上游材料与设备——北美与日本半导体设备出货额增速逐月继续放缓，近期国产成熟制程IDM整体扩产进度弱于预期，随着2022年下半年海外IDM产能释放，8吋产能供需矛盾缓解。而从国产替代角度看，设备替代率2022年预计可上升到25%(21年末已达到20%，年增5pct)，替代空间进一步缩小，维持上游设备先于中游制造/设计景气度见顶的判断。
中游制造与设计——成熟制程IC缺货得到缓解，消费电子相关的PMIC、射频、存储等芯片Q4开始跌价，叠加2021年Q1高基数效应，2021年相对增速放缓。部分细分下游领域如汽车、光伏等使用的MCU、CIS、功率半导体等仍处在紧缺水平，景气度有望持续到2022年下半年。
大宗类电子商品——面板价格连续5个月下跌，但急跌后价格水平已经回落到2020年Q4水平，价格跌幅趋缓；PCB行业受益于原材料价格回落与汽车、服务器需求回暖，行业进入周期拐点；Nand与Dram等存储芯片下游库存高涨，价格持续回落；LED行业市场景气度见底，收入恢复增长，Mini/Micro LED等新技术驱动行业进入新一轮成长期；被动元件库存回落到正常水平，汽车电子领域开始拉货，周期正恢复向上。
下游产品与模组——缺芯对消费电子产品成本及备货负面影响逐步消退，AIoT/VRAR/折叠屏/智能家电/MiniLED等产品成本端达到甜蜜点，产品性价比提升，用户体验加强，细分领域有望接替手机与传统可穿戴产品进入高速成长期，精密组装/UTG玻璃/金属功能件/光学功能件等关键元器件及零组件生产商进入景气周期。同时苹果产业链估值回落到合理水平，今年新更新周期产品创新力度较大，同时成本与汇率压力减小，行业有望恢复20%-30%的增长。
2022年首两周苹果系列产品在线上平台销售良好，本周iPhone系列产品样本店铺销售29000部(环比-12%)，其中48%为iPhone 13普通版，iPhone 13 mini性能上较上代有所改善，逐步得到消费者认可，销售量表现优于上代产品。性能提升较强的Pro版本销售弱于预期，高端市场渗透率难以边际提升，预计2022年苹果仍需要采取推出新款SE手机等性价比策略抢占中低端市场。Airpods系列销售12月以来保持稳定，销售下跌势头企稳，新款销售表现一般，3款产品共销售36700部(-3.2%)，Airpods 2销售下滑较多，Airpods Pro及3销售平稳，随着今年秋季将推出支持无损音频格式的高端新款，该类产品有望恢复销售增长。而Applewatch系列表现略逊于上代1400-1500部每周的销售表现。
图：2022年1月1日-1月9日苹果系列产品天猫样本店铺销量情况
（数据来源为天猫， Wind，华宸未来基金整理）
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