一键布局A股各细分消费板块50大龙头股【场内 516130 / 场外 A：501090；C：009329】
复盘美、日消费结构变迁，共同富裕下国内橄榄型社会形成，休闲类为代表的新消费占比提升为长期趋势。我们对各国居民消费支出项进行重分类，在剔除居住、医疗、汽车后，我国休闲类消费占比约37%，较美国、日本分别低10pct、6pct，提升空间较大。共同富裕背景下，目前中国正处于人均GDP翻番、橄榄型社会形成过程中，从绝对值增长和结构占比提升两维度看，休闲类消费最为受益（后文讨论的新消费边界较休闲消费有所外扩）。
人货场的底层变化为新消费腾飞打下基础。
1）人：人口结构老龄化、家庭单元小型化为长期趋势，消费能力提升驱动居民赋予上层需求更高权重，Z世代、新中产为个中先锋。
2）货：中国制造业竞争力世界领先，已到达品牌化、平台化变现制造能力阶段，产品开发转向需求驱动。
3）场：交易场，线上化为近十年最大变革，直播、O2O等模式创新叠加疫情冲击，高价休闲品、高频基础品线上化突破，未来线上线下融合；信息场，图文内容向短视频/直播进阶，消费者教育、品牌全国化难度降低；新基建，物流网络完善降低商品跨区域流通难度，冷链为代表的供应链完善助力多业态连锁化、品牌化，5G基建、云计算落地为消费级应用打开想象空间。
根据结构趋势、人货场变化，我们提出“情感品、新刚需、标准化”三条标准来筛选新消费品类。
1）情感品，能承载居民需求从单纯的物质满足向体验感、情感价值进阶的品类，目前一般尚处于导入或成长期；
2）新刚需，随着生活品质提升，能够从可选走向必选、被更多用户接受的品类，预计品类中长期天花板更高；
3）标准化，基础设施完善、制造能力提升、劳动力素质上升带来规模化供应难度降低，预计品类孕育出大体量公司概率更高。
投资建议
同时符合三大标准：化妆品、医美、酒店、餐饮等，最为看好。化妆品：护肤中皮肤学级和强功效品类前景更佳，彩妆景气度高。医美：35+年龄段、下沉市场渗透空间尤广，轻医美覆盖广、复购高、标准化难度更低。酒店：连锁化提供稳定优质外宿体验，中高档兼具性价比、体验感，占比较欧美有约40%提升空间。餐饮：外食比例接近美日70年代初加速提升节点，看好大众休闲场景，连锁化趋势下利好餐饮供应链。
情感品+标准化：黄金珠宝、潮玩、宠物、游戏等。黄金珠宝：悦己需求超过婚嫁，新工艺设计、新渠道带来新增长点。宠物：老龄化、家庭小型化催生陪伴需求，仅城镇已超2000亿元，其中猫经济增长快、食品规模大。潮玩：年轻人情感投射载体，盲盒凭借收集+惊喜+社交+平价特征实现破圈。
新刚需+标准化：新家电、新消费电子、15分钟生活圈、保健品等。新家电：单品类看好清洁类扫地机、洗碗机，个护类电动牙刷、按摩仪，安防类智能门锁等，长期看好全屋智能。新消费电子：VR/AR消费级应用或将迎来爆发。15分钟生活圈：需求端、政策端要求便民化社区打造，看好社区型便利店、社区电商以及传统小店的数字化升级等方向。
情感品+新刚需：更看好能有效撮合供需的平台/解决方案。
来源：国金证券研究所
【国内首只消费龙头ETF（516130）一键布局A股50大消费龙头股！】
中国正在成为全球最大消费市场，且正处在消费升级过程中。十四五规划”强调全面促进消费，“双循环”时代消费长期景气上行。随着居民收入增长，消费市场潜力巨大。
覆盖A股各细分消费板块龙头股
消费龙头ETF（516130）跟踪复制中证消费龙头指数，指数历史平均ROE超20%！精选A股可选与必选消费中规模大、经营质量好的50只龙头股，聚焦贵州茅台、五粮液、伊利股份、中国中免、格力电器等大市值白马股，前十大重仓股权重合计达73.19%！同时兼顾芒果超媒、科沃斯等新兴消费龙头成长机遇。
权重股获北向资金重仓持有
消费龙头ETF（516130）前十大权重股获北向资金（沪/深港通）持股市值合计超4158亿元亿元，其中前四大权重股跻身陆股通重仓榜前十席位，贵州茅台高居第1名。可见外资仍然看好A股消费龙头股长期投资价值！
消费龙头股长期盈利能力稳定
截至2021年半年报，消费龙头ETF（516130）跟踪的消费龙头指数历史平均ROE(TTM)为20.27%，且在过去十年中表现非常稳定。当下，能够提供较高ROE且长期稳定的资产具备显著的配置价值。（数据来源：中证指数公司、华宝基金）
估值已回落至相对合理区间
截至2022.1.10，消费龙头ETF（516130）跟踪的消费龙头指数的整体PE(TTM)为33.05倍，PB为7.00，处于历史的相对合理的区间。估值水平既低于内地消费指数（41.89倍），也低于包括中证主要消费（52.31倍）、中证可选消费（40.63倍）在内的消费代表性行业指数。
