景顺长城毛从容：“固收+”基金就是做股债配比吗？

大家好，本篇解答下投资者的提问，聊一聊投资“固收+”基金和自己做股债配比有什么区别，希望有帮助，谢谢。

问：我把投资的钱大部分投货币基金和债券基金、少量投偏股基金，也相当于做了股债配比，为什么还要买“固收+”基金呢？

毛从容：“固收+”基金并不是固收资产和权益资产的简单拼凑。在管理“固收+”基金时，要想实现1+1>2的效果并不容易，既要做好自上而下的资产配置，又要做好自下而上的个券、股票选择，而且这是一个动态的调整过程。

首先在大类资产配置上，并不是简单地划一条线，债券多少比例、股票多少比例。由于债券、股票市场可能有“跷跷板”行情，也可能同涨同跌，我们会从基本面出发，观察宏观经济、货币金融周期的变化，对比债券、股票估值的相对吸引力，动态调整相应仓位比例。

我从业有21年，做投资也有16年，经历了几次大的牛熊市变化。例如2020年债券市场在5月前后出现比较大的转折，虽然4月份流动性仍较为充裕，但我们看到可能有收紧的迹象，提前将管理的景颐双利债券的债券仓位逐步降到最低，一定程度上规避了债券市场下跌的风险。（注：根据景颐双利债券基金定期报告披露，截至2020.3.31债券占基金总资产比例为85.64%，截至2020.6.30债券仓位为79.62%，下降6.02%。）

其次，个券、股票的选择上，更需要依托具备深厚实力的投研团队作为支撑，多方位评估。例如股票就有不同的赛道方向，大家比较熟悉的科技、消费、医药、周期等板块有进攻和防守的区别，什么时候买银行？什么时候买新能源汽车？债券方面哪些品种有优势，哪些可能有风险？都是需要考虑并且动态调整的。

对于普通投资者来说，做这种宏观上、货币周期上的基本面研究是有难度的，什么时候债券多一点？什么时候股票多一点？搞反了肯定不行。大部分普通投资者也不具备时间和精力去做研究，因此还是建议大家把专业的事情交给专业的人。

景顺长城的固收团队人数超过20人，平均从业年限在11年以上，截至2021年三季度末管理的固收资产超2900亿，在权益投资方面也得到股票投资部门的大力支持，因此我们很有信心管理好“固收+”基金。1月18日我管理的景顺长城华城稳健6个月持有期混合基金（A类：014767，C类：014768）即将发行，欢迎大家关注，谢谢。