上周A股市场呈现宽幅调整，开年市场回顾一览！

致尊敬的各位持有人：

上周A股市场呈现宽幅调整，日均成交额小幅上升至约1.23万亿。宽基指数表现有所分化，沪深300跌2.4%，中证500跌2.5%，中证1000跌4.1%，创业板指跌6.8%，价值风格显著占优。行业方面，家电、房地产、建筑涨幅居前；国防军工、电力设备及新能源、有色金属跌幅靠前。

宏观方面，12月官方制造业PMI 50.3%，回升0.2个百分点，非制造业PMI 52.7%，回升0.4个百分点。美联储于2022年1月6日公布2021年12月议息会议纪要，与会者一改往日“暂时性”通胀观点，对加速Taper达成一致，明确首次加息的时间点可能提前，更重要的是“缩表”也可能来的更快，引起市场较大担忧。

A股方面，过去一周，成交热度回暖，涨跌比来说，涨跌比近约1：1.1，以权重股下跌为主。资金面来说，元旦后新发基金规模仍然较小，北向小幅流入、杠杆资金小幅流出。估值方面，经过元旦后的调整，整体仍然属于中等偏上水平，创业板指估值回归到中短期的中位数附近。盈利方面，短期对2022年的盈利预期有小幅上修。风险偏好层面，风险指标维持稳定，美国十年国债收益率大幅攀升，市场担心美联储加速缩表、加息，国内高成长赛道回撤较大，持续观察资金状况、成交换手、具体稳增长政策落地、年报预告的情况。总体维持中期震荡，短期偏乐观的判断，回调之后，春季躁动的概率和赔率都能有一定的回升。风格方面，建议对成长价值风格进行平衡配置，重点关注业绩增长稳定性较好且与估值相对匹配的板块，重视政策利好和引导的板块。

港股方面，恒生指数连续两周小幅震荡反弹，市场表现较优的板块是电讯、能源、综合，表现较差的板块是医疗保健、非必需性消费、公用事业。从估值角度来看，目前科技板块估值相比于美国科技股处于历史低位，金融板块估值相比于A股也处于历史低位，相对估值优势较大。微观流动性上，南向持续流入，外资流入也较为平稳，回购公司数达到历史较高水平。当前港股新经济板块、低估值板块已经可以适当挑选优质品种参与长线布局，中长期视角可以适当对港股乐观。

债券市场方面，过去一周，1年期国债利率下行1bps,收于2.23%，10年期国债收益率上行4bps，收于2.82%。目前市场对1月降息预期打的比较满，而且预期银行负债端（MLF）与资产端（LPR）都会有所下降，本周六（1月15日）有5000亿元MLF到期，可能是政策调整时点。但需要警惕“不达预期”的风险，宽信用已经逐步显现效果，稳增长是政策的导向，唯一不确定的是节奏。总体来看，利率债维持中性，保持中等久期；信用债方面，在信用收紧趋势下，建议回避低信用品种；转债方面，转债市场相对正股总体偏贵。

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