十二月，A股市场先涨后跌，创业板大幅跑输。多数行业上涨，电力设备有色跌幅较大。凯石基金从经济基本面、资金面、政策面、国际面、汇率面及市场面六大维度，为您展望和回顾股市和债市。
一、市场展望
中期关注高景气及政策利好板块
短期来看，年末震荡局势难有大变，短期市场活跃度有一定程度下降，观望情绪浓厚。中期来看，行业景气度高和政策导向利好的板块是中长期市场的方向，短期博弈和分歧较大的板块则应适当规避。
债市顺势操作，调整也是机会
短期来看，在央行呵护下资金跨年压力不大，资金面整体依旧平稳，收益率依旧维持窄幅波动。从中长期来看，股债性价比朝中性回归，债市顺势操作即可，可择机做适当止盈操作，如有调整也是机会。
展望后市，影响市场的几大因素方面：
二、市场回顾
1、 经济面 工业企业利润结构改善，12月PMI回升
11月份工业企业利润结构有所改善。据国家统计局27日数据，1—11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额79750.1亿元，同比增长38.0%。11月份工业企业效益状况主要呈现以下特点：一是利润行业结构有所改善，二是消费品制造业利润增速明显加快，三是装备制造业利润由降转增，四是采矿业继续带动工业企业利润增长，五是私营、小微企业利润继续改善。总的来看，11月份工业企业利润继续保持较快增长，行业均衡性也有所改善，但成本压力仍然较大，下游行业利润改善还需进一步巩固。
12月PMI继续回升。据国家统计局31日数据，12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续回升。随着一系列保供稳价和助企纾困等稳定经济发展政策力度加大，部分大宗商品价格回落明显，企业成本压力有所缓解，制造业景气水平连续两个月回升。本月主要特点：一是生产保持扩张，二是需求有所改善，三是价格指数继续回落，四是高技术制造业保持较快增长，五是大、中型企业运行总体稳定。
2、资金面 央行加大逆回购投放力度，维护年末流动性
央行加大逆回购投放力度，维护年末流动性。央行近期开始加大逆回购投放力度。28日开始，连续多日大额逆回购投放，呵护之意明显。近一月通过逆回购投放资金7800亿元同时又有6700亿元逆回购到期，MLF投放5000亿元，MLF回笼9500亿元，另有国库现金定存到期700亿元，近一月净回笼资金4100亿。货币利率方面，近一月整体下行但月末跨年利率有抬升。
货币利率方面，近一月整体下行但月末跨年利率有抬升。具体来看，近一月R001均值为1.9370%，较上期下行10.60BP，R007均值为2.5567%，较上期上行26.58BP，DR001均值为1.8631%，较上期下行7.92BP，DR007均值为2.1510%，较上期下行0.57BP。
两融余额维持高位，北上资金大幅净流入。截至12月30号，两融余额为18407.30亿元，继续维持高位。南北向资金方面，北上资金大幅净流入，近一月累计净流入资金844.19亿元；南下资金近一月净流入163.34亿元。值得注意的是，12月17日，证监会发布关于就修改《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》公开征求意见的通知，通知表示今后将对“假外资”从严监管，重点指出沪深股通投资者不包括内地投资者。
3、政策面 货币政策委员会例会、2022年央行工作会议召开
央行货币政策委员会四季度例会。会议指出，当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻和不确定，国内经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。要稳字当头、稳中求进，加大跨周期调节力度，与逆周期调节相结合，统筹做好今明两年宏观政策衔接，支持经济高质量发展。
2022年中国人民银行工作会议召开。会议要求，一是稳健的货币政策要灵活适度，二是精准加大重点领域金融支持力度，三是进一步健全宏观审慎政策框架和治理机制，四是坚持推动金融风险防范化解。
4、国际面 主要股市上涨，黄金站稳1800，原油大幅反弹
