宏观分析
01
经济展望
今年开年财政发力，“宽信用”带来的地方政府债发行上量，或将带来经济小幅企稳。进入二季度则由于基数的原因，经济数据同比增速或将放缓。上半年地产行业带来的影响或较为明显，主要看政策的发力节奏与力度。而下半年，更多的需要经济内生动能修复，带动增速向上。关注消费与制造业温和恢复的情况，以及地产调控若不会继续收紧的前提下地产板块数据的改善情况。
02
政策展望
2022年政策环境基调为稳增长，“宽信用”或将成为主基调。财政方面通过财政前置，减税降费等发力维持经济稳定发展。货币政策引导资金流入实体经济，根据经济内生情况或进行阶段性对冲。
市场观点
01
利率债
全年可能呈现震荡市格局。一季度有政策预期差空间，财政发力，货币先行，我们持谨慎乐观态度。后续需紧密关注财政货币政策以及经济内生修复情况。
02
信用债
整体可维持市场中性久期，在流动性平稳的预期下可关注高等级信用债，短久期城投下沉资质需精挑个券。
房地产行业因城施策可能仍会继续分化，但现阶段政策边际放松仍较弱，在4月地产债集中兑付风险落地前，对民营地产仍保持谨慎态度；过剩产能行业利差整体处于较低的分位；城投债择券时会关注以下方面：看收益、守主业、短久期。
03
可转债
2021年，Wind数据显示，中证转债指数上涨18.48%，成交额亦有显著增长，转债市场继续扩容。债市收益率持续下行叠加资金面较为宽松，可转债整体估值水平大幅抬升，对后续上涨空间产生较大的制约，建议谨慎对待高估值品种。
展望2022年，在经济“稳增长”背景下，短期关注经济“稳增长”相关板块，如绿电、基建、银行方向，长期关注光伏、电子等成长板块。
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