这里强调两个板块。
第一个是食品，今年上半年医药表现不错，食品因原材料价格上涨，业绩表现相对差一些，股价走势整体较弱。明年叠加食品提价以及成本下降预期，食品的业绩低基数代表着明年食品利润提升空间或许更高，明年上半年或许会有不错的表现。
第二个是地产相关消费，地产后周期当前可能以反弹为主，但真正反转还需要一些长期业绩支撑，如地产销售的先导指标出现大的趋势性反转。明年下半年地产的复苏可能会逐步达到一个同比持平或者是甚至上升的一个状态，相关的轻工、家电、建材等消费细分板块会受益。
Q3：消费该如何选股？
一般来说，选股我提倡“三高一低”。
“三高”分别是成长空间够不够高、经营壁垒是不是高、资本利用效率是不是高，“一低”是指企业经营波动是不是相对较低。
具体到消费领域，更注重公司所提供的产品和服务的品质。
第一，消费对象正在从传统必需消费转向可选消费，随着人均收入水平的不断提升，中国居民的购买力正日益上升，传统必需品消费占比正在下滑，可选消费正成为未来中国居民消费的主要对象，而产品和服务的品质是可选消费企业能否掌握定价权的关键。
第二，销售方式正在发生变化，随着线上消费的普及，传统线下渠道销售占比下滑，渠道壁垒正在被削弱，竞争变得更加激烈，品牌成为销售的主战场，而产品和服务的品质是品牌的基础。
Q4：您怎么看明年的白酒？
白酒的消费总量是有天花板的。自上世纪70年代，日本正式进入发达国家后，清酒的消费总量确实下降的。而实际上，近些年中国白酒的消费总量增长也很缓慢，甚至有了一些下滑的趋势。
不过，少喝酒和喝好酒是不冲突的。虽然日本的清酒消费总量处在下滑的阶段，但旭酒造这一高端清酒品牌在过去几十年中，销量持续上涨，单价持续提升。
借鉴到我们国内的酒类消费市场，具有品质与品牌优势的高端白酒未来仍然会有巨大的提升空间。而在中低端领域，也会有一些结构性机会，部分单品也有望崛起，如这两年在啤酒领域比较火的一些品牌。
所以，酒类消费我们关注品质、品类提升，和价格的提升，而今年很多品牌已经做了一系列的提价，对明年白酒、啤酒、黄酒的业绩都会带来一定的保障。目前，白酒板块经历了一年的调整，估值和回归到相对合理的区间。
另外，很多投资者担心消费税的问题。实际上，消费税对高端白酒的影响其实没有太大影响，只是将税负从生产端转移到零售端。酒企的税负压力将会减小，而量减价增趋势将会延续，消费税的压力更多在渠道而不在厂家。
Q5：明年食品类消费怎么看？
提价是明年食品类消费上涨的主要动力。
但并不是所有企业的提价都能带来利润增长，因为提价也有可能会抑制需求，也有可能还不够覆盖成本上升，只有掌握定价权的企业才能在提价的过程中享受利润扩张。
比方说酵母的原材料是糖蜜，糖蜜的成本上升速度非常快，糖蜜的下游又包括酒精，在疫情的情况下，消毒对酒精的消耗量是比较大的，所以糖蜜价格还是有一定的压力的，那么酵母的提价是否能够覆盖成本，需要一定的验证。
明年一季度，这种验证有望可以水落石出了。
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