长城基金雷俊：把投资者的利益放在量化投资与产品定位的首要位置！

作者 | 猫头鹰Bruce

最近几年公募量化和明星基金经理迭出的主动管理公募相比，似乎没什么存在感，有关公募量化方法市场适应性的讨论从来没有停止过。带着诸多疑问，我们连线了长城基金的雷俊。

猫头鹰明显地感受这是一次干货满满的连线。雷俊对于客户的思考、对于市场的思考、对于量化深度广度的切换、对于定性定量相结合的若干思路都非常具有启发性。

作为从事量化这种“技术活”的理工男，雷俊却没有聚焦于技术本身，而是将客户的感知度和认同度作为首要思考的问题。

为产品量身定制策略；不拘泥于固定思维，灵活切换深度广度、灵活利用beta属性；定性调研加强风控能力等等很有启发性的方法框架又为产品的专业度打下了坚实的基础。

下面就让我们一起看看这些干货。

01

提升客户感知度

当谈到最近几年量化投资行业整体表现不佳的话题时，雷俊提供了一个很有启发性的切入点：

“最近四年的量化波动行情，我觉得主要是投资者认知度有不均衡的地方。其实这些年量化私募是非常成功的，而量化公募却给人感觉糟糕，核心原因是，公募是排名驱动，去年和前年即使做到了20%到30%的年化收益，排名依然佳，存在感不强。而在今年的高度不确定性的市场中，中小票具有相对较高的确定性，大家才觉得公募量化好起来了。”

正是因为有了这样的认知，雷俊把投资者感知度和认同度放在了量化投资与产品定位的首要位置。为此他打了个形象的比方：基金产品就像货架上的商品，把产品用更显著的包装、更明确的特性呈现给投资者，放在货架上合适的位置，才能让投资者更容易关注到。

那么该如何定位指数增强型产品呢？

“事实上500增强今年的行业平均收益率在20%左右，绝对优势并不明显。但是近几年500增强产品波动率持续走低，客户感知不再简单地被业绩排名所左右。”

但是，公募量化产品依然难以摆脱排名的压力，雷俊找到了一条兼顾的路子：

1.控制波动率；

2.充分利用规则（比如跟踪误差限制、个股集中度等）发来了。

沟通到这里，笔者本以为雷俊会接着论述量化的方法论，如何提升收益降低波动。但是他却谈到了另外一个很关键的要素。

02

提升客户认可度

“只有获得客户的认同，他才会选择投资，才能通过我们的投资能力获取良好的回报。所以我们需要以更加通俗的语言，简洁易懂的框架来获得投资者的认同和关注，为投资者讲清楚产品到底赚的是什么钱。”

事实上量化投资一直都给投资者不太透明的印象，而讲清楚量化产品赚的什么钱，确实是有一定难度的。

雷俊认为，即使是公募量化产品，依然可以在顶层设计上和客户讲清楚产品的收益来源。比如：

产品更加注重盈利质量因子的选取；

产品更加看重企业的成长性；

产品更看重企业经营价值再创造能力；

……

通过这些指标的定性表达，可以将产品的投资理念传达给客户，从而获取客户的认同。

发掘指数特性来提高产品感知度，通过和客户的有效沟通提升认知度。

但是，产品能打，感知度和认同感才能转化为良性的循环，只有业绩才是刚性的指标。

雷俊在提升产品的收益率和控制风险方面，体现出了因材施策和紧密结合基本面投资逻辑的特点。

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由雷俊管理的长城量化精选，就是一只看好白酒赛道的量化基金！