【西部利得严志勇】后期核心仍需关注政策的实际落地情况

严志勇

公募固定收益投资部总经理、基金经理

深入研究，精细投资，信奉研究创造价值

代表基金

西部利得汇享债券（R2）

西部利得得尊债券（R2）

近期市场回顾

上周债市情绪向好，10年期国债活跃券全周下行幅度在4-5bp，并一举突破2.8%的整数关口，收益率创下全年新低。央行加大资金投放力度，资金面转松，提振债市期货现货携手走强。上周除了长端利率债走强以外，大行二级资本债、永续债等品种交投也十分活跃，全周下行幅度较大。目前经济基本面仍面临较大下行压力，央行、银保监会发文称鼓励金融机构支持房企项目并购，显示政策仍维持相当的定力。宽信用短期难以见效，市场对明年上半年货币宽松仍有较强的预期，且保险公司等配置型机构仍面临较大的配置压力，短期政策未落地，市场仍有想象空间，带动债市利率大幅下行。

投资展望

展望后市，利率经过一周的大幅下行后，短期市场酝酿了一定的回调压力，后期核心仍需关注政策的实际落地情况。12月制造业PMI录得50.3%，环比回升0.2%。元旦期间海外美国十年期国债价格大幅下跌，叠加印尼煤炭出口禁令可能带动大宗商品价格短期回升，债市外围环境利空因素增多，预期短期债市可能仍维持震荡走势。

后续建议关注中性仓位的中长久期利率债。信用债方面目前绝对收益较低，配置上建议关注中短期信用债的确定性机会，规避地产和低等级城投债。继续关注低估值相关行业以及新能源、新材料以及军工行业的个券机会。

数据来源：西部利得基金、wind，20211231。

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