【国仔说】施成旗下基金四季报来了！

国仔：专注做好你的理财百晓生

--第7期--

嗨，我是国仔!

作为国投瑞银的百晓生

您有投资问题只管提，我替您打听

国仔心疼您的真金白银

近期新能源板块出现了一波较为明显的调整，国仔逛讨论区时也看到，有不少小伙伴比较关心，我们家新能源系列基金的持仓情况。

而由基金经理施成管理的这些基金，已与1月15日（周六）公布了四季报，最新的前十大持仓也已披露，感兴趣的小伙伴一起来看看吧！

国投瑞银新能源A/C（007689/007690）

（数据来源：国投瑞银新能源A四季报）

国投瑞银产业趋势A/C(012148/012149)

（数据来源：国投瑞银产业趋势A四季报）

国投瑞银进宝(001704)

（数据来源：国投瑞银进宝四季报）

国投瑞银先进制造(006736)

（数据来源：国投瑞银先进制造四季报）

在四季报中，基金经理施成也分享了他对当前新能源板块现状的解读及未来的看法：

三季度的限电，对于实体经济和资本市场，都产生了一些扰动，在限电逐步缓解后，我们可以从后视镜重新分析和评估这一事件带来的深远影响。从能源的供给角度，结合政策，我们认为碳中和的实现是长期的目标和任务，并不会一蹴而就，未来不会通过“运动式”来实现减碳。因此整个能源的供应会更加有序，新能源的发展也会更加从容，通过可持续发展来实现碳中和。

从供需角度来看，由于限电的缓解，较多的涨价环节都出现了价格回落。但由产能周期导致的供需矛盾并没有解决，有可能在 2022 年继续发酵乃至加剧。所以新兴产业的快速发展，仍然存在不少的紧缺环节，而紧缺环节有可能获取整个产业链大部分的盈利。

具体来看，新兴产业企业的盈利能力不断提升，目前的盈利持续向上游转移，中下游其他环节的盈利在被压缩。我们预计未来一年，甚至更长的时间，都会呈现这一状态。直到最后的瓶颈环节解除后，产业链的高附加值会向下游或终端应用转移。

具体行业来看，设备制造业方面，随着新兴产业的快速增长，光伏、锂电、半导体等产能扩张都在持续进行。我们认为潜在需求方面并没有问题。但对于整体的工业增速方面，总量中期来看都会受到电力“紧平衡”的制约。因此目前我们主要是继续观察后续变化，以及更加集中投向和新兴产业相关的制造业领域。

新能源方面，依然看好电动汽车的销量较快增长。在诸多干扰因素之下，中国的增长依然超预期，美国和欧洲市场，也体现了极强的增长韧性。如果美国政策落地，未来两年全球的需求增长都不用担心。目前芯片对于汽车产能的制约，已经逐渐在改善，未来一年放量取决于有多少锂电池的供应，进而取决于有多少锂矿资源。在这一背景下，除了上游资源之外的大部分环节，盈利都会开始感受到压力。

新能源发电行业，我们认为未来的发展会更加有序，不再单纯强调推广速度，因此新能源装机可能更重视内部回报率。风电的装机加速概率大，光伏的装机取决于硅料的供应速度。另外，二者都和储能的推进速度有关。目前我们更加看好风电，光伏行业做了部分配置，并继续观察。

TMT 行业，我们仍然聚焦于智能汽车。电动汽车的市占率在持续提升，但是由于未来一段时间，成本上行会持续（动力电池价格预计会有一定幅度上涨），因此盈利的大幅体现还需要时间，智能化的推进速度有待观察。各种智能化设备的快速推广，通常还需要其他成本端快速下降的配合。我们仍然认为在电动车中上游都出现产能过剩后，汽车智能化的速度将加快。目前保持观察状态。

简述半导体，全球晶圆产能紧缺的周期即将结束成为共识，部分观点认为汽车环节仍然会紧张，但我们倾向于可能会有所缓解。总体来看，在半导体制造产能释放后，各种半导体材料可能会出现投资机会。

四季度对我们是挑战较大的一个季度，产品的波动率较大。这段时间，我们进行了产业链调研，对未来的行业发展方向进行了各种推演、判断。希望在未来一年，我们能够给投资者带来更好的回报。

如上就是施总在四季报中分享的观点，各位小伙伴有收获吗？有没有解决大家心中的疑惑？如果没有，欢迎给国仔留言哈~

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