中金固收 | 2021年转债年度记录：一年前的始料未及，一年后的情理之中（四）

四

四、从“杀浮盈”的10月到“线性外推”的12月。客观上回顾不难发现，9～12月这段时间，对于机构投资者而言获利甚至拿到超额回报颇具难度（如上图）。实际上，9~10月回撤几乎吞没了投资者在7月以来的回报，12月6、7日的调整也让一些机构投资者在没有浮盈的情况下，交出了筹码——但这些无碍市场保持乐观的情绪，毕竟这是转债市场自2007年以来首次，在三年的视角下，以近似“绝对收益”的曲线出现在大众面前。

图表11：过去三年的转债指数

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

在市场积极寻找“估值为何如此高”的解释时，投资者更需要注意，此时以基金、保险等为主的机构投资者，在市场成交里的占比已经很低。

图表12：基金+券商+保险成交额占比：上交所

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

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