2021年,消费行业起起落落,“磨人”的行情考验投资人的心态,对于消费基金经理而言,与市场打交道变成一门艺术。近日,中国证券报记者专访了国寿安保基金公司基金经理李丹,面对波动的市场,她坚定做确定性投资:“与其担忧不可预测的市场情绪,不如跟踪可预测的数据。”

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做有性价比的确定性投资

研究员出身、拥有十五年行业投研经验、六年投资经验的李丹,投资理念可总结为立足基本面研究,在成长性行业中甄选治理优质的公司,通过长期持有获得收益。首先,判断产业是否符合当前宏观经济发展趋势,然后在成长性行业中寻找质地优秀的公司。

她最关注公司治理结构,如管理层风格、勤勉度,以及公司在激烈竞争中如何寻求变革等。李丹力争提高投资的确定性,看重投资的性价比,对于高溢价的公司会较为谨慎。

在极致的市场行情下,投资者对景气度的关注度空前一致。李丹将景气度定义为行业的成长性,即寻找有增量的行业。“虽然存量的行业里面,也有景气度变化的周期,但我更看重行业的成长性。”

除此之外,“老行业焕新机”也是值得关注的方向。她认为,很多传统赛道都具有成长性,以调味品为例,需求增长,产品创新、业务创新带来行业扩容,而在消费不断升级的过程中,产品单价逐渐提高,从3-5年的时间维度来看,行业产值仍在持续提升,因此成长属性依然很强。

对于2021年大幅调整的白酒赛道,李丹认为,白酒行业的波动性远没有股价波动性那么剧烈。“白酒的基本面确定性较强,从完整的行业周期来看,白酒仍处于这一轮景气周期中。”

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看好新兴消费

展望后市,李丹表示,虽然受疫情影响,一些偏中低端的消费表现不佳,中期保持谨慎乐观态度,但在中国经济持续增长的大环境下,长期看好消费领域投资机会。

她认为,首先,2022年居民消费回升是必然趋势,尤其是2021年表现不佳的大众消费品将出现配置机会;其次,在疫情干扰下,供给端大宗商品等原材料价格上涨影响中下游消费企业,这一现象将在2022年得到缓解,中上游成本冲击得到改善,利好To B端企业;第三,看好小家电等新兴消费领域。

“小家电行业的需求非常旺盛,无论是清洁用品、厨房用品还是新兴家庭影音用品等,需求都有很大增长空间。”她分析,虽然相对白电市场而言,小家电市场空间较小,但随着消费主体年轻化,小家电领域的需求更多元化,小家电行业未来是一片广阔的蓝海。

对于小家电行业投资,李丹认为,核心要义是关注企业产品创新、渠道创新的能力。“在年轻人最关注的社交媒体渠道上,一些小家电公司在短视频营销、意见领袖带货等方面能力很强,过去几年表现出很好的成长性。”

不过,她认为,相比于以往很容易出现大单品的消费时代,新一代消费者的需求更碎片化,产品更新换代极快。因此,需要密切关注需求端变化,及时追踪消费动态,根据需求数据调整投资行为。“小家电行业股价波动性更强,当需求进入尾声时,股价就会有所体现。这些单品的消费需求是有周期波动的,当产品规模或者渗透率达到一定量级后,增速就会降低,因此,还需要关注产品创新周期。”

来源:中证报

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