成份股利润同比最高增4倍！2021 Q3业绩验证高景气
消费龙头ETF（516130）成份股2021年三季报业绩验证消费板块高景气！近7成归母净利润实现正增长！其中包括权重股中国中免、分众传媒在内的4股归母净利润同比增幅超100%，科沃斯以99.04%的营业收入同比增幅和432.05%的归母净利同比增幅登顶业绩榜单！包括权重股贵州茅台、五粮液、格力电器、伊利股份、长城汽车在内的23股2021年前三季度归母净利润同比增速实现两位数增长！
【大消费后市怎么走？机构最新观点集锦】
国君策略：聚焦低估值，把握消费与基建修复
伴随市场驱动力由分子端向分母端转换，投资重点由高增长向低估值切换，按照稳增长的发力先后顺序，叠加悲观预期的修正幅度，建议把握加速迈出预期底部的消费，关注推荐业绩有支撑且负面预期淡化的生猪、家电、家具以及社服/旅游、白酒等方向。
海通证券：2022年建议关注消费跟随式反弹主线
2021年以来大消费行业跌幅较大，且目前基金对消费的配置已大幅下降，背后是2021年来消费行业基本面的恶化。当前消费行业盈利增速、基金配置均处在低位，往后看，消费板块的基本面有望回暖，性价比将改善。
西部证券：全年主线仍是必须消费品涨价
站在当下时点，我们认为对于上半年宏观预期的低点可能已经出现。稳增长仍是当下主线，成长已到左侧布局期，全年主线仍是必须消费品涨价。
站在年度视角来看，我们依然建议投资者持续关注以养殖业、种植业、食品加工业、纺织服装、中药、橡胶制品等为代表的具有较强价格传导能力的必须消费品，这也是2022年全年来看最具确定性的投资主线。
民生证券：建议关注消费板块三条主线：
一是消费修复主线，未来线下餐饮、商超客流等消费场景和渠道将迎来修复，关注餐饮产业链相关，如调味品、速冻食品等；
二是提价效应下的高弹性主线，优先考虑具备护城河属性的品牌龙头，下游价格接受度较高，同时消费量有望增长的相关标的；
三是长期消费升级主线，建议关注具有品牌壁垒，议价权强的消费品行业及龙头公司。
【“场内+场外”低门槛配置高价大消费核心资产】
从投资门槛的角度来看，消费板块龙头股普遍价格较高。以2022年1月10日收盘价为例，消费龙头ETF（516130）持仓50只消费龙头股中，12只股票的交易门槛超1万元，其中投资贵州茅台一手超过19万元！
解决方案在哪里？场内交易优选消费龙头ETF（516130），一手仅需100.6元（按2022.1.10收盘价计算），且ETF卖出没有印花税（股票为1‰）。相比于个股高昂的投资门槛，消费龙头ETF（516130）低门槛和低成本的交易机制，让普通人也能一键投资A股大消费核心资产，也使得投资操作更加灵活，通过分批定投等方式，更能高效把握大消费板块行情，分享板块高ROE、高成长红利。
没有股票账户的朋友可以场外申赎消费龙头LOF（A：501090/C：009329），常用的天天基金、支付宝、腾讯理财通等代销平台均可24小时申赎，最低10元起购。
【A股首只消费龙头ETF（516130） 2021年终最新重磅调仓概要】
消费龙头ETF（516130）2021年度第二次调仓于12月13日正式生效，调仓涉及13只成份股。
新纳入白电龙头海尔智家，并有千亿市值运动鞋龙头华利集团加盟。截至2021年三季报，新纳入的13只成份股中，有12只ROE（TTM）超10%，其中华利集团、珀莱雅、绝味食品、昆仑万维4家公司ROE（TTM）超20%！新晋成份股进一步优化消费龙头指数长期盈利性！
至此，中证消费龙头指数完成大换血，成份股还是50只维持不变。根据上交所2021.12.10披露PCF清单，新纳入的13只成份股合计权重估算为7.38%。
风险提示：中证消费龙头指数基日为2004.12.31，发布日期为2018.11.21。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。华宝基金于2019年11月和2021年1月连续荣膺上海证券交易所2019年、2020年“十佳ETF管理人”大奖。本基金由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资需谨慎。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。
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