不知道大家有没有注意到,公募基金中有个很小众很低调的品类:定增主题基金,目前全市场管理规模估计也就在100亿左右。

去年8月13日买过一笔,持有近5个月体验不错,跌宕起伏的市场中,截至2021年1月7日的账面收益率还能有25.82%,最大回撤只有7.79%,2022年开年第一周的暴跌中也就跌了1.04%。

当然,现在处于封闭期,8月份开放时才能“落袋为安”。

有图为证。


介绍定增主题基金得从上市公司再融资说起。

上市公司再融资有很多种方式,比如发行可转债、配股、增发股票等等。有个细分品种叫做“向特定对象非公开发行股票”,俗称定向增发。定向增发又分定价式定增与竞价式定增,公募基金参与较多的是竞价式定增。


按最新监管政策及市场形势,竞价式定增目前呈现以下特点:

1、向不超过35名投资者发行(意味单票参与门槛至少千万元级)

2、增发股票锁定期6个月(意味着投资人对6个月后的股票质地与股价前景得有强判断力)

3、发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的80%(基于流动性牺牲的补偿,目前竞价行情在市价81折左右)。(注:定价基准日为发行期首日)

大白话简单来说,就是大金主可以折扣批发价买股票,6个月后以即时市价卖出。

与普通的股票投资相比,定向增发有个独有的收益来源——折扣收益。举个例子,分析一下八折定增价的盈亏情形:

1、假如股票价格6个月后不变-不涨不跌,那么抛售理论盈利25%(=1/0.8)

2、假如股票价格6个月后下跌20%,那么抛售理论盈利0%(=0.8/0.8)

3、假如股票价格6个月后上涨20%那么抛售理论盈利50%(=1.2/0.8)

4、假如股票价格6个月后下跌40%那么抛售理论亏损25%(=0.6/0.8)

以此类推…………

可见这也不是包赚不赔的游戏,如果上市公司质地一般,或是在锁定期内市场或行业或公司发生了黑天鹅事件,公司股价大幅下跌,就会造成定增亏损,尤其高价投单票的风险很大。但如8折买多票搞个定增票组合,嬴面就高了(咳咳,一路下跌的大熊市除外……)

定向增发这本来主要是本金以亿为单位的机构投资者参与的A股特色游戏(就象网下打新是另一高门槛的特色游戏),但定增主题基金给了我们普通老百姓参与游戏的机会。

所谓定增主题公募基金,就是以参与定向增发为主要策略(90%及以上仓位可参与定增)的公募基金,封闭期不低于一年。(普通的每日开放的公募基金只能有不超过15%仓位参与定增)。

目前我参与了两只,基于去年8月投资华夏磐利的美好体验,今年开年第一周又大笔买了另一只定增基金,目前还在考虑是否加购华夏的其他定增基金,同时也想进一步了解市场上其他家的定增基金。后续会边学习边分享一些券商的研究报告。

(本文基础数据来自于WIND,净值数据截至2022年1月7日)

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