下调MLF是麻辣粉降价了吗？

1月17日，人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当天开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元公开市场逆回购操作。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。

受政策利率降息利好影响，在经历了上周的持续低迷后，本周一早上，A股全线高开，截至午盘三大指数均收红，其中创业板指涨幅1.56%。

不少刚刚杀入基市的基民不免问号三连???

MLF是麻辣粉吗？

为什么MLF下降叫做“降息”？

为什么银行利率还没有发生变化?

今天小柏就借着政策和大家一起学习一下MLF和LPR之间的关系。

一、 两者之间的主体不同

MLF利率是央行对银行端的准基准利率中的基准。LPR则是银行对客户贷款端的报价基准利率。

今天的央行公告MLF中标利率是2.85%，逆回购OMO操作利率是2.1%，均比上月下降10个基点，意味着央行层面的“降息”，降低了金融机构的中期融资的成本。

二、 两者之间有一定的传导关系

从公式上来看，LPR=MLF利率+银行综合成本。

传导方向是从MLF到LPR，存在时间差。这意味着MLF利率降低后，本月20日公布的新一期LPR也将会相应下调。对应来看，一年期LPR（实体经济的基准利率）对应一年期MLF下调10个基点是比较确定的，5年期LPR是否下调（楼市的基准利率）仍需要跟踪。考虑到目前楼市政策从限制转为呵护，且本次MLF下调10个基点，力度相对较大（此前多是5个基点），有利于引导5年期LPR下降。

三、 MLF降息和降准传导的LPR下降的区别

前者是基准利率的下调，后者是银行经营成本的下调。很显然，基准利率的调整力度更大，针对终端的借贷成本调降，更利于投资或消费的刺激。

2021年7月份和12月央行分别进行了两次降准，银行综合成本有所降低，最后体现为1年期LPR下调。2021年12月15日，降准带来的1年期LPR已有一次下调，下调幅度是5个基点，5年期LPR没变。

如何看待此次降息：信心大于黄金！

招商证券研报则认为，强化市场预期，进而实现稳就业目标或是此次“降息”的主要考虑。当前小微企业生产经营形势已经跌至疫情后的最差境况，急需宏观政策的支持。财政与结构性政策工具虽然可缓解中小企业的成本压力，但提振预期还需要降息的推动。毕竟，困难时期“信心比黄金更重要”。

“当前经济下行压力暴露出的’预期弱’问题，在三大挑战中最为棘手。鉴于降息具有强烈的信号指示意义，央行选择年前调降MLF利率，可能多从提振企业预期、稳定就业来考虑。如是，近期央行可能还会推出降准、调降7天逆回购利率等多项政策措施，集中火力扭转市场预期。”招商证券研报称。

温馨提示：上一次MLF和OMO的调节发生在2020年3月疫情后。风雨之后是彩虹！

数据来源：Wind。风险提示：本材料为观点分享，并非基金宣传推介材料，亦不构成任何法律文件，本材料所载观点不代表任何投资建议或承诺。基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，了解基金的具体情况。