【2022年1月12日】恒生前海港股市场异动点评

恒生前海港股研究员 邢程

今天（1月12日），香港恒生指数大涨超2%，恒生科技指数亦上涨超4%，近5个交易日港股指数均出现明显的反弹，尤其是成长板块，包括TMT、汽车、医药等集体走强。

我们认为，其原因主要是：（1）海外市场方面，美联储主席鲍威尔在参议院的最新证词显示，其对通胀和加息幅度的表述符合市场一致预期，同时并未就加快政策调整步伐做出任何表述，缓解了市场对货币政策过早转向的担忧。该消息带动隔夜美股大幅收涨，包括前期跌幅较大的中概股和港股ADR亦全线反弹；

（2）经历过去一年的调整之后，港股的估值已具备较强吸引力，尽管美联储收紧货币政策可能会对资金流入亚洲市场构成压力，但低估值以及国内货币政策放松支持经济复苏有望成为主要催化剂。

此外，乘联会公布12月乘用车市场零售数据，其中新能源乘用车市场延续强劲势头，12月零售销量47.5万辆，同比增长128.8%，环比增长25.4%，新能源乘用车零售渗透率再次超过20%达到22.6%。乘联会对2022年新能源车销量展望乐观，预计将在550万辆以上，好于此前的市场预期。

乘联会分析认为，尽管2022年系能源补贴退坡，但购置补贴门槛保持不变，且补贴规模并未锁定上限，补贴政策对于行业来说仍是利好。另一方面，新能源车市场持续火爆，目前积压大量前期未交付订单，因此补贴退坡对于2022年新能源车销量影响相对较小。我们认为，该表态有助于缓解前期市场对于补贴退坡所造成需求下降的担忧，同时带动了今日汽车和新能源板块的上涨，新能源车实现对燃油车市场的部分替代趋势将延续。

展望后市，我们认为港股目前估值水平仍处于历史低位，前期困扰港股的多重扰动因素有边际改善的趋势，但短期内仍受外部不确定因素影响较重，预计港股总体处在“磨底”回稳的阶段。从长期角度来看，一旦不确定性利空落地，新经济中具有独特性的龙头企业仍然具备较强吸引力。

同时，从近期来看我们认为“稳增长”政策相关的风格偏好或将持续。我们看到去年底PMI已在持续回升，在中央经济工作会议的定调下，各地方重大项目有望于一季度集中开工，带动投资的明显回暖。而市场前期略微担忧的中长期信贷，预计也有望在一季度放量。在此背景下，我们认为老基建及部分新基建的投资意愿及批复开工将明显优于房地产行业，可适当关注港股中的相关标的。

【风险提示】

数据来源：WIND，截至20220112。以上观点仅供参考，不作为投资建议，基金有风险，投资需谨慎，详情请阅基金法律文件。