年终总结：牛基赚超116%，也有明星基金经理折戟，更有“画线派”横空出世

关键词：分化

记得去年做年终总结时，机构们普遍有两个关键判断：第一个是沪深300指数在今年难有好的表现，理由是A股历史上沪深300没有出现过连续三年大涨的情况，而且2019年和2020年沪深300指数主要赚的是估值的钱，随着今年市场流动性收紧、信用周期见顶要还估值的债；第二个判断是白酒、医药、新能车等核心资产的神话会破灭，去年年底的时候机构对核心资产的抱团达到历史巅峰水平，大小盘市值风格以及板块间的表现极度分化，拔了两年的估值难免要还债。

从结果来看，白酒、医药确实跌下神坛，而新能车板块以强劲的业绩增长在一定程度上消化了高估值，板块表现仍然是数一数二。

这让我想起一句话：不好意思，高景气度真的可以为所欲为！

就A股而言，虽然沪深300指数表现有些拉胯，但创业板指年内涨幅达到了12.02%，年线三连阳，十年原地踏步走的上证指数居然创纪录的年线三连阳。相比创业板指，同为科创双子星的科创50表现就相对令人失望了。

但要说最令人失望莫过于港股了，春节前的高潮就只是烟花最后的绚烂，之后就走入彻底的熊市了，跌的人都麻木了，有时候真想骂这港股，但人家确实死猪不怕开水烫，你尽管骂我只管跌。

数据来源：Choice数据，截止2021年12月30日

而美股今年的表现，再次证明了“美股要崩”是一大错觉，疫情不断丝毫不影响美股的股市创新高，继续放水接着舞，纳指和标普500涨幅均超20%，不禁扔人感叹美股的投资的真是easy模式，大跌后总能快速创新高，长期持有指数基金就好了。

写到这里，让我想起春节前A股的两句神奇口号了：“跨国香江去，争夺定价权”和“小盘股会被边缘化，龙头会有长期溢价”，前者被“批斗”了很久，我也不想在伤口上撒盐了，后者在现在看来也是个笑话。

下图是中证100、中证500和中证1000的相对走势图，不管是代表核心资产的沪深300，还是大盘市值风格的中证100今年表现都不佳，反而是中小盘风格的中证500和小盘风格的中证1000走强。

数据来源：Choice数据，截止2021年12月30日

具体从申万风格指数来看，小盘成长和小盘价值涨幅最大，均超过20%，其次是中盘成长和中盘价值，大盘价值表现最差，从这个角度看，明年投一票大盘价值好吧。

数据来源：Choice数据，截止2021年12月30日

当然，今年行业板块间分化依然严重，领涨的基本都是和“双碳”政策相关的板块，比如需求端受益于“碳中和”的锂电、光伏、新能源运营等板块，以及供给端受益于“碳中和”的煤炭、钢铁等板块。

数据来源：Choice数据，截止2021年12月30日

数据来源：Choice数据，截止2021年12月30日

基金众生相

l 最牛基赚超120%

对于基民来说，今年的体验也好不到哪去，基本是踩对了吃肉喝汤，踏空了就亏钱的节奏，公募基金的业绩两极分化，可以说是旱的旱死涝旳涝死。如果我们仅看年内收益前十的基金，可能给你一种今年是牛市的错觉，冠军基前海开源公用事业今年赚了116.68%，崔宸龙管理另外一只基金前海开源新经济混合收益也是翻倍，前十名基金涨幅都在70%以上。

而今年表现最差那批基金平均亏了20%以上，如果算上港股基金的话那就更惨了，港股医疗、教育、互联网今年都是熊市的一年，高点往下腰斩。

数据来源：Choice数据，截止2021年12月30日

这时可能有很多朋友幻想要是买了冠军基就好了，一年翻倍那不是美滋滋，但我们看一下这些基金年初的规模，最高的不超过20亿，最少的不足一亿，多数在10亿以下，也就是说只有极少数基民真正一开始就选择了这些基金，即使最新规模上到了100亿，后来者那也是闻香而来，谁知道是不是接在高位呢。

l 顶流基金经理折戟

今年的公募基金除了上面所说的分化外，还有一个瓜我们还可以吃一下，那就是顶流基金经理集体折戟，黑马“画线派”横空出世。说起顶流基金经理们，最让我印象深刻的是春节前张坤、刘彦春的出圈，基金经理居然都有粉丝守护了，要知道资管行业向来是以严肃、严谨著称，和娱乐化压根挨不上，这也侧面说明当时的张坤有多火热，出圈的张坤也将他管理的易方达蓝筹推上了神座，数不清的投资者闻名买入。

时隔一年再回过头来看，今年张坤的易方达蓝筹年内跌幅为10.10%，离盈利还尚有一段距离，刘彦春的景顺长城鼎益也差不多，其余的500亿以上的顶流权益基金经理年内收益均在10%以内。

可见今年A股并没有那么容易赚钱，就如上面所说的，今年A股板间分化严重，去年大出风头的“茅指数”见顶回调，涨得好主要是锂电产业链和周期资源板块。而顶流基金们或因为规模太或因为投资风格偏向价值、对高估值容忍度有限，在股市风格切换下不占东风之便，业绩就遭遇了“滑铁卢”。

数据来源：Choice数据，截止2021年12月30日

l “画线派”横空出世

在顶流基金经理折戟沉沙的同时，有一批黑马基金经理崛起，他们管理的基金的共同特征是，净值稳健上行，持续走高、且回撤较小，净值曲线就像一条优美的直线，被市场成为“画线派”。

光这样说大家可能不理解，我们以杨金金的交银趋势混合为例来看看它的净值曲线是怎么个优美法。交银趋势混合年内涨幅接近80%，关键是回撤控制的还极好，年内最大回撤仅为8.81%，同期沪深300最大回撤为18.18%，由此就给人一种用净值画出一条优美的直线的感觉。

数据来源：Choice数据，截止2021年12月30日

除了杨金金外，华安的刘畅畅、工银瑞兴的张宇帆、中欧的袁维德都是“画线派”的典型代表，虽然工银新兴制造和中欧价值制造这两只基金的年内收益稍逊色于其他两只，但他们的回撤更小，有得有失吧。

数据来源：Choice数据，截止2021年12月30日

2022寄语

2021是分化的一年

有人坐拥新能源赚的盆满钵满

有人抱着互联网亏的麻木

有人高位涌入顶流一年白玩

有人不随波逐流也能业绩瞩目

人类的悲观各不相同，但你不必羡慕他人

投资是一场长跑，不以短期胜败论英雄

悲观者也许正确，但乐观者往往成功

我有两条坚定的信念

其一：中国的经济长期是向上的，优秀的公司能带来最高的回报

其二：地产时代已成为过去，权益时代已经到来，居民资金会逐步加大对权益类资产的配置

2021年上证指数创纪录年线三连阳

但你不必惊讶，A股长牛时代开启了

月有阴晴圆缺，股市有风格轮动

风水轮流转，明年到你家！

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