【展望】日常消费2022年展望

疫情延续及全球货币扩张背景下消费结构分化，居民整体收入增速放缓致消费总需求略显疲软，但高端消费需求较好。白酒表现分化，高端、次高端白酒延续扩容态势，大众白酒需求疲软；大众品于社区团购分流及疫情点状反复影响下基本面承压。展望2022年，我们判断白酒将延续集中分化趋势，推荐关注具有定价权和业绩确定性的高端白酒、结构持续升级且有改革预期的徽酒和苏酒龙头、及仍处于全国化扩张阶段的次高端白酒；我们判断大众品需求有望实现温和复苏，实现低基数下基本面改善，通胀背景下具备定价权的龙头有望通过提价对冲成本压力。我们看好2022年板块表现的相对改善，当前估值调整基本到位，建议自下而上优选个股。

未来6-12个月，我们优选3条选股思路：

投资主线一：受益于结构升级、高端化趋势加速的标的。消费弱复苏下高端消费需求旺盛，受宏观环境影响小，消费升级趋势延续，主要关注：

- 白酒：行业基本面稳健，四季度及明年或将迎来新一轮控量挺价，千元扩容值得期待，长期看白酒结构性景气延续，集中分化加速，品牌效应强化龙头地位。

- 啤酒：长期高端持续扩容，10-15元价位带放量成为高端量增主要驱动力，6-10元价位带升级成为本土龙头利润增长主要来源。

投资主线二：成本上行背景下具备提价能力标的。当前部分农产品、包材、运输、能源价格普遍上涨，部分大众品企业利润率承压。

我们建议关注通胀周期中具备提价能力的龙头企业，其有望透过提价、降促、产品结构升级转嫁成本压力，加速份额提升趋势。

投资主线三：关注低基数下底部反转标的。疫情延续对开店为主、餐饮相关食品企业仍施压力，社区团购对产品同质化、价格敏感度高的企业产生冲击，客群分流亦影响主营商超的企业表现。

建议关注低基数下明年基本面有望迎来确定性较高改善的标的，如调味品、零食、速冻食品企业。

风险：需求复苏低于预期、原材料价格波动大于预期、疫情影响反复。

本文摘自：2021年11月9日已经发布的《2022年度策略：坚守高端白酒，关注大众品需求改善及提价落地》

王文丹 SAC 执业证书编号：S0080521050010 SFC CE Ref：BGA506

陈文博 SAC 执业证书编号：S0080518090003 SFC CE Ref：BNK779

周悦琅 SAC 执业证书编号：S0080520030002 SFC CE Ref：BRF444

张向伟 SAC 执业证书编号：S0080521090010

方云朋 SAC 执业证书编号：S0080120040024

武雨欣 SAC 执业证书编号：S0080120070186

黄佳媛 SAC 执业证书编号：S0080120080112

江 澜 SAC 执业证书编号：S0080121070466