外汇
李刘阳
1月上半月的外汇市场中，美元出现明显滑坡，年初以来美元指数降低0.5%，相较于美元，年初以来人民币、欧元、日元分别升值了0.05%、0.41%、0.58%。
美元：年初以来，美联储的货币政策正常化出现了加速，美联储会议纪要公布后，欧洲美元期货和OIS等衍生品市场已经开始反映美联储从今年3月启动加息，并且全年加息4次的情形，同时有关缩表的讨论也逐步开始。但令人意外的是，在加息预期升温的带动下，美元不涨反跌，我们认为1）市场可能在“抢跑”一些利空美元的中长期逻辑(市场对疫情过后全面经济复苏的提前定价所引发的美元多头头寸的调整可能是近期美元走弱的重要原因)、2）近期美弱欧强的经济数据可能为主要原因。但是基于1) Omicron疫情下全球经济全面复苏的逻辑还存在不确定性、2）货币政策分化预期可能会继续发酵（美联储3月份加息50个基点，或者在2023-2024年加息更多次的情形）、3）美欧经济数据差有再度逆转的风险，我们认为抢跑美元提前见顶仍面临较多不确定性。
人民币：年初以来，人民币对美元呈现小幅升值的趋势，上周五受超预期的出口数据影响，美元/人民币汇率一度跌破6.35的重要关口，但最终在6.34附近得到支撑。鉴于12月份经济数据中所展现的通胀压力的回落以及新增社融的持续乏力，我们认为在第一季度或将成为货币政策进一步宽松的窗口。1月17日的MLF操作中，央行加大了续作金额的同时，调低利率10个基点，基本符合预期，本次操作也会给第一季度后续的货币政策起到一定前瞻的作用。同时， 1月初中国人民银行主管媒体《金融时报》向市场提示出“四差变化（1. 本外币利差缩小、2. 经济增长差变化、3.对外贸易差缩小、4. 风险预期差逆转）”带来的人民币贬值风险。我们的观点也基本与上述“四差变化”一致，在2022年对人民币持温和看贬的观点，预测3月底和12月底的美元/人民币汇率为6.45与6.65.
欧元：上周前半周在市场风险情绪走高而美元走弱的背景下，欧元在周四盘中涨至2021年6月以来下降趋势线阻力的上方（最高触及1.1480）。周五，随着风险偏好回落和美债短端利率上行，欧元自高位有所回落并收盘于1.1400上方。整体而言，年初以来受弱美元以及欧洲数据向好的影响，欧元小幅升值。但是我们认为，欧美货币政策分化的逻辑仍有一定的交易空间。市场目前正在定价美联储年内加息4次的情形，欧美息差也存在进一步走阔的空间，这或将限制欧元近期进一步破位反弹的空间。
日元：在上周日元为最强货币。主要原因是路透社独家报导“日本央行可能会在通胀率达到2%的目标之前加息。”。我们认为，路透社的这个报导有可能是 “观测气球 (Trial balloon)”的作用，可能是一种央行试探市场反应的行为。鉴于此前日央行官员的发言以及日本当下的通胀状况，我们认为在明天的议息会议中货币政策发生变化的可能性非常低，但需关注会后黑田行长的记者招待会回答。往今年下半年看，我们认为日本央行货币政策正常化的讨论会有所加强的，我们预测年底美元兑日元汇率为107。
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本文摘自：2022年1月17日已经发布的《12月经济数据点评：数据有喜有忧，期待更多政策发力》
张文朗 SAC执证编号: S0080520080009 SFC CE Ref: BFE988
黄文静 SAC执证编号: S0080520080004 SFC CE Ref: BRG436
郑宇驰 SAC执证编号: S0080520110001 SFC CE Ref: BRF442
2022年1月16日已经发布的《A股策略周报：“稳增长”与“成长”风格的纠结》
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李求索 SAC 执证编号：S0080513070004；SFC CE Ref：BDO991
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2022年1月16日已经发布的《海外中资股策略周报：港股转机渐现》
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2021年12月26日已经发布的《海外市场观察：上一次中美政策周期反向时发生了什么？》
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李赫民 SAC 执证编号：S0080120090056；SFC CE Ref：BQG067
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2022年1月17日待发布的《基建和制造业改善，地产和消费拖累加深，仍需政策发力——2021年12月经济数据点评》
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李雪SAC 执证编号：S0080519050002
2022年1月16日已经发布的《全球外汇周报：谨慎看待美元的全面走弱》
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2022年1月13日已经发布的《美元意外走弱的逻辑》
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2022年1月5日已经发布的《美元/日元汇率或步入“伊卡洛斯”行情》
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彭文生 SAC执证编号: S0080520060001 SFC CE Ref: ARI892
2022年1月17日已经发布的《12月数据点评：国内供需双双改善》
郭朝辉 SAC 执业证书编号：S0080513070006 SFC CE Ref：BBU524
王炙鹿 SAC 执业证书编号：S0080121040106
2022年1月17日已经发布的《机械：2021业绩前瞻：关注新能源与稳增长赛道》
陈显帆 SAC 执业证书编号：S0080521050004 SFC CE Ref：BRO897
