【嘉合权益周报】稳增长仍在观察期，成长性价比提升

一周行情回顾

截至上周五收盘，沪指报收3521.26点，周跌1.63%，深成指周跌1.35%，创业板指周涨0.73%。资金面上，两市日均成交约10740亿元，北向资金上周净流入74.45亿元。情绪指标方面，上周市场年换手率353.22%，较前一交易周下降55.37%。全周表现来看，医药生物、电力设备、有色金属板块周涨幅居前，建筑材料、家用电器、建筑装饰板块周跌幅居前。

具体来看，市场依旧维持是结构性轮动格局，交投情绪较弱，成交量并未跟随市场反弹放大。创业板指跌入超卖区后，率先开启反弹，前期涨势较好的低位防御型板块回调，周中白酒股受消息面扰动出现集体大跌，拖累沪指再度下行，周五指数跌破去年7月以来上行通道支撑轨和年线的双重支撑，布林线成开口状，短期继续盘整寻求底部支撑的概率大。

数据来源：wind，嘉合基金

重大事件解读

大消费板块

事件：1月15日，国务院国家中医药管理局印发《推进中医药高质量融入共建“一带一路”发展规划（2021—2025年）》的通知，提出“十四五”时期，与共建“一带一路”国家合作建设30个高质量中医药海外中心，颁布30项中医药国际标准，打造10个中医药文化海外传播品牌项目，建设50个中医药国际合作基地，建设一批国家中医药服务出口基地，加强中药类产品海外注册服务平台建设，组派中医援外医疗队,鼓励社会力量采用市场化方式探索建设中外友好中医医院。到2025年，中医药政府间合作机制进一步完善，医疗保健、教育培训、科技研发、文化传播等领域务实合作扎实推进，中医药产业国际化水平不断增强，中医药高质量融入共建“一带一路”取得明显成效。

展望2035年，中医药融入更多共建“一带一路”国家主流医学体系，在国际传统医学领域的话语权和影响力显著提升，在卫生健康、经济、科技、文化、生态等方面的多元价值充分发挥，中医药高质量融入共建“一带一路”格局基本形成。

【点评】 21年5月商务部、国家中医药管理局等7部门已颁布《关于支持国家中医药服务出口基地高质量发展若干措施的通知》，本次政策是继中医药服务出口基地后又一项重磅政策，对扶持我国中药出口做了各个方面的细化，现摘出要点逐项点评如下：

（1）“加强国际间合作及与世卫组织的合作，建立多种中药草药数字化标准，推动中医药国际标准的制定。”

点评：可关注中药卖水人泽达易盛, 泽达易盛主要从事信息化业务，包括医药流通、医药生产等信息化，而和中药颗粒相关的是药物工艺质量标准研究服务；该项业务是针对中药制药企业，对中药颗粒的治疗和工艺开展系统性研究，也就是服务于中药企业的公司，可以看作卖铲人。目前这部分业务占泽达易盛总业务的5.16%，合同金额合计5009万元。

（2）“加强国际抗疫合作，深化中医药参与重大传染病防控领域国际合作。分享中医药治疗新冠肺炎的诊疗和康复方案，加大“三药三方”等有效方剂宣传和推介力度。”

点评：这里的三药三方包括：金花清感颗粒（金花股份）、连花清瘟胶囊（以岭药业）、血必净注射液（红日药业）和清肺排毒汤、化湿败毒方、宣肺败毒方。可关注对应上市公司。其中红日药业的血必清注射液正在FDA申请，有望真正实现出海。建议重点关注抗疫+中药出口概念的以岭药业，抗疫+配方颗粒+中药出口概念的红日药业等。

（3）“深化国际贸易合作，着力培育中医药发展新优势。扩大中药类产品贸易。加快培育我国中医药国际化企业和国际知名品牌，鼓励高附加值中药类产品出口，加强知识产权保护。研究调整中药产品税则号列，提升中药类产品通关便利化水平，加强中药类产品进出口政策协调，扩大中药类产品在共建“一带一路”国家市场份额。鼓励跨境寄递企业承接中药及其制剂国际寄递服务。探索建立中药大宗商品国际贸易指数和交易平台。做大做强中医药服务贸易。加强国家中医药服务出口基地建设。完善中医药服务贸易统计体系。鼓励中医药机构到海外开办中医医院、连锁诊所和中医养生保健机构。”