日本工业产出创8年最大涨幅。据彭博社报道，11月日本工业产出环比增加了7.2%，远高于经济学家预期。库存增加速度快于预期，同时库存的改善也增加了汽车产量，11月日本汽车生产环比增长了43.1%。日本11月工业产出猛增，创2013年以来的最大增幅，为日本汽车行业缓解芯片短缺，走出供应链困境带来希望。
土耳其：不会通过加息来抑制通胀。当地时间12月24日周五，土耳其总统埃尔多安表示，土耳其政府已放弃加息，目前正专注于投资、就业、生产、出口、经常账户盈余方面来稳定经济发展。在持续的降息操作下，里拉自9月起贬值幅度接近50%，导致土耳其普通民众受损严重，居民、企业争先恐后将手中的里拉换成美元与黄金。
主要股市上涨，黄金站稳1800，原油大幅反弹。美股方面：近一月，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数的涨跌幅分别为5.55%、1.31%和4.64%。欧洲方面，德国DAX指数、法国CAC40指数、富时100指数近一月涨跌幅分别为4.52%、6.73%、4.87%。亚太及新兴市场方面，近一月，恒生指数下跌1.55%；日经225上涨3.49%，孟买SENSEX30指数上涨1.28%。黄金方面，黄金小幅上涨，近一月COMEX黄金上涨1.70%，报收1815.50美元。原油方面，油价继续反弹，近一月ICE布油上涨14.27%，报收79.11美元。
5、汇率面 人民币兑美元汇率维持强势
人民币兑美元汇率维持强势。截至12月30日，美元兑人民币即期汇率报收6.3793，美元兑离岸人民币汇率报收6.3756，上月二者分别报收6.3701和6.3650。近一月人民币指数微跌0.02%，报收123.87点，美元指数近一月微涨0.08%，报收95.97。9月末以来，人民币汇率与美元指数逐步脱钩，在美元指数整体上涨的背景下人民币强势突破6.4，主因出口强劲导致结汇意愿较强。
央行上调金融机构外汇存款准备金率。为加强金融机构外汇流动性管理，中国人民银行决定，自2021年12月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的7%提高到9%。
6、市场面 股市创业板大幅跑输，债市收益率小幅波动
市场先涨后跌，创业板大幅跑输。近一月，A股市场先涨后跌，除创业板外主要指数小幅收涨，上证50涨幅较大。具体来看，近一月上证综指、沪深300、中小板指、创业板指涨跌幅分别为1.55%、1.85%、1.43%、-4.94%。
多数行业上涨，电力设备有色跌幅较大。近一月多数行业上涨，31个申万一级行业仅7个收跌，传媒社会服务涨幅领先，电力设备有色金属领跌。具体来看表现，传媒（13.02%）、社会服务（12.53%）、建筑材料（11.82%）表现相对较好，电力设备（-9.94%）、有色金属（-7.41%）、汽车（-4.92%）表现相对较差。主题方面，NFT概念指数（24.40%）、养鸡指数（17.09%）、冰雪产业指数（14.77%）表现相对较好，PVDF概念指数（-11.99%）、培育钻石指数（-10.81%）、宁德时代概念指数（-7.89%）表现相对较差。
债券一级市场方面，供给明显减少。近一月共发行利率债（不包括地方政府债）31只合计10091.2亿元，其中国债14只合计7649.30亿元，政策性银行债17只合计2441.90亿元，供给较上期有所减少。地方政府债发行92只合计3178.97亿元，较上期明显减少。
债券二级市场方面，收益率小幅波动。近一月，资金面整体偏松，债券收益率小幅波动。利率债方面：1年期国债上行4.73BP至2.2936%，10年期国债下行5.96BP至2.7654%；1年期国开债下行3.07BP至2.3613%，10年期国开债下行3.94BP至3.0687%。信用债方面：1年期AAA级企业债收益率上行0.38BP至2.7414%，10年期AAA级企业债收益率下行4.21BP至3.7114%；1年期AA级企业债收益率上行0.3BP至3.0493%，10年期AA级企业债收益下行10.21BP至4.6309%。
注：文中所述的近一月，截至日为2021年12月30日。
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