孔令鑫 SAC 执业证书编号：S0080514080006 SFC CE Ref：BDA769
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2022年1月17日已经发布的《关于信贷“开门红”的讨论》
林英奇 SAC 执证编号：S0080521090006 SFC CE Ref：BGP853
张帅帅 SAC 执证编号：S0080516060001 SFC CE Ref：BHQ055
严佳卉 SAC 执证编号：S0080518110004 SFC CE Ref：BNF177
2021年11月29日已经发布的报告《“稳信贷”的量化测算》
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2022年1月17日待发布的报告《12月各指标跌幅走阔，全年销售、投资略增》
张宇 SAC 执证编号：S0080512070004 SFC CE Ref：AZB713
王璞 SAC 执证编号：S0080520050003 SFC CE Ref：BOL362
李昊 SAC 执证编号：S0080120080057
2022年1月17日待发布的《12月建筑数据点评：基建投资增速转正》
孔舒 SAC 执业证书编号：S0080118080045
2022年1月17日已经发布的《稳增长明确，下游需求预期有望逐渐改善》
陈彦 SAC 执业证书编号：S0080515060002 SFC CE Ref：ALZ159
齐丁 SAC 执业证书编号：S0080521040002 CE Ref: BRF842
龚晴 SAC 执业证书编号：S0080520090002 SFC CE Ref：BRR606
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2022年1月7日已经发布的《“稳增长”逐渐发力，布局建材正当时》
陈彦 SAC 执业证书编号：S0080515060002 SFC CE Ref：ALZ159
龚晴 SAC 执业证书编号：S0080520090002 SFC CE Ref：BRR606
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2021年12月13日已经发布的《中央经济工作会议对电力电网影响几何？》
曾韬 SAC执证编号: S0080518040001 SFC CE Ref: BRQ196
刘佳妮 SAC执证编号: S0080520070002 SFC CE Ref: BNJ556
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2021年12月22日已经发布的《11月光伏数据：户用贡献结构性亮点》
曾韬 SAC执证编号: S0080518040001 SFC CE Ref: BRQ196
苗雨菲 SAC执证编号: S0080120070037
蒋昕昊 SAC执证编号: S0080519020002 SFC CE Ref: BOE414
2022年1月17日已经发布的《看好节后旺季行情，当下迎布局良机》
陈彦 SAC 执业证书编号：S0080515060002 SFC CE Ref：ALZ159
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2021年12月13日已经发布的《聚焦行业变革，把握三条主线》
陈彦 SAC 执业证书编号：S0080515060002 SFC CE Ref：ALZ159
张树玮 SAC 执业证书编号：S0080521050005 SFC CE Ref：BRR099
2022年1月17日已经发布的《有色金属：氢锂价格有望加速修复，钴镍价格维持偏强走势》
齐丁 SAC 执业证书编号：S0080521040002 CE Ref: BRF842
杨文艺 SAC 执业证书编号: S0080120080020
陈彦 SAC 执业证书编号: S0080515060002 CE Ref: ALZ159
2022年1月10日已经发布的《有色金属：铝：国内外利好齐聚，电解铝配置正逢其时》
齐丁 SAC 执业证书编号：S0080521040002 CE Ref: BRF842
王政 SAC 执业证书编号：S0080521050013 CE Ref: BRI454
陈彦 SAC 执业证书编号: S0080515060002 CE Ref: ALZ159
2022年1月12日已经发布的《有色金属：稀土：稀土永磁公司业绩预增，单吨盈利迎来上行期》
齐丁 SAC 执业证书编号：S0080521040002 CE Ref: BRF842
王政 SAC 执业证书编号：S0080521050013 CE Ref: BRI454
陈彦 SAC 执业证书编号: S0080515060002 CE Ref: ALZ159
2021年12月20日已经发布的《有色金属：2022年基准TC上行，年底赶工支撑开工率》
齐丁 SAC 执业证书编号：S0080521040002 CE Ref: BRF842
王建润 SAC 执业证书编号：S0080521050009
陈彦 SAC 执业证书编号: S0080515060002 CE Ref: ALZ159
2022年1月14日发布的《化工价格指数暂稳——1月化工月度数据跟踪》
夏斯亭 SAC执证编号：S0080120070146
贾雄伟 SAC执证编号：S0080518090004 SFC CE Ref：BRF843
裘孝锋 SAC执证编号：S0080521010004 SFC CE Ref：BRE717
2022年1月10日已经发布的《稳增长成为市场主线，家电板块走出换年估值切换行情》
何伟 SAC执证编号：S0080512010001/SFC CE Ref：BBH812
卢璐 SAC 执证编号：S0080521080005
汤亚玮 SAC 执证编号：S0080521110003
2022年1月17日已经发布的《数字交运物流及出行月报（第五期）：12月快递业务量增速放缓；网约车单量环比微增》
杨鑫，CFA SAC 执证编号：S0080511080003 SFC CE Ref：APY553
