上周主要股指继续震荡下行，投资情绪颇弱。一方面估值较高的赛道股和成长股延续调整，另一方面低估值和周期股后半周开始轮动下跌，周五煤炭、银行、房地产和钢铁等行业跌幅居前。
市场表现与平稳的国内经济数据背离，短期情绪过于悲观。数据显示，12月份国内PPI和CPI双双回落，符合预期，通胀压力可控。其中 PPI当月同比10.3%，前值为12.9%；CPI当月同比1.5%，前值为2.3%。同时，12月份社融增速企稳回升，M1和M2增速双双增长，初显宽信用扩张走向。2021年末社会融资规模存量为314.13万亿元，同比增长10.3%。其中12月份，社会融资规模增量为2.37万亿元，比上年同期多7206亿元。12月份央行降准释放流动性，下调1年期LPR报价利率宽信用，支撑M2增速继续回升。12月末M2增长9%，增速较上月提高0.5个百分点；M1增长3.5%，增速也较上月提高0.5个百分点。
市场持续走低，主要原因是受国内新冠疫情多地重现和海外美联储货币紧缩预期加速的不利冲击，市场预期迅速转向，投资者心态转为谨慎。连续调整之后，市场已过度悲观，后市可期待情绪修复。不过，历史上看春节长假前投资者往往具有避险情绪，市场交易趋向萎缩。叠加今年以来市场连续调整，形成风险警示效应，投资者谨慎观望心态或更为浓厚。市场恢复过程或更为缓慢。
中期来看，经济“稳增长”落地，信用宽松延续，有望对市场构成较强支撑。当前市场整体估值并不高，处于合理水平，系统性风险有限。投资者可自下而上挖掘估值与业绩成长性匹配良好的优质公司股票，做中长期配置。我们继续看好A股常青树——大消费（受益于PPI向CPI传导，业绩增长有望于二季度加速释放）；估值回归合理、业绩高确定性成长的军工、新能源汽车、绿电（风电/光伏）等景气赛道。
风险提示：本材料不构成任何投资建议或承诺，亦不构成任何法律文件，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。
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