尊敬的红塔红土基金持有人：
您好！非常感谢您对红塔红土基金的持续信任与支持！
首先在这里祝各位持有人2022年身体健康、阖家幸福、投资顺利！
2021年四季度的中国经济GDP增速较三季度持续回落。四季度各月PMI领先指标持续下行，表明当前阶段，中国经济仍有一定的下行压力。针对下行的经济局面，央行在2021年12月先是全面下调了0.5个百分点的存款准备金率，为全年第二次下调，也是连续第二个季度下调；随后很快又下调了一年期LPR利率5个bp,再次表明了降低社会融资成本，支持实体经济，稳定经济增速的意图。与此同时在产业政策上，对于地产公司的困境，政策也有所松动，支持地产公司正常的融资需求，支持地产行业健康平稳发展。
2021年四季度中国的A股市场相较于经济情况，表现相对不错，各主要指数小幅小涨，波幅不大，其中沪深300指数上涨1.52%，上证50指数上涨2.42%，创业板指数上涨2.4%。稳增长政策的出台是指数小幅上行的主要原因,市场对于经济未来近一步下行的担忧减弱,对于明年经济启稳并走向复苏有较强的信心。2021年公司继续秉持追求绝对收益的风格，旗下公募基金稳健运作。
对于2022年一季度股票市场的行情我们审慎乐观。在稳增长的政策下基建链条和地产链条都会有一定幅度的修复动力，经济运行的底部可能就在2022年上半年，甚至就是一季度。与此同时，A股历史上的估值切换常常出现在岁末年初，在去年四季度股票市场涨幅不大的情况下，这个估值切换大概率发生在2022年的一季度。因此在这个时间点我们并不悲观，相反还较为乐观。在结构上，我们倾向于均衡配置，在估值上一方面配置以新能源为代表的高估值科技成长股，另一方面配置以大金融为代表的低估值价值股。
债券市场方面，面对经济的下行压力和疫情对经济的冲击，货币政策会保持宽松，而财政政策会更加积极，但2022年一季度由于天气和春节的因素，工程进度可能会受影响，总的来说一季度会是一个货币宽松，信用市场初步扩张的局面，对于债券市场仍较为有利。
信任高于一切，作为红塔红土基金的基金管理人，我们非常感谢各位基金持有人对我们工作的信任和支持，我们坚信，在控制风险的前提下为投资者取得良好回报是我们的天职和义不容辞的责任，我们将继续勤勉尽责、恪尽职守，忠诚履行受托责任，不断提高投资理财水平，把基金持有人的利益放在首位，以最为经济、最为高效与最为诚实的方式去服务个人和机构投资者，不辜负您对我们的深切厚望和期待。
红塔红土基金管理有限公司
2022年1月
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