中金 | 汽车电子系列一：掘金智能座舱千亿增量市场（六）

智能时代，龙头跨界重塑座舱行业格局

供应体系扁平化，传统Tier1的地位受到挑战。市场出现tier0.5级别的供应商，车企选择更加灵活的供应商进行共同开发。进入智能时代，汽车座舱域内发生的最重要变化是软硬件解耦，供应格局逐渐从原来的垂直化转向扁平化，甚至竞争实力较强的主机厂也有意图培养自身的软件实力。传统的汽车供应体系由Tier 1整合各个ECU、屏幕、机械电子料等组件为OEM提供打包方案，供应链呈现较为垂直的上下游关系。进入智能时代后，Tier0.5级别供应商和主机厂建立联合开发合作关系，共同开发高算力芯片与系统级操作软件解决方案，推动行业形成新的竞争格局。

图表：汽车零部件供应体系变化

资料来源：中国软件评测中心，华为官网，中金公司研究部

基于我们对2021年汽车智能化现状的观察与思考，我们认为，智能座舱长期发展将呈现上下半场两个阶段：

上半场：硬件预埋。在车载端，包括域控制器、液晶中控屏在内的智能硬件渗透率进一步提升，形成“智能的车”。在路侧端，边缘计算单元（RSCU）、路侧通信单元（RSU）、鱼眼和枪机相机模组构建智慧交通及智能驾驶示范区的智能基建，形成“智慧的路”。

下半场：软件服务创新。汽车成为流量入口，软件升级成为新常态，车载软件构建新生态。在软硬件解耦技术支撑下，智能座舱软件可以在车辆全生命周期内实现升级，软件收费、服务收费成为可能。例如，特斯拉通过OTA解锁变道辅助、自动泊车、后排座椅加热等功能，有效提高了汽车的安全性能和娱乐性能。

站在全产业链维度，我们认为座舱智能化带动汽车产业链微笑曲线更加陡峭。在产业链上游，智能化相关零部件具备更高的开发难度和技术含量，推动产品附加值提升，微笑曲线前端更加陡峭；在产业链下游，智能座舱内容收费成为可能，多样化的后端服务带来车企盈利模式变革，推动微笑曲线后端趋于陡峭。

图表：智能化软硬件及车载软件服务推动汽车产业价值链重构

资料来源：百度Apollo官网，中金公司研究部

汽车智能化趋势带来智能零部件的新增需求，为消费电子龙头入局汽车赛道创造机会，消费电子公司获得更高的市场份额。进入“软件定义汽车”时代，主机厂与供应商的分工逐渐变模糊，相关细分赛道中科技公司、软件公司纷纷入局。一方面，智能座舱的核心需求是提升驾驶的体验感，而消费电子公司在满足消费者体验方面更有经验。另一方面，座舱相关的产品不同于底盘、动力件，进入壁垒和认证难度相对较低，无论在产品形态还是技术上，智能座舱与消费电子都存在诸多的相似之处，而且在功能落地过程中牵扯到的安全压力较小，整体实现难度相对较小。在面对智能座舱新兴部件市场，消费电子公司有后发先至的潜力。

以华为、高通为代表的跨界龙头凭借其特有禀赋，又将加速汽车行业变革，形成“智能化带来跨界机会，跨界龙头促进智能化发展”的螺旋上升趋势。以华为为例，华为定位增量零部件供应商，基于既有ICT能力，在汽车领域的布局从车联网、T-Box等产品供应，逐步拓展到基于智能化的智能座舱系统产品输出，赋能车企智能化转型。

图表：智能化与跨界化呈现螺旋上升趋势

资料来源：中金公司研究部

# 业绩数据渐次披露，平安招行谁更优秀？#