随着安信基金、国投瑞银基金等率先披露四季报,基金经理调仓布局浮出水面。

1月14日,安信医药健康披露四季报,新人池陈森提前布局中药、低值耗材领域,在医药主题基金普遍低迷局势下跑出超额收益。

1月15日,百亿基金经理施成在管的四只产品披露四季报,尽管年内四只基金均已跌去约12%,但他坚定看好新能源赛道,认为供需关系仍未缓解,上游环节依然存在投资机会。

超配中药和医药耗材

去年医药主题基金整体表现不佳,中证医药卫生指数下跌12.24%,但安信医药健康业绩突出。自去年1月21日基金成立以来,收益率达42.84%,四季度期间收益率达16.66%,大幅跑赢比较基准,且战胜多数明星基金经理。

不过,池陈森却是“新手上任”,投资经理经验不满一年,这也是他管理的第一只基金。

公开信息显示,池陈森曾任职生物科技企业创始合伙人,积累了丰富的医药产业企业管理经验,而后在券商、私募、公募担任医药研究员,拥有超过7年医药行业研究经验。

投资运作上,四季度,他坚持较为均衡的配置,前十大重仓股持仓集中度43.89%,为2021年四个季度中最低,持股进一步分散。在一些估值过高的高景气赛道标的上逐步兑现了收益,并挖掘到了一些底部低估值高成长标的,在中药、低值耗材等板块增加了配置。

从前十大重仓股来看,四季度调出九洲药业泰格医药迈瑞医疗仙琚制药博腾股份南微医学;新入桂林三金九典制药信邦制药振德医疗华海药业华润三九

泰格医药博腾股份均为CXO领域个股,动态市盈率都不低,其中博腾股份达到100倍左右。

对于近期市场大热的中药板块,池陈森提前布局了华润三九桂林三金信邦制药华润三九报告期内贡献了21.07%的涨幅,桂林三金报告期内上涨30.28%

同时,他卖掉南微医学,新入振德医疗为第七大重仓股,前者主营内镜诊疗器械和肿瘤消融设备及耗材,属于高值耗材。振德医疗位居中国医用敷料出口企业前三名,报告期内涨超40%,也为该基金贡献了最高涨幅。

振德医疗、桂林三金等个股均首次出现在公募基金的重仓之中,这也是池陈森创造超额收益的独门秘籍。

整体来看,池陈森的持仓偏小盘风格,除了药明康德外其余均为200亿元市值左右的小盘股。前三位重仓股分别是一心堂、桂林三金、九典制药,四季度加仓一心堂普洛药业药明康德司太立。自基金成立起,已连续四季度被列入重仓股之中,一心堂主营医药零售连锁和医药批发业务,四季度以来上涨27.86%。

池陈森认为,主流赛道标的调整,一方面是由于前期持续上涨导致估值过高,过高估值隐含了过高的预期,基本面上容易低于预期。另一方面是由于前期机构持仓过分集中在主流赛道标的之中,在基本面无法持续超预期背景下,一部分机构成为做空力量。而中药、特色原料药、低值耗材等低估值板块板块的走强,则是过去几年市场过分漠视一些非热门赛道,而对于这些行业的变化不敏感,很多非热门赛道个股有很好的估值性价比。

2022年开年,医药板块继续调整。对于未来,池陈森依旧看好创新升级、消费升级、制造升级三个方向,但在估值性价比更高的制造升级方向上的仓位会更看重。

施成:看好新能源上游和风电

截至2021年四季度末,国投瑞银的基金经理施成管理的四只基金合计规模达211.66亿元。管理规模和三季度相比,并没有明显变化。不过,自今年以来,施成管理的基金收益全部跌逾12%。

持股集中度来看,这四只基金股票仓位均超过90%,主要投向新能源赛道,包括新能源、新材料、先进制造等领域。而单从四季度来看,其投资方向更加聚焦于新能源上游。

以国投瑞银新能源为例,去年三季度的第五大重仓股永兴材料,在去年四季度获增持40多万股,成为第一大重仓股,持股占比由三季度末的6.04%增至10.8%;三季度的第一、二大重仓股天齐锂业江特电机分别增持近50万股和600多万股,成为第二、三大重仓股,持股比例分别由7.53%和6.99%升至8.97%和8.17%。

永兴材料是云母提锂的龙头之一,云母提锂技术业界领先;天齐锂业它的主营业务是锂精矿及锂化工产品的生产、加工和销售,公司的主要产品为锂矿、锂化合物及衍生品;而江特电机集特种电机和锂电新能源生产销售于一身。由此可见,该基金前三大重仓股都和新能源锂电相关。

重仓股相比四季度较三季度变换三只:联泓新科新安股份晶瑞电材退出前十大重仓股,西藏矿业盐湖股份盛新锂能跻身前十大重仓股,分列第七、九、十大重仓股。

施成在四季报中表示,新兴产业企业的盈利能力不断提升,目前的盈利持续向上游转移,中下游其他环节的盈利在被压缩。预计未来一年,甚至更长的时间,都会呈现这一状态。直到最后的瓶颈环节解除后,产业链的高附加值会向下游或终端应用转移。

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