市场表现回顾
本周上证综指下跌0.96%，深证成指下跌1.35%，沪深300下跌1.98%，创业板指上涨0.73%，科创50上涨0.51%。表现相对居前的行业是生物医药（2.41%）、电力设备（2.13%）、有色金属（1.69%）、汽车（1.39%）、综合（0.70%）；表现相对落后的行业是建筑材料（-6.89%）、家用电器（-5.60%）、建筑装饰（-4.94%）、钢铁（-4.77%）、食品饮料（-4.40%）。
市场事件回顾
国务院办公厅印发《关于做好跨周期调节进一步稳外贸的意见》，从加强财税金融政策支持、进一步鼓励外贸新业态发展、缓解国际物流等外贸供应链压力和支持重点产业重点企业等四个方面提出15条稳外贸政策措施。文件提出，积极稳妥推进人民币跨境贸易结算，增设一批跨境电子商务综合试验区，做好大宗商品进口工作，积极保障大宗商品国内供给。
中国CPI、PPI双双回落，且均低于市场预期，PPI实现三连降。2021年12月份受猪肉价格降幅扩大影响，全国CPI同比上涨1.5%，涨幅比上月回落0.8个百分点。当月PPI同比上涨10.3%，涨幅比上月回落2.6个百分点，主要是因为保供稳价政策效果持续显现，叠加原油等部分国际大宗商品价格走低。全年来看，我国CPI同比升0.9%，PPI同比升8.1%。分析指出，2022年从整体形势来看，CPI与PPI分化将趋于缓和，PPI较去年可能会有明显回落，同时CPI则可能有所回升。
央行发布2021年金融数据，社会融资规模增量去年累计31.35万亿元，同比少3.44万亿元；人民币贷款增加19.95万亿元，同比多增3150亿元。截至去年12月末M2同比增9%，增速比上月末高0.5个百分点。从12月份单月数据看，社会融资规模增量为2.37万亿元，同比多7206亿元；人民币贷款增加1.13万亿元，同比少增1234亿元。预判今年信贷“开门红”，信贷需求有望提振，银行将加大信贷投放力度，新增人民币贷款规模或实现较快增长。
国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》提出，到2025年，数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到10%，数据要素市场体系初步建立。《规划》聚焦统筹建设数字基础设施、培育数据要素市场、深入推进产业数字化转型等重点领域，部署包括培育数字经济新业态、新型智慧城市和数字乡村建设在内的11项重点工程。
世界银行发布最新一期《全球经济展望》报告，预计2021年全球经济增长5.5%，2022年将增长4.1%，均较此前预测下调0.2个百分点。报告指出，由于新冠疫情不断蔓延、各经济体政策支持力度减小以及供应链瓶颈持续存在，全球经济复苏势头将显著放缓。世行预计，2021年美国经济增长5.6%，2022年将增长3.7%，分别下调1.2和0.5个百分点；2021年欧元区经济增长5.2%，2022年将增长4.2%。同时，世行预计2021年中国经济增长8%，2022年将增长5.1%。
市场观点
2022年A股开市以来，主要指数均出现不同程度下跌。同时板块走势显著分化，其中去年涨幅靠前的电力设备、国防军工、公用事业、美容护理以及有色金属显著调整，房地产、家电、建筑、银行等表现强势。截止目前万得全A动态市盈率19.28倍，市净率1.97倍，处于历史中枢。
总体而言，预计国内流动性仍然保持相对宽松。21年底中央经济工作会议定调“稳增长”政策优先级更靠前，因此地产、基建、家电等品种更受政策利好，且品种估值处于较低位。年初至今A股有剧烈的风格波动。年初至今大幅回调的成长风格周三出现了一定的反弹，而稳增长相关板块则出现了回调。当前认为“稳增长”风格可能还有表现空间，而“成长风格”仍未见转折点。“稳增长”风格可能会持续到一季度末左右、那时才可能是风格更明显地回到成长风格的转折点。原因一则是成长风格虽近期有一些回调，但估值压力只是部分释放，且仓位仍较重，板块层面短期也并不具备太多催化剂；二是，稳增长政策可能处在刚铺开的阶段。海外方面，根据美联储强调通胀的立场和加息前景，美联储在今年一季度完成Taper、6月开始加息、年内加息3次的可能性大幅提升。美联储加息预期加快，影响了科技、新能源等高估值品种短期走势。
中期看随着工业企业利润改善，智能制造战略推进背景下科技研发创新投入有望持续加大，高端制造、信息技术、5G应用如车联网、人工智能等有望进一步打开空间。消费方面以精选阿尔法为主，时间换空间，在合理价位布局能够穿越经济波动的优秀公司，美容护理、白酒家电等可优质公司能够穿越周期。
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