冯启斌 SAC 执证编号：S0080521090003
赵欣悦 SAC 执证编号：S0080518070009 SFC CE Ref：BNN872
刘钢贤 SAC 执证编号：S0080520080003 SFC CE Ref：BOK824
曾靖珂 SAC 执证编号：S0080520120010 SFC CE Ref：BRE713
张文杰 SAC 执证编号：S0080520120003 SFC CE Ref：BRC259
李九璐 SAC 执证编号：S0080120120019
杭程 SAC 执证编号：S0080120080129 SFC CE Ref：BRQ031
吴其坤，CFA SAC 执证编号：S0080521020002 SFC CE Ref：BQI397
罗欣雨 SAC 执证编号：S0080121030055
顾袁璠 SAC 执证编号：S0080121090152
2022年1月17日已经发布的《双周报：成长看物流，周期看航空》
杨鑫，CFA SAC 执证编号：S0080511080003 SFC CE Ref：APY553
冯启斌 SAC 执证编号：S0080521090003
赵欣悦 SAC 执证编号：S0080518070009 SFC CE Ref：BNN872
刘钢贤 SAC 执证编号：S0080520080003 SFC CE Ref：BOK824
曾靖珂 SAC 执证编号：S0080520120010 SFC CE Ref：BRE713
张文杰 SAC 执证编号：S0080520120003 SFC CE Ref：BRC259
李九璐 SAC 执证编号：S0080120120019
杭程 SAC 执证编号：S0080120080129 SFC CE Ref：BRQ031
吴其坤，CFA SAC 执证编号：S0080521020002 SFC CE Ref：BQI397
罗欣雨 SAC 执证编号：S0080121030055
顾袁璠 SAC 执证编号：S0080121090152
2022年1月16日已经发布的《航空：供给降速，业绩修复指日可待》
赵欣悦 SAC 执证编号：S0080518070009 SFC CE Ref：BNN872
吴其坤，CFA SAC 执证编号：S0080521020002 SFC CE Ref：BQI397
杨鑫，CFA SAC 执证编号：S0080511080003 SFC CE Ref：APY553
2022年1月12日已经发布的《零售环比增长较强 节前旺季初步兑现》
邓学 SAC 执证编号：S0080521010008；SFC CE Ref：BJV008
常菁 SAC 执证编号：S0080518110003；SFC CE Ref：BMX565
2021年12月22日已经发布的《2022年展望：电动方兴未艾，智能华丽开篇》
邓学 SAC 执证编号：S0080521010008；SFC CE Ref：BJV008
常菁 SAC 执证编号：S0080518110003；SFC CE Ref：BMX565
陈桢皓 SAC 执证编号：S0080520050001；SFC CE Ref：BPR665
任丹霖 SAC 执证编号：S0080518060001；SFC CE Ref：BNF068
刘畅 SAC 执证编号：S0080120030009
荆文娟 SAC 执证编号：S0080121010058
厍静兰 SAC 执证编号：S0080120080100
罗善文 SAC 执证编号：S0080121080251
2022年1月11日已经发布的《2022年策略：脚踏实地，仰望星空》
白洋 SAC 执证编号：S0080520110002 SFC CE Ref：BGN055
肖俨衍 SAC 执证编号：S0080521010001 SFC CE Ref：BIL686
吴维佳, CFA SAC 执证编号：S0080521010011 SFC CE Ref：BHR850
葛世琦 SAC 执证编号：S0080120120046
王秋婷 SAC 执证编号：S0080121030013
陈佳婧 SAC 执证编号：S0080120080037
焦莞 SAC 执证编号：S0080121070441
2022年1月11日已经发布的《京东：消费疲软压力下预计保持稳健增长》
白洋 SAC 执证编号：S0080520110002 SFC CE Ref：BGN055
吴维佳, CFA SAC 执证编号：S0080521010011 SFC CE Ref：BHR850
陈佳婧 SAC 执证编号：S0080120080037
2022年1月7日已经发布的《阿里巴巴-SW：核心电商和云业务或将持续承压》
白洋 SAC 执证编号：S0080520110002 SFC CE Ref：BGN055
樊俊豪 SAC 执证编号：S0080513080004 SFC CE Ref：BDO986
吴维佳, CFA SAC 执证编号：S0080521010011 SFC CE Ref：BHR850
王秋婷 SAC 执证编号：S0080121030013
2021年12月31日已经发布的《唯品会：需求端疲软或将进一步拖累四季度业绩》
白洋 SAC 执证编号：S0080520110002 SFC CE Ref：BGN055
吴维佳, CFA SAC 执证编号：S0080521010011 SFC CE Ref：BHR850
焦莞 SAC 执证编号：S0080121070441
2022年1月17日已经发布的《12月社零同比+1.7%，2022年有望前低后高》
樊俊豪 SAC 执业证书编号：S0080513080004 SFC CE Ref：BDO986
戎姜斌 SAC 执业证书编号：S0080521010003
2021年12月17日发布的《计算机年度展望：估值探底，重拾增长》
钱凯 SAC执证编号: S0080513050004；SFC CE Ref: AZA933
于钟海 SAC执证编号: S0080518070011；SFC CE Ref: BOP246
李虹洁 SAC执证编号: S0080120080094
本文转载自《中金点睛》
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