【浙商基金 向伟】聊聊近期超收益回撤的问题

最近逛了逛讨论区，发现部分投资朋友对于我们浙商中证500指数增强的近期表现存在疑虑。借此机会，给大家分享下我们的最新观点。

2021年四季度，浙商中证500指数增强（002076）相较于跟踪指数，产生了一定的负超额，对此我们深表抱歉。

什么原因？

资金面过热。

对于近期产品超额收益回撤的原因，我们内部也进行了详细的分析和探讨。我们认为近期回撤的主要原因就在于资金面过热。

2021年三季度以来，市场资金对中证500相关产品过度追逐，导致了有效因子的短期拥挤度过高，进而产生了阶段性失效。同时，部分产品短期较大回撤后遭遇赎回，进一步强化了因子收益的回撤。由此，引发了全市场同类产品超额收益的回撤。

如何应对？

“知之而不行，虽敦必困。”知道了原因，我们也采取了应对措施。

其实对于中证500资金面过热可能带来的潜在风险，我们此前已经提前做了应对措施：在三季度监控到因子拥挤度显著上升后，我们更多关注低估值以及低beta等风格，来结构性对冲高拥挤风格的潜在回撤风险。

实际运行结果也表明，这样的对冲操作是有效的。在2021年下半年，指数增强基金超额收益普遍回撤的情况下，浙商中证500指数增强相对于同类产品同期超额收益的回撤得到显著控制。

后市怎么看？

经过9月份以来的回调，成长、估值等风格的拥挤度已经下降到了历史较低水平，我们认为前期资金面过热带来的高拥挤风险已经大部分释放，接下来一段时间因子表现会回归正常。同时，从基本面角度来看，未来中证500依然大概率能够享受成分股高增速带来的业绩支撑。而且目前指数点位处于支撑位附近，形成了一个从Beta和Alpha都较好的阶段性底部机会。

我是浙商基金向伟，有问题的小伙伴欢迎在评论区留言交流~

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