点评：中药要实现和国际接轨，必须要有现代化的研发临床和上市申报体系，利好现代化的中药创新药。对按照西医临床标准获批，充分证明药效的中药是利好，建议关注以岭药业，天士力（公司已经形成了以复方丹参滴丸为龙头的现代中药体系），贵州百灵（银丹脑心通正在报美国FDA认证），另外此前被商务部认定为中药出口服务基地之一的同仁堂也可以关注。

周期板块

事件：21年1-12月百城土地成交建面-22%，成交均价+12%，主流房企拿地节奏放缓2021年1-12月，百城土地成交建面为15.6亿平方米，累计同比-22.0%；成交总价为4.6万亿元，累计同比-12.8%；成交均价为2，967元/平方米，累计同比+11.8%。

【点评】 2021年9月24日央行定调“两维护”，10月15日释疑“风险”暴露和“系数”健康稳定；12月20日央行明确支持优质的房地产企业兼并收购出险和困难的大型房地产企业的优质项目，恒大等房企的“风险”修复进入执行阶段。2021年四季度以来，房地产行业流动性持续修复，开发贷和按揭贷持续回暖；央行全面降准0.5个百分点，释放长期资金1.2万亿元，对“杠杆稳健型”民企地产更为利好；中央政治局会议提出房地产市场健康发展和良性循环，中央经济工作会议重申“房住不炒”再提“因城施策”，我们认为部分区域的购房限制措施将逐步退出，加快农业转移人口市民化，支持居民合理购房需求。资本市场对优质龙头房企的关注度和信心将进一步提升。

事件：近期，国内氯化钾市场价格呈现了持续拉涨的走势，且涨幅较大，甚至部分品种已经冲破了2021年的最高价位。本周氯化钾价格继续上涨，其中东北市场的60%大颗粒价格涨势最猛，港口报价高达4300-4350元/吨，其余港口的报价也涨到了4150元/吨以上，相当多的贸易商已暂时停止报价。港口62%白钾价格多在4150元/吨左右，实际成交单议，而东北港口的报价同大颗粒一样也明显更高。

【点评】 在2021年氯化钾的价格整体涨势较为迅猛，一定程度上打压了下游工厂的原料采购积极性，甚至整体需求呈现了略微下降的走势。但临近2022年春节，在2021年冬储进行并不顺畅的情况下，多数复合肥工厂均有较大的原料缺口，基于在春节前进行原料的补充采购，因此从需求面推动了氯化钾价格的大幅走高。但是2022年钾肥海运大合同尚未有明确谈判的结果，从国际氯化钾价格仍在继续走高的情况下，中国谈判较为困难，因此当下环境需谨慎国家对于钾肥价格的管制。

大制造板块

事件：1月11日，媒体报道“十四五”期间国网规划特高压工程“24交14直”，涉及线路3万余公里，总投资额3800亿元；并且在2022年国网计划开工“10交3直”共13条特高压线路。

【点评】 目前国网特高压在建+审核项目8条，在建特高压项目5条，落地时间在2022年；进入规划项目3条（这三条大概率是报道中提及的2022年国网计划开工“10交3直”的项目）；考虑到项目考虑到特高压建设周期2-3年，则剩余落地6条特特高压审核时间将集中在2022-2023年。即从节奏上来看，2021-2022年直流特高压落地预计分别为0条、5条、3条、3条、3条。
许继电气投资建议。国网“十四五”特高压规划主要是影响公司的直流输电系统业务，2021年为相关交付真空期、2022年为交付高峰期、2022-2025年及以后预计增速放缓；前次国网对特高压市场已知规划8条，假设市场在此基础上预期翻倍，2022年特高压业务在2021年基础上增速达到50%、2023年增速为15%。对应2022年、2023年PE为24、20倍。历史上PE在20倍左右，研究员认为市场可能受情绪影响股价冲高，但是看到年底研究员认为公司空间有限。

本文数据来源：wind

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