【西部利得基金12月经济数据简评】2022/1/17

1、季度和月度经济数据边际改善。四季度GDP同比增长4%，预期3.8%，两年同比增长5.2%，较三季度上行0.3个百分点，全年累计增长8.1%。三大产业中，第一、第二产业两年平均增速小幅回落，第三产业当季两年增速从4.9%上升至5.6%，是反弹的主要因素。12月工业增加值同比增长4.3%，预期增3.7%，前值增3.8%，两年平均增速5.8%，较前值反弹0.4%，连续3个月反弹。

2、居民就业和收入压力有所上升。12月调查失业率5.1%，较前值小幅回升0.1个百分点，16-24岁人口失业率14.3%与前值持平。四季度居民可支配收入累计同比增长8.2%较前值回落1.3%，两年平均增速5.8%较前值回落0.3%。

3、制造业投资延续改善，基建仍待发力。1-12月投资累计同比下行0.3%至4.9%，两年增速3.9%与前值持平。其中房地产两年增速降至5.7%，较前值回落0.7%；基建两年增速0.7%，较前值下降0.1%，制造业两年增速5.4%，较前值回升0.6%。三大投资分项基本上延续了之前的运行趋势，基建投资仍待年初，制造业投资有望延续，地产投资企稳仍需等待。

4、房地产融资、销售、开发再度下行。12月，房地产开发投资同比下降13.9%，较前值降幅扩大9.6%，两年同比转负至-3%。房地产销售面积同比下降15.6%，较前值降幅扩大1.6%；新开工面积同比下降31.2%，较前值降幅扩大10.2%；竣工面积同比增长1.9%，较前值大幅回落15.4%。100个大中城市土地成交同比下降0.2%，较前值反弹18.4%。房地产开发资金来源同比下降19.3%，较前值降幅扩大12.3%，其中贷款、个人按揭、订金和预收款均有所回落，同比继续回落。反映出前期银行加快贷款审批之后对房地产销售和竣工带来的阶段性边际改善可能已经结束，房地产仍待企稳。

5、消费显著回落。12月社零两年增速为3.1%，较前值回落1.4%，商品消费两年平均增速3.7%，较前值回落1.6%，餐饮两年增速为-0.9%，较前值回升0.8%。限额以上社零两年增速为4.1%，较前值继续回落2.5%，其中汽车、家具、建筑装潢、音像器材等地产相关性较高的消费回落明显。

6、总量边际改善，分项数据仍有压力。GDP季度数据的改善来自三季度以来的政策纠偏和限产放松，工业数据则主要受到出口较强的带动。但12月外需数据已经出现了明显的下行，而内需房地产仍处在下行趋势当中，并对相关消费产生了一定的传导，居民就业和收入也反映出较大的压力。年初最有望发力的是基建投资，但从历史上来看对经济总体的托底效果有限，国内疫情仍呈多点散发的状态，消费恢复也面临较大的不确定性。周一央行对OMO和MLF均降息10个BP，反映政策稳增长力度仍在加强，后续关注年初各项政策发力之下经济的恢复程度。

数据来源：wind资讯。

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