市场震荡，你可记得固收+“奶茶”的好？

2022年的开年行情，让很多投资者的新年愿望变成了的“回本”。

在这样的情况下，一种瞄准绝对收益目标的基金产品，值得投资者关注，那就是“固收+”基金。

对于“固收+”基金，有一种形象的比喻，它像一杯“奶茶”：固定收益资产是“固收+”产品的“茶底”；权益类资产是“固收+”的常见搭配，好比里面的奶茶中的“珍珠”；新股申购、可转债、衍生品等等其他资产，则是这杯奶茶的其它佐料。

要调配好固收+这杯“奶茶”，考验功夫。

“喝杯奶茶压压惊”

固收+的这杯“奶茶”再展开来讲，更有大的学问在里头。

一杯奶茶，茶底奠定了奶茶的风味基础，是奶茶的主要构成部分，本身就具有很棒的风味，不加料的奶茶已独具风味。

固定收益资产（主要为各类债券）作为“固收+”产品的“茶底”，大多情况下占总资产比例最大，一般情况来讲，固定收益资产部分累积的收益可被视为资产的“安全垫”。

珍珠是奶茶的最常见的经典搭档，“珍奶”风靡多年，可以根据个人口味决定珍珠多寡，但如果珍珠加太多，则会由奶茶变成“粥”。所以，恰到好处，极为重要。

权益类资产（主要为二级市场A股，其他包括港股、股票基金等）是“固收+”的常见搭配，股市行情较好时，则有一定机会为组合带来超额收益。

奶盖、椰果、仙草等其它佐料也受不同老饕的喜爱，有的时候会提升风味。当加料不得当时，奶茶的口味也可能变得一言难尽。

常见的其他资产（包括新股申购、可转债、衍生品等）的取舍之道，考验固收+组合的专业能力。

近年来，因为理财升级等需求，固收+这杯“奶茶”原来越受到投资者的欢迎。

很多原来习惯于银行理财的投资者发现，现在好的理财产品额度少、门槛高、且有一定的持有期要求（普遍半年到3年），而且理财指数收益率走低。

而固收+基金，有固收投资的“安全底”，又具备“+”策略的进攻性，显示出较好的市场生命力。

在收益方面，作为“固收+”代表的二级债基去年平均回报率为8.59%，偏债混合为6.25%，跑赢上证指数与国债指数。据wind数据统计，截至去年年底，市场上超9成的“固收+”基金取得正收益。

在新年的4个交易日，面对权益市场的波动，“固收+”基金虽然无法独善其身，但是其回撤幅度明显小于市场主流指数，显示出较好的防御能力。

哪家“奶茶铺”香？

Wind数据显示，截止至2021年12月31日，“固收+”基金规模超过1.94万亿元，较2020年底的1.41万亿元猛增38.8%，是2018年6月的1.98倍。持有人户数方面，“固收+”总持有人户数2577.79万户，较2018年6月大幅增长3.83倍。

这么多固收+基金的“奶茶铺”，投资者应该怎么选择？

整体来说，“固收+”基金的投资，依赖基金公司的大类资产配置能力，依赖基金公司固收投资和权益投资的良好配合，依赖基金公司具备的优质渠道资源和庞大投资者基础，是一个“旺铺”才能做好的生意。所以投资者选择“固收+”基金时，需要选择“大店”和“大品牌”。

招商基金近年来在“固收+”基金的布局和实践上，就是旺铺大店、大品牌的一个典型。

招商基金是投资“大店”：经过19年的经验积淀，招商基金投研经验丰富，具备完备的风险控制体系；坚持长期投资、价值投资、责任投资理念，立足为投资者持续创造价值；公司具备投研一体化体制机制，公司启用研究导师小组制，共9大投研对接小组，投研一体化，双向赋能、互相促进。

