基金经理陈鹏扬：GARP能力者，为成长积蓄力量！

摘要：作为秉承GARP理念的基金经理，陈鹏扬将从市场分析解读、投资理念和投资策略、后期投资策略三个方面，跟大家详细聊聊他的看法。

陈鹏扬从以下三个层面来解读市场分析。首先，从宏观经济层面看，陈鹏扬认为，明年地产链条有一定的下行压力，并且通过土地出让金传导，可能会带来政府投资的压力。出口具备一定韧性，但是在高基数下也难有大的波动。从消费方面看，某些环节需求端的压力已经开始显现。静态来看，明年上半年从GDP的增速、企业的盈利来看，整体呈现一定压力。

其次，从政治层面来看，无论货币政策还是财政政策还是产业政策，边际上也开始倾向于宽松。大概率在未来的半年，会迎来比较差的经济数据和边际上比较宽松的各项政策的组合，对股票投资较为利好。

最后，从估值层面来看，在目前时点来看，沪深300已回到了中位值附近，中证500回到了较高吸引力的区间，港股的估值吸引力更大，现在的情况比年初的时候更乐观。从这个维度观察，市场的机会有一部分来自于债市收益率的下行，比较债券而言，当前权益的收益率还是较有吸引力的。

接下来，跟大家分享陈鹏扬的投资理念和投资策略。作为秉承GARP理念的基金经理，陈鹏扬比较注重估值与成长相匹配，聚焦在趋势上的好公司里面来做投资，通过在合适的价格持有好公司，来分享产业和公司持续成长带来的好的投资机会。

行业配置较均衡，控制单一行业风险暴露，从而尽可能去控制组合回撤。个股选择上，逆向投资体现在敢于进行左侧的定价，看重自下而上挖掘公司质量和基本面。采用独特的“DCF ”估值模型，追求3-5年维度能够实现一定标准预期复合增长率的标的。

第一，成长的赛道。聚焦在基本面能持续成长的行业之中，因为只有持续成长的产业，才更能孕育出大体量的市值成长的机遇。从产业中新的需求增长、产业中的价值转移两个维度去捕捉产业机遇。

第二，优势的格局。需要去寻找到其中核心卡位的环节和公司。因为产业的价值沉淀不是线性的，也不是均匀分布到每一个参与者的，而是其中某一个环节或者一家公司可能会获得整个产业机会的大部分价值沉淀，只有找到这样的公司才能收获更大体量的收益。

第三，合理的估值。需要在一个合理的估值区间来做投资，这个估值更多是从类DCF模型的角度来理解企业中期的经营价值。

以上这三者的结合，需要通过左侧的布局来实现，通过深度的产业研究，并且忍受一定程度的时间成本，才能获得更好的风险收益比和更大的建仓量。

最后，再跟大家分享一下陈鹏扬后期的投资策略。在产品的投资方向上，聚焦在自下而上的产业机会发掘，更多聚焦于产业和公司自身有足够的阿尔法、能够抵御经济层面的短期压力、估值还有扩张空间的方向之中，在先进制造、科技创新和现代服务业等方向中持续发掘投资机会。

在港股方向上，通过自下而上的研究布局，去积极捕捉一些传统行业的优质公司的投资机会。从估值来看，港股中的一些公司已经到了比较有吸引力的区间。

风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询—博时基金-基金产品， 博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。

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