李彦：我为什么看好地产产业链？

提问1：作为一个新锐的基金经理，您能不能跟我们投资者先分享一下您的总体的投资理念和框架？

李彦：我个人的投资框架是基于政治经济学的行业比较框架。市场上绝大多数基金经理都是优选个股和优质公司共同成长，就是一个典型的自下而上的框架。但是我自己的框架最侧重于中观行业分析。

我管理的华夏兴和（519918）是一只全市场基金，所以我会选出在未来以年度为单位基本面最为强劲的行业去重点投资，整个框架是偏逆向、偏左侧，整体资金容量比较大。我一直认为，一个基金经理管理的范围和边际是取决于两方面，一方面是取决于覆盖的行业，另外一个方面取决于投资框架。

市场上可能分为6大方向，包括消费、科技、医疗、金融地产、新能源、周期等方向。如果是一个全市场基金经理，可能至少需要看其中三个方向以上，才能在不同的年度找到不同的投资机会。因为没有任何行业可以持续上涨三五年甚至以上。

我个人是更侧重于整个中观行业的把握，这个框架的形成与过往的研究经历有关系。从16年开始做助理之后，基本上把食品饮料、农业、家电、社服、轻工、保险、航空等十几个具有消费属性的行业都系统研究了一遍，然后从17年开始重点看新能源，包括新能源车、动力电池、风电、光伏、储能和化工相关的这些六七个行业，最近一两年重点研究军工、半导体、汽车零部件这些高端制造行业，所以基本上是先从一个微观层面的公司层面的理解，再到总结出行业运行的规律以及一些核心的驱动因素，再结合过往的学习经验，包括长期的基于政治经济学或者说产业经济学层面的，以及对于历史和政治的爱好，经历一个自下往上的过程。

提问2：为什么看好地产产业链的投资机会呢？

李彦：对于地产产业链，我的理解，除了地产产业链内部行业层面的研究之外，最主要的作用因素是政策。地产在经历长期的政策管控之后，可能迎来了一个中期的拐点。

我们可以看见无论是从央行的三季度货币政策报告，再到此后的一行两会、住建部、广东省政府的表态，以及此后的降准、中央政治局的会议，再到中央经济工作会议，那么对于这个行业在未来一年的定性应该是非常清晰的，它依然是一个支柱型产业，国家依然要去满足老百姓的对于住房的合理需求，所以在这种情况下，我去投资地产产业链逐步恢复正常公用事业属性的过程。这基本上也体现出投资框架的特点，就是在不同的阶段以年度为单位，国家对于某些产业是大力支持和发展的，那么在这种情况下去重仓这些行业，理论上它的行业层面的系统性风险是比较小的。

提问3：您怎么看待2022年包括科技、消费、金融、周期四大板块，整体的市场风格您怎么看？

李彦：相对来说2022年我个人觉得大家可以降低一点对收益的预期。我2022年重点关注的板块，第一是军工，第二是地产产业链；还会关注1）疫后出行，包括五六个细分行业，如演艺、旅游、餐饮、院线、航空酒店等等；2）网络安全。

当然作为一个全市场基金经理来说，一方面是找到特别好的行业，另外一个还需要判断什么时候去投资这个行业，是最好性价比最好的阶段。2022年的核心思想，稳字当头，稳中求进，我也在坚持不断思考，对历史进行复盘，对历史进行思考，也希望能为更多的基民朋友奉献回报。