大火的新能源回调怎么看?

新能源还值得投资吗?

今天邀请到新华基金权益投资部副总监、基金经理刘彬为大家答疑解惑

问题:针对近期新能源频繁下跌,能说说为什么吗?

刘彬:近期新能源频繁下跌我认为主要有两方面的因素:一、新能源板块已经连续两年领涨市场,临近年底市场对于新能源2022年能否继续表现强势存在怀疑,因为历史上一个行业连续三年跑赢市场极其罕见,加上前期浮盈也比较大,近期市场资金在大幅减持新能源;二、从产业调研反馈明年上半年锂电池厂家需求非常好,同时最近碳酸锂的价格也在迅速上涨,市场担心碳酸锂价格太高之后会抑制下游需求的释放,导致锂电池企业收入利润低于预期。

这里也谈一谈我对新能源下跌的看法,A股市场的行业轮动一直存在,这是当前A股投资者结构所导致的,机构投资者比例不高,而且机构投资者中也有很大一部分在赚行业轮动的钱,因此市场总是存在波动,高景气度行业的股价也不会一路上涨,而是在震荡中上行。我们对此要有一定的心理预期,今年(21年)年初新能源一波30%幅度的回调也是在行业景气度维持高位的情况下出现的。

市场对于锂价上涨抑制新能源车和储能需求的担心是有一定道理的,今年硅料价格的大幅上涨对国内光伏行业的需求就产生了较大的负面影响,锂价大幅上涨对新能源未来的发展是不利的。但是我认为锂价大幅上涨对新能源车行业需求的影响要比光伏行业小很多,目前1Gwh锂电池需要消耗约700吨碳酸锂,假设一辆新能源车带50度电池,那么锂价每上升10万元/吨,每辆车成本上升约3500元,相对十几万的车价来说涨价幅度有限,而且每年电池技术的进步也会带来约7%的成本下降,对冲掉一部分的成本上涨。因此锂价只要不出现30万元/吨的上涨,市场目前是担心过虑的。

问题:针对最近新能源的下跌幅度,有超过你的预期吗?会根据市场行情进行调仓吗?

刘彬:最近新能源的下跌时间点是超我预期的,我原本以为会在股价上涨完成一波估值切换后开启下跌调整,但实际上估值切换刚开始一小段股价就开始下跌了,而从下跌幅度上来说还没有超过我的预期。现在新能源的股价需要以时间来换取空间,在估值切换完成之后当前的估值水平具备非常大的吸引力。新能源车行业对应22年业绩的平均市盈率在30多倍,少部分个股跌至20多倍,2022年业绩增速预期在70~100%,从估值水平纵向比较来看,进入2022年之后我们会见到最近三年里新能源车板块最低的市盈率。

操作层面,我会站在偏长期的角度进行赛道布局,同时也会结合市场情况进行小幅调仓。

问题:您对于之前“新能源在2022年产业链会有一定分化”这个观点怎么看?

刘彬:连续两年领涨市场之后,市场上大部分投资者对于新能源行业的理解已经较为深刻,对于新能源行业在2022年的增长预期较为充分,行业整体发展超预期的概率相对较低。但是对于产业链细分领域,市场上投资者的认知不如行业整体那么充分,出现超预期的概率会相对较高,部分细分领域股价仍然会有不错的表现,这是大家一致认为产业链会出现分化的原因。我也认同2022年产业链会分化这个观点,其实2021年产业链已经出现了分化,不过2021年的分化只是涨多和涨少的区别,而2022年的分化会是涨和跌的区别。

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