中金 | 乘用车洞察之一：出海按下加速键，全球化车企成长可期（三）

燃油车与新能源齐发力，自主品牌厚积薄发

我们梳理了2021年1-11月海外市场平均月销量在2000辆左右的自主品牌车型，总结如下特征：1）SUV出海占优：除MG 5以外，其余均为SUV车型；2）燃油车与新能源齐发力，主力品牌已初步构建优势销售区域：MG品牌新能源车型在欧洲地区销量表现亮眼，哈弗在俄罗斯SUV市场销量排名前列；3）产品配置及宣传因地制宜：如哈弗F7强调动力性能的优越性，面向东南亚市场的MG车型则以智能化功能为主打卖点。

图表12：2021年1-11月海外市场平均月销2000辆左右的自主品牌车型

资料来源：Marklines，中金公司研究部

我们认为，核心部件及智能化技术储备、平台化制造生产能力和深刻的消费者洞察为燃油车产品力赋能，领先的电动车产业链布局、更成熟的电动车产品设计及中国制造优势推动电动车出海加速。

燃油车：技术储备是核心，多通道联合打造产品力

工程师红利持续释放，高强度研发投入构建核心竞争力。我们复盘了长城汽车、吉利汽车、比亚迪等龙头自主品牌在过去几年的研发投入，总体研发投入占收入比重中枢趋于提升。从员工储备情况来看，龙头自主品牌车企加大技术人员投入。

平台化制造能力打基础，动力总成技术有突破。制造端，自主品牌车企积极开发模块化平台，提升产品制造能力。我们认为模块化平台是公司车型丰富度提升、车型迭代速度加快的基础，并且通用化零部件可实现持续降本，提升车企盈利弹性；同时，头部自主品牌在动力总成领域正向研发实力增强，自给率大幅提升，与模块化平台相辅相成。

图表13：自主品牌车企强化平台建设

资料来源：公司公告，公司官网，中金公司研究部

组织架构优化提升效率，“用户思维”赋能产品力。在研发与制造能力提升的基础之上，自主品牌车企通过组织架构调整打通制造、研发、设计、渠道等多个环节，结合数字化管理能力形成良好闭环，提升车型开发效率和迭代速度，也是自主品牌塑造产品力的重要来源。

智能化打造差异化卖点，优化用户体验。传统燃油车时代，消费者认知中，自主品牌在硬件能力及品牌价值方面整体处于弱势地位，提升智能化水平以打造“软件”方向的差异化卖点是自主品牌的重要突破方向之一。

图表14：传统自主品牌智能化指数高于合资品牌（截至2019年）

资料来源：科尔尼咨询《第三季“汽车场景智能化指数”排行榜》，中金公司研究部

新能源：供应链国际领先，中国制造优势凸显

中国新能源汽车产业竞争力提升显著，超过德、韩。据《中国新能源汽车产业发展报告》，2019年，中国新能源汽车产业国际竞争力排名第三，与2018年持平，综合指数为95.3，较2013年提升24.6。其中，我国在环境竞争力、产业支撑力、显示竞争力方面表现突出，但在基础竞争力、企业竞争力和产品竞争力方面与日本、美国、德国相比仍略有差距。

图表15：主要国家新能源汽车产业竞争力综合指数比较

资料来源：《中国新能源汽车产业发展报告（2020）》，中金公司研究部

中国电动车产业链国际领先。政策鼓励与补贴刺激下，中国国内新能源市场率先起量，国内建立起较完整的电动车产业链，基本掌握三电系统核心技术。

国内市场竞争激烈，新能源产品成熟度更高。国内新能源汽车市场格局未定、竞争激烈，各家车企“拼参数、重性能、强体验”。与海外主流新能源车型相比，自主品牌的新能源车型具备性能优势。据麦肯锡统计，平均而言，参与测试的中国纯电车型的续航价格比约为21公里/1万元人民币，而国际车型的续航价格比约为11公里/1万元人民币[2]。

图表16：自主品牌出口新能源车型具备性能优势（截止2021年12月）

资料来源：公司官网，中金公司研究部

中国有望成为全球新能源汽车制造基地，实现中国生产、全球销售。特斯拉上海工厂建设的高效率、生产的低成本和供应链的稳定性已成为中国向全球展示新能源汽车生产能力的范本，依托中国新能源汽车产业链的领先地位和中国制造优势，中外车企加强国内新能源汽车投资布局，实现中国生产、全球销售。在全球汽车产业链面临芯片供应和疫情停工的供应链紧张局势之下，我们认为中国制造的优势将进一步放大，在全球新能源加速渗透的机遇之下，加速走向全球的步伐。

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