行加大逆回购投放，利率债继续走强

英大基金固收周评

2021.12.27-2021.12.31

一、周度市场回顾

利率债方面，上周央行实现逆回购净投放6000亿，对跨年资金面的呵护明显。跨年资金最紧张的时点在周四，DR007触及2.47%。上周现券全面走强，跨年资金面担忧缓解和降息预期升温为主要驱动因素。

信用债方面，融资缺口为1188亿。到期方面，未来两周到期压力可控。从品种期限分布来看，一年（含）以内债券发行量占比较前一周下降，同时AAA级债券实际发行量占比较前一周下降，新发行资质进一步下沉。成交量方面，银行间和全市场现券成交额回落。收益率方面，1Y期限、3Y期限、5Y期限AAA中短期票据收益率均下行；1Y期限、3Y期限、5Y期限AA+级中短期票据收益率均下行。

可转债方面，上周转债指数上涨0.33%，个券涨多跌少。投资者对于2022年存在反转可能的个券关注度也在持续提升，包括受压制的制造业、纺服等。

二、债券市场展望

从中周期的视角来看，债市当前应该处于牛市的尾部阶段。这个阶段较为微妙，一方面货币政策仍然偏松，给债市多头提供支撑；另一方面，宽信用预期已基本可以确定，会给市场尤其是对长端利率的扰动。

按照惯常的逻辑，这个阶段利率曲线有陡峭化的压力，很有可能短端利率受益于货币政策继续保持在偏低水平，而长端利率则受制于经济增长预期的变化。

本周重要数据：中国12月财新制造业PMI。

本周精选产品：英大现金宝A（000912）

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