12月CPI同比上涨1.5%,其中,食品价格同比下跌1.2%,非食品价格上涨2.1%。食品价格环比下跌0.6%,创2001年以来12月新低;非食品价格环比下跌0.2%,是2001年以来同期数据倒数第二低点(2008年12月为-0.7%,2018年12月为-0.2%)。2021年8月以来,非食品价格环比涨幅开始低于历史平均水平(10月除外),显示出下游需求低迷影响价格的向下传导。

分品类看,价格传导较为顺利的和前几月类似,为家用电器和交通工具。

12月新增社融看,人民币贷款新增1万亿元,较去年同期减少约1000亿。企业债、非金融企业境内股票融资、地方政府专项债融资分别较去年同期增加1789亿、992亿和4500亿元。从贷款结构上,短期贷款、票据融资等短期类贷款比重依然较高,银行信贷投放缺乏中长期优质项目。财政存款11月、12月分别新增-7280亿和-10300亿元,较去年同期显著加速。

12月出口增速维持高位,但我们预期跟前期类似,出口增长主要是价格提升和出口货物价值量提升带来的增长。低价值量部分,如家具、照明装置、塑料制品等几乎没有增长。低附加值高能耗部分,如钢材、化肥出口量同比增速3.6%和-42%。

12月份中汽协乘用车销量同比增长1.96%,整个四季度约比去年同期上升36%。结合汽车上险数据和库存数据,整体实际销量略低于之前预期,在芯片缓解后,企业和渠道补库存明显。

1月上半月,三十大中城市销量同比增长约-30%,去年5月以后房地产销售面积逐步走低,基于基数效应,可能在今年5月份起销售增长逐步企稳反弹。从中原二手房报价指数看,上海、北京等一线城市略有回暖。

1月16日,为抓住春节、元宵节等传统佳节消费旺季契机,进一步释放居民消费潜力,推动实现一季度经济平稳开局,国家发展改革委部署从十个方面做好近期促进消费工作。

1月12日,工信部发布了《关于进一步加强轻型货车、小微型载客汽车生产和登记管理工作》的通知。通知明确,不符合通知《技术规范》要求的在产产品,2022年3月1日起,生产企业应立即停止生产,相关机构应立即停止接收相关产品合格证信息。但是对于发动机排量又有另外的要求,对已列入《公告》的排量大于2.5升但符合通知其他要求的轻型货车在产产品,给予生产销售过渡期6个月,过渡期满后,生产企业应立即停止生产,相关机构应立即停止接收相关产品合格证信息。

根据媒体报道,1月13日,国家电网召开了年度工作会议,计划2022年电网投资达5012亿元,同比增长6%。2020年,国家电网完成电网投资4605亿元,并承诺2021年完成电网投资4730亿元。

近期市场调整较大,以机构重仓股为主要的调整对象,表现出来的特征类似于市场缺乏流动性。从近期融资状况看,IPO新规后,市场月度融资规模较之前有所抬升,之前的平台月在300亿元附近,近几月在400-900亿元左右。定增规模11月和12月分别为1996亿元和1252亿元。二级市场重要股东净减持11月和12月分别为828亿元、872亿元。最近三个月二级市场合计一个月资金消耗约3500亿元(我们估计北上资金高峰一年约5000亿元,公募基金份额高峰一年增加不到1万亿份,私募基金比公募略高。月度新增资金一个月2000亿元左右)。

一季度为传统淡季,稳增长主线以新基建为主。我们建议相对以中长期的维度来选择配置方向。

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