现券收益率普遍上行，中长端升幅更大
现券方面，国债及国开债收益率均上升，本周10年国债收益率为2.82%，较上周上升4 BP；10年国开债收益率为3.10%，较上周上升1 BP。从期限结构上看，中长期限升幅更大，收益率曲线变平稳。
中票收益率略微下降，信用利差收窄
信用债收益率略微下降，3年期AA中票收益率截至周五为3.66%，较上周五下降0.25BP。从曲线来看，短期限品种收益率降幅更大，其他期限小幅波动。3年期AA中票收益率下降0.25 BP,其中无风险收益率提升2.68 BP，意味着AA利差下降了2.93 BP。利差进一步拆解，AAA利差下降0.93 BP，评级溢价下降2.00 BP。AAA利差下降说明跨月之后的月初流动性有所缓解，评级溢价下降则表明市场对宽信用的信心提升，违约风险下降。
信用债方面关注负面事件有3项。中科控股流动性压力较大，子公司存在贷款逾期，应收账款中对民营房企敞口较大，偿债资金主要依赖经营回款、相关股权资产和地产项目处置等，处置进度和资金回流存在较大不确定性，湘潭九华逾期非标债务及对外担保的化解工作取得较大进展，但部分化债方案有待进一步落实，公司仍存在较大规模的逾期对外担保未解决，面临较大的代偿风险，融资环境仍有待进一步修复，债券集中兑付压力较大；世茂建设销售回款有所弱化，账面可动用资金较为有限，再融资面临较大考验，流动性压力正在不断加大。
市场展望：
利率债方面，市场已经有所调整，10年国债重回2.8%以上。美联储提缩表超出市场预期，当前我国讲究货币政策独立性，以我为主，不用过于担心海外货币政策收紧对债市的冲击。社融增速在低位小幅反弹的大背景下，市场预期正在边际修正利率债收益率确实有可能继续向上调整。
而且流动性方面，降准概率在下降。由于1月份流动性面临一定缺口：1.46万亿专项债1月份大概发行5000亿左右、1月中旬5000亿MLF到期、1月是缴税缴准的大月以及春节前M0的额外多增2万亿需求，不考虑央行公开市场操作的话资金缺口在3万亿以上。虽然央行大概率会采取货币政策进行对冲，可能包含降准的手段，但是随着1月上旬已过，降准概率在降低。
展望后市， 利率债可能面临调整压力，更多来之于预期变化带来边际变化，年度来看区间震荡向下逻辑不变，等待时机，市场走入到震荡的上轨线之时，调整就是创造了更好的配置点位，短期可以降低杠杆水平以及缩短久期，等待调整结束后再加回杠杆以及拉长久期。
信用利差中，流动性溢价会随着缺口来临而有所扩大，而宽信用预期提升则有望压缩评级溢价，信用利差有望保持平衡。信用收益率大概率跟随利率债收益率同向变化。
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