大牛看市：解读本轮新能源调整原因

本轮新能源调整更多是资金面因素而非基本面原因导致。年初部分资金出于稳增长预期或博弈考虑，重新调整配置方向，加之缺乏增量资金，导致去年涨幅较大的板块连续调整，新能源板块也涵盖其中。类似情况在往年也较为常见，这些资金卖出往往会选择相应理由，如去年2月以美债利率上行为切入点，虽然事后证伪，但波动也为去年全年带来了较好的介入时点。本轮调整中，新能源车尚不存在新的看空理由，但市场中提及的“发展火电、不搞双控”对新能源风光储板块有较大影响，市场对此有一定误解。

我们认为，所谓的新能源政策转向缺乏可信度。首先发展新能源是决策层经过慎重决策后的重大方针，是提高能源自主安全、经济高质量发展的重要抓手，风光等可再生能源到2025年占发电比例20%，到2030年占比到25%这一目标没有见到变化。（数据来源：《中国可再生能源发展报告》）

去年4季度为保供提高了煤电占比，未来十四五发展有限煤电，更多是提高供电安全、为风光占比提升提供调度需要，并不影响双碳目标的达成。从政策专家了解到，未来政策导向可能是对能源（含新旧能源）的双控，过渡到对碳排放的双控，间接促进新能源在发电中的占比提升。2022年，新能源车全球需求仍大概率保持高速增长，市场对明年全球电动车销量预期基本在900-1200万台之间。

同比今年全球600万台左右继续高速增长。2021年欧洲市场已经证明补贴退坡对销售影响有限，相信即便2023年国内存在退坡因素，在消费者自发需求下，影响也会较小。中低价位电动车型放量将推动国内以及北美市场销量和渗透率进一步提升。（数据来源：中金证券《新能源车产业链：疾风骤雨已去，春耕行情将至》）

原材料价格下行，预计对2022年电池企业的毛利率提升构成积极因素。随着硅料价格下行，光伏组件价格下行也有助于装机的恢复与提升。新能源发展是长期的政策指引与需求所在，能源是经济中的基础，能源体系的变革将是长期发展的导向和确定的方向，投资机会同样也应从长期维度来看。和去年类似，不会因为市场特定阶段的情绪、担忧而改变这一长期趋势，反而调整有望带来较佳的配置时点。

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