正是基于专业专注，招商基金股票、债券全面发展，均衡投资能力突出，获得多个五星评级。招商基金及旗下公募产品已经荣获24次金牛奖、17次金基金奖、16次明星基金奖。

“投资大店”招商基金在固收+领域，已经形成了“瑞”系列产品。

招商基金“瑞”系列固收+产品，极具特色：

第一是追求绝对收益目标。实行绝对收益考核，事实上，“瑞”系列运作满1年以上的基金，在每个完整会计年度实现正收益。

第二是严控回撤。每一只“瑞”系列基金均设有内部考核回撤控制目标，严控回撤的理念贯彻组合运作的始终。

第三是策略统一。“固收+”组合的核心策略是控回撤，建立安全垫，与此同时，采用灵活的大类资产配置机制，权益投资上精选个股，力争获取Alpha。

第四是股债CP。“瑞”系列固收+基金，在基金经理安排上，权益与固收基金经理强强联手，各司其职，发挥专业特长。

“瑞”字新品——招商瑞享

据悉，招商基金“瑞”字固收+新品招商瑞享1年持有期混合基金（A类012594，C类012595），于1月10日起发行。这只产品，既有延续又有创新。延续的是招商基金在固收+上的专业，创新则是朝着为投资者打造更好的持有体验而去。

这只产品的亮点之一是，有别于其他“瑞”系列基金的无明确收益分配计划，招商瑞享在实际产品运作过程中，争取在符合有关基金分红条件的前提下，每季度进行至少1次收益分配，让持有人每个季度能够有机会收到来自招商瑞享的现金流。持有人可以提前设置 “现金分红”或“红利再投资”。

亮点之二是1年持有期。设定持有期能够帮助持有人不因市场短期涨跌的影响而做出冲动的投资决定，一定程度上避免追涨杀跌。1年持有期内规模稳定，便于基金经理以中长期投资的理念进行大类资产配置和行业及个股选择，亦减轻基金组合流动性管理的压力。

亮点之三是绝对收益“固收+”经典基金经理组合，股债强强联手。

拟任基金经理王垠是绝对收益实力专家，负责权益部分投资。他是中国人民银行研究生部金融学硕士、清华大学工学学士，拥有11年投研经验、6年绝对收益产品管理经验，曾管理年金组合。2017年加盟招商基金，目前负责招商瑞庆等8只公募基金产品的权益头寸管理及资产配置管理，管理总规模约481亿元。

（数据来源：基金定期报告；数据截至2021年9月30日）

拟任基金经理余芽芳是债券和流动性管理专家，负责固收部分投资。她是南开大学金融学博士、中国人民大学经济学硕士。拥有8年宏观及固收投研经验、4年产品投资管理经验。2016年4月加入招商基金，任固收高级研究员；2017年，开始接管投资组合，目前负责招商瑞庆等9只公募基金产品的固收头寸管理，管理总规模约482亿元。

（数据来源：基金定期报告；数据截至2021年9月30日）

王垠和余芽芳有经典的代表之作——招商瑞庆，该基金成立于2016年8月24日，余芽芳在2017年4月13日期任基金经理，王垠自2018年9月14日起任基金经理，；截至2021年9月30日，基金规模约45.62亿元。两人共管以来截至2021年9月30日，该基金的总回报为38.55%，年化回报为11.29%，近一年的回报为9.40%，最大回撤为-2.63%。招商瑞庆每个完整年度回报均为正，并且超越同期业绩比较基准收益率。（数据来源：基金定期报告， Wind，数据截止：2021年9月30日。）

两人的另一只代表作招商瑞恒一年持有，成立于2020年5月22日，基金经理王垠、余芽芳自基金成立起即任基金经理至今；基金规模约55.24亿元。截至2021年9月30日，该基金成立以来的总回报为10.98%，成立以来的年化回报为7.95%，近一年的回报为6.91%，最大回撤为-0.69%。招商瑞恒每个完整半年度回报均为正，并且超越同期业绩比较基准收益率。（数据来源：基金定期报告， Wind，数据截止：2021年9月30日。）

具备统一的策略及业绩延续性，期待暖暖幸福的投资者，可以关注招商瑞享1年持有期混合这一“瑞”字新品。