中金：短期看好价值，消费、科技配置价值提升（四）

主动量化选股：成长趋势共振选股策略2021年超额偏股混合型基金指数基准23.7ppt

主动量化选股策略旨在实现主动权益投资理念和量化工具的结合，通过量化的方式筛选符合主动权益投资逻辑的个股，构建选股组合。目前，我们分别构建了成长趋势共振和价值股优选两个主动量化选股模型，本章对组合近期的收益表现进行跟踪。

成长趋势共振选股策略

我们在报告《基本面量化系列（3）：业绩成长是否具有延续性》的报告中，对“上市公司的业绩成长具有一定的延续性”这一逻辑基础进行了验证。基于这一逻辑，成长趋势共振选股模型的构建主要分为以下三个步骤：

业绩加速增长基础池： 在全市场范围内，筛选TTM归母净利润环比增速排名前三分之一的股票，并在其中进一步筛选加速度指标排名前50%且加速度绝对值大于0的股票作为基础池。

规避非经常性因素带来的风险： 非经常性因素对于公司业绩增长的延续性影响较大，因此，在基础池内，我们进一步筛选扣非利润占比大于50%、近一年未发生股权融资事件、偿债能力指标大于-1的公司作为待选股票池。结合报告《基本面量化系列（4）：精确刻画业绩的加速增长趋势》的研究成果，我们将业绩分布季节性较为明显的个股剔除。出于稳健性考虑，我们将ROE大于0.01、过去半年日均成交额全市场排名前90%、剔除ST股也加入筛选标准。

叠加分析师预期和技术面信息增厚收益： 在待选股票池内，依据改进动量因子、分析师一致预期调整因子、分析师一致预期业绩增速因子进行排序打分，并等权加总为综合得分，取综合排名靠前的股票作为最终持仓。

图表：成长趋势共振选股策略实施步骤

资料来源：中金公司研究部

图表：成长趋势共振选股策略收益表现

资料来源：万得资讯，朝阳永续，中金公司研究部（截止于2021-12-31）

图表：成长趋势共振选股策略收益表现（2021年以来）

资料来源：万得资讯，朝阳永续，中金公司研究部（截止于2021-12-31）

图表：成长趋势共振选股策略分年度收益统计

资料来源：万得资讯，朝阳永续，中金公司研究部（截止于2021-12-31；2021年收益率为实际收益率）

价值股优选策略

我们在《基本面量化系列（1）：如何看待价值股的“价值”》报告中，探讨了价值股的相对优势，并认为价值股的相对优势主要在于下行风险较小、回撤较小，比较适合稳健型投资者。因此，在构建价值股优选策略过程中，我们也是强调突出下行风险小的特性，具体实施过程如下：

基础池： 依据中信一级行业分类，每个行业分别筛选PB-ROE因子值较小的三分之一股票，作为价值股的基础池。

优选持仓： 在基础池内，将龙头指标、平均股息率分位数、稳健成长指标分位数等权相加，得到综合得分，筛选综合得分排名靠前的股票作为最终持仓。

图表：价值股优选策略收益表现

资料来源：万得资讯，朝阳永续，中金公司研究部（截止于2021-12-31）

图表：价值股优选策略收益表现（2021年以来）

资料来源：万得资讯，朝阳永续，中金公司研究部（截止于2021-12-31）

图表：价值股优选策略分年度收益统计

资料来源：万得资讯，朝阳永续，中金公司研究部（截止于2021-12-31；2021年收益率为实际收益率）

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