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上周市场回顾
上证指数
-1.63%
沪深300
-1.98%
深证成指
-1.35%
创业板指
0.73%
行业表现方面
上周医药生物、电力设备、有色金属涨幅居前：
医药生物
2.41%
电力设备
2.13%
有色金属
1.69%
建筑材料、家用电器、建筑装饰跌幅度较大：
建筑材料
-6.89%
家用电器
-5.60%
建筑装饰
-4.94%
数据来源：Wind资讯#策略观点
上周市场延续下跌，且呈现出赛道难以企稳、稳增长板块回调的特点。主要的原因可能为： 据传闻，多家商业银行正收紧针对地方城投公司的地产项目贷款，因担忧地产行业违约事件频发引发的潜在风险外溢，导致市场对稳增长政策出现质疑。 上周发布社融数据。整体而言，社融增速缓慢上行，但是企业中长贷、居民贷款均仍疲弱，反映了内生需求不足，这也使得市场对当前稳增长的政策效果出现一定担忧。 当前美联储提前加息预期的仍然抑制投资者的风险偏好，但是赛道股目前的估值仍难说有较高的投资性价比，市场仍处于杀估值的过程中。 历史上当出现重大危机或者召开重要会议，都会伴随着稳增长发力，市场出现阶段性大盘价值占优的概率较高。虽然上周受消息面影响回撤较大，但稳增长板块的逻辑短期或难以证伪。此外，市场波动加大之际，低估值的稳增长板块相对来说短期更具防御价值。核心赛道板块在经济下行背景下，细分板块个股会因为业绩的分化而从行业变为个股和细分赛道的行情。板块方面，传统经济板块重点关注： 银行，物流，家电/家居，建材 。 科技制造板块重点关注： 传媒 。 大消费板块关注： 医药商业 。
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#重要政策和经济数据
1月10日
国务院常务会议部署加快推进“十四五”规划《纲要》和专项规划确定的重大项目，扩大有效投资；决定常态化制度化开展药品和高值医用耗材集中带量采购，对群众关注的骨科耗材、药物球囊、种植牙等分别在国家和省级层面开展集采。会议指出，要尽快将去年四季度发行的1.2万亿元地方政府专项债券资金落到具体项目；抓紧发行今年已下达的专项债；研究出台盘活存量资产的政策。国家发改委等多部门印发《“十四五”公共服务规划》提出，到2025年，公共服务制度体系更加完善，政府保障基本、社会多元参与、全民共建共享的公共服务供给格局基本形成，民生福祉达到新水平。其中，高中阶段教育毛入学率＞92%，基本医疗保险参保率＞95%，基本养老保险参保率达95%。
中钢协预计，2021年全年中国钢产量为10.3亿吨，比上年减少约3500万吨；钢材库存从3月上旬达到高点后逐步下降，年末与上年同期水平基本持平。总体来看，全年钢材供需基本平衡，为下游行业发展创造了良好条件。
1月11日
国务院办公厅印发《关于做好跨周期调节进一步稳外贸的意见》，从加强财税金融政策支持、进一步鼓励外贸新业态发展、缓解国际物流等外贸供应链压力和支持重点产业重点企业等四个方面提出15条稳外贸政策措施。文件提出，积极稳妥推进人民币跨境贸易结算，增设一批跨境电子商务综合试验区，做好大宗商品进口工作，积极保障大宗商品国内供给。住建部：“十四五”期间，40个重点城市初步计划新增650万套（间），预计可帮助1300万新市民、青年人等缓解住房困难；同时，继续做好公租房保障，因地制宜发展共有产权住房，稳步推进棚户区改造；另外，将基本完成2000年底前建成的、约21.9万个城镇老旧小区的改造任务。
国家发改委印发《“十四五”重点流域水环境综合治理规划》提出，到2025年，基本形成较为完善的城镇水污染防治体系，城市生活污水集中收集率力争达到70%以上，基本消除城市黑臭水体。
1月12日
中国CPI、PPI双双回落，且均低于市场预期，PPI实现三连降。2021年12月份受猪肉价格降幅扩大影响，全国CPI同比上涨1.5%，涨幅比上月回落0.8个百分点。当月PPI同比上涨10.3%，涨幅比上月回落2.6个百分点，主要是因为保供稳价政策效果持续显现，叠加原油等部分国际大宗商品价格走低。全年来看，我国CPI同比升0.9%，PPI同比升8.1%。分析指出，2022年从整体形势来看，CPI与PPI分化将趋于缓和，PPI较去年可能会有明显回落，同时CPI则可能有所回升。央行发布2021年金融数据，社会融资规模增量去年累计31.35万亿元，同比少3.44万亿元；人民币贷款增加19.95万亿元，同比多增3150亿元。截至去年12月末M2同比增9%，增速比上月末高0.5个百分点。从12月份单月数据看，社会融资规模增量为2.37万亿元，同比多7206亿元；人民币贷款增加1.13万亿元，同比少增1234亿元。多位分析人士预判今年信贷“开门红”，认为信贷需求有望提振，银行将加大信贷投放力度，新增人民币贷款规模或实现较快增长。
国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》提出，到2025年，数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到10%，数据要素市场体系初步建立。《规划》聚焦统筹建设数字基础设施、培育数据要素市场、深入推进产业数字化转型等重点领域，部署包括培育数字经济新业态、新型智慧城市和数字乡村建设在内的11项重点工程。
1月13日
“十四五”现代综合交通体系发展规划即将出台，同时，中长期铁路网规划的修编，国家公路网规划、全国港口与航道布局规划、“十四五”铁路等行业发展规划的编制也正加快推进。业内人士认为，“十四五”基建投资将重点聚焦“加快建设交通强国”，涉及骨干通道、城市群和都市圈轨道交通、现代化机场建设等。中国科学院预测科学研究中心预测显示，2022年我国经济将稳健增长，经济增长将呈现前稍低后略高趋势，预计全年GDP增速为5.5%左右。
1月14日
货币基金迎最新监管要求。证监会就《重要货币市场基金监管暂行规定（征求意见稿）》公开征求意见，就重要货币市场基金的定义和评估方法、附加监管要求、风险防控和监督管理机制等进行明确。其中明确，单一基金满足净资产规模大于2000亿元、或投资者数量大于5000万个等条件的，应纳入重要货币市场基金参评范围。证监会启动货银对付改革，一大亮点是对自营和托管业务建立证券交收与资金交收之间的关联，明确违约处置安排。证监会表示，本次改革保持投资者现有交易结算制度和习惯基本不变，对广大个人投资者没有影响。改革有利于从制度上增强结算体系安全性，进一步吸引境外资金进入中国市场。改革将同步降低结算备付金最低缴纳比例，有利于减少全市场资金占用，提高资金使用效率。
银保监会发布《银行保险机构关联交易管理办法》指出，银行保险机构应当维护公司经营独立性，提高市场竞争力，控制关联交易的数量和规模，重点防范向股东及其关联方进行利益输送风险，避免多层嵌套等复杂安排。《办法》明确，银行对单个关联方授信余额不得超过上季末资本净额的10%；保险机构投资全部关联方的账面余额，合计不得超过保险机构上一年度末总资产的25%与上一年度末净资产二者中的金额较低者。
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