《这个基金值不值得买》系列之111：余芽芳、王垠002574招商瑞庆灵活配置混合基金

“每一条净值曲线，都是基金经理价值观、人生观的折射，是基金管理人不断叩问自身、穿越光阴的过程。投资，始于技，臻于艺，止于道。”

【我们做这个专栏的目的】

筛选出极少数的靠谱基金经理和基金产品；

我们参考的指标：

1、基金经理代表作品要跨越一个完整的牛熊周期，且跑赢沪深300指数；

2、在历史上股灾极端情形下，要表现出优秀的控制回撤能力；

3、重仓股买卖点选择较好，重仓板块经历完整爆发期；

4、基金经理有自己清晰的投资理念，且言行表现一致。

【基金名称】

招商瑞庆混合型证券投资基金

【基金代码】

A类：002574 C类：007085

产品成立于2016年08月24日 / 4.843亿份，截至2021年9月30日，规模是35.15亿元。

【基金公司】

招商基金管理有限公司

【基金业绩比较基准】

20%沪深300指数收益率+80%中证全债指数收益率

【基金经理】

余芽芳（累计任职时间：4年又9个月）

王垠（累计任职时间：3年又4个月）

【代表产品】

002574 招商瑞庆灵活配置混合基金

【业绩表现】

点评：

净值走的很漂亮，非常稳，从产品规模可以看出，是从2020年经历了疫情两次冲击后，产品回撤依旧控制很好，才受到市场关注，然后规模一路增长，尤其是去年下半年，规模又上了一个大台阶，这也说明市场对持续低回撤的固收+产品的认可和追捧。

【回撤控制】

点评：

最大回撤6.14%，出现在2018年，这个情有可原，从仓位上看，余芽芳女士在2018年2季度也及时的把股票仓位降到了低点，后面的回撤控制就越来越成熟了，不管是2020年疫情还是2021年初的抱团股崩盘，都没有受太大影响。

【仓位变化】

点评：

择时痕迹很明显，不但是股票仓位，债券仓位变动都比较明显，当然，去年下半年债券仓位的大减，可能跟余经理不在职有关，但前面的波动也不小，这在做“固收+”策略的基金经理中并不多见。

【重仓个股表现】

艾迪精密：

养元饮品：

国光股份：

博实股份：

新洋丰：

点评：

从买卖点可以看出，基金经理在顽强的保证每一笔交易不亏损，不一定个股和买卖点选择的多好，但是这种精神挺好的。

【投资理念】

招商基金为“瑞”系列产品构建了完善的绝对收益策略体系和体系化的回撤控制机制。在运作过程中，实行绝对收益考核，通过大类资产配置、个券精选和风险严控，力争实现正收益。同时，为降低组合波动，“瑞”系列每一只产品会预先设定净值回撤和波动要求，建立净值波动的安全底线，贯穿于组合运行全周期；此外，设置内部考核回撤控制目标，以重点考核最大回撤、波动率等风险指标，严控回撤。

【结论】

之前我们在说到其他基金产品的时候，提到过余芽芳、王垠这一对“股债CP”，王垠负责股票部分来增强收益，余芽芳负责债券部分控制回撤，撑起了招商基金“瑞”系列固收+产品的品牌，瑞文、瑞庆、瑞安、瑞泰、瑞乐、瑞信、瑞恒、瑞鸿等等，两位是相得益彰。

一般情况下双基金经理很难做得好，你像很早之前葛兰女士火的时候，跟卢纯青女士一起发了一个中欧研究精选，当时路演的时候，谈到两位怎么分工，回答说是商量着来，谁能说服谁，就听谁的，当时我就懵了，如果一个基金经理的投资意见是要靠别人说服，或者说能够被别人说服，我们投资者要他有何用啊？所以到现在将近一年了，中欧研究是亏了十多个点了。

去年下半年余经理休了产假，王垠代管，债券部分可能略有不足，但终究业绩是没有问题的，现在余经理回来了，期待两位继续带来更好的业绩。