【每周视点】高景气子行业呈现结构性机会

上周行情回顾

（1.4-1.7）

全球市场资讯

国际

1.美12月非农新增就业“遇冷”

美国2021年12月非农新增就业为19.9万，总体就业人数新增65.1万，失业人数减少44.2万。和11月类似，异常的季节性调整继续拖累非农新增就业数据。同时，12月美国新冠致死率开始抬头，疫情也成为非农数据偏弱的原因之一。

2.欧元区PPI增速环比回落

疫情反复侵扰、全球供应短缺难缓，11月欧元区通胀水平持续高位。食品价格以及非能源价格回落带动PPI增速环比呈现较大回落。能源价格高企，供应瓶颈仍制约。

国内

1. 国务院印发《要素市场化配置综合改革试点总体方案》

按照《方案》部署，2022年上半年，完成试点地区布局、实施方案编制报批工作。到2023年，试点工作取得阶段性成效，力争在土地、劳动力、资本、技术等要素市场化配置关键环节上实现重要突破，在数据要素市场化配置基础制度建设探索上取得积极进展。到2025年，基本完成试点任务，要素市场化配置改革取得标志性成果，为完善全国要素市场制度作出重要示范。

2. 制造业PMI连续2个月回升

2021年12月官方制造业PMI为50.3%，较前值回升0.2个百分点，在10月落入荣枯线以下后，连续2个月位于荣枯线以上，制造业景气度继续回升。

农银汇理观点

股票市场

2021年12月以来政策释放稳增信号，12月10日的中央经济工作会议明确“以经济建设为中心”，稳增长上升为政治要求。从高频经济指标来看，宏观经济虽然面临压力但失速可能性不大。

展望新的一年，经济整体企稳，结合流动性并不紧张，A股市场大概率继续呈现震荡格局，高景气子行业存在结构性机会。建议重点专注三个方面：

回调幅度较大的医药、半导体、消费行业。

疫情冲击较大的出行产业链，包括餐饮、旅游、酒店、航空及酒店在2022年存在回暖可能。

周期板块方面，重点关注政策面触底的地产行业。

债券市场

上周资金面偏松，债市供给小幅回升，市场继续交易稳增长预期，前期超调的短债有所回涨而中长债齐跌。海外方面，12月美联储FOMC会议纪要释放鹰派信号，美联储加息与缩表预期提前。

对于债券市场，国内经济承压，疫情不时散发，货币政策处于宽松窗口期，我们认为未来将维持震荡。风险点需关注目前市场已经部分定价降息预期、杠杆水平较高等因素。