华宸未来行业观点（交通运输）：无惧疫情扰动春运，十四五规划航空大周期

快递与物流——草根调研显示，双十二销售平淡，预计12月快递运价环比持平，但并未出现往年双十一后运价回调的现象，但展望2022年Q1快递单价涨价幅度预计在0.1-0.2元，3月份淡季后龙头电商企业可能恢复派费补贴，同时部分企业收并购整合完成后加速导入单量，因此快递价格战存在重启可能，行业景气度持续性有待观察。

航运与港口——运价指数持续创新高，欧美线出货均持续高涨，一改往年圣诞后淡季景象，目前开始春节前平衡出货，货代炒舱现象恢复。长协谈判方面，客户心态由成本导向改为供应链导向，船东谈判权大幅提高，欧线长协比例提升，且敲定年约价格在12月从8000美元上升到12000美元(2021年为2900美元)，美线初步谈判报价为8500美元(2021年为2800美元)，随着客户需求变化，未来谈判有望持续超预期，行业盈利能见度继续增强。奥密克戎毒株持续扩散，欧美运输周转不畅现象继续加剧，且宁波北仑出现小范围疫情，短期对集运供应链造成一定干扰。

航空与机场——航空业十四五规划出台，2021-2025年总运力年化增速预计为以2019年为基准5.9%，运力增速较十三五的11%低约一半，同时考虑到订单、旅客增速，十四五航空运力供给端大幅收缩已成定局。但近期疫情在西安、天津等地再次散发，且形势严峻，春运情况预计低于交通部此前预期，仅能达到2019年的60%-70%。在2021年全年外防输入较为失败且目前没有良好对策的情况下，预计2022年境外航班仍难放开。

截至1月9日，国内核心航线中，北京-上海/北京-广州/北京-深圳/上海-广州/上海-深圳 3天后票价分别为980/1790/2540/1050/1000元，折扣率35.8%/55.0%/60.8%/44.2%/39.2%，上海区域票价较低，北京至广东、深圳票价水平较佳。

随着近期国内深圳、天津等地疫情零星爆发，各地航班取消率增加，除虹桥机场航班取消率较低外，其他一线城市机场航班取消率普遍在35%-40%左右，南航/国航/东航飞机闲置率分别为9.7%/11.9%/13.2%，春运飞机闲置率处于适中水平。

图：国内核心航线票价折扣率情况

图：国内主要机场航班取消及主要航司飞机闲置情况

（数据来源为航班管家，携程，planespotters，华宸未来基金